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政策面：套利機會有沒有
校堅(華泰證券)：11月之前甚至年內出臺重大利好政策的可能性很小，政策套利空間有限。
如果存在政策套利的機會，那么這樣的政策必須具備三個條件：一是政策出臺的初衷
必須是意在改進目前的市場狀況，且這種改進必須是大幅度的，不僅是中長期改善，還要有短期效果；二是政策的實施必須具有迅捷性，能在短時間內實施，立竿見影，且迎合了市場中多方的利益；三是政策的出臺必須超乎市場的預期。
目前可能出臺的重大利好政策不外乎三個方面。
第一，改變市場的供求關系。一是減少供給，如對新股發行與增發實施暫停的政策。這種政策出臺的可能性幾乎為零。二是增加資金供給，目前最為直接的方式是引導大規模的銀行儲蓄資金進場。但是，在目前銀行不良資產比例較大、風險控制較為嚴格的現實背景下，此政策的實施風險較大，不可能在短期內推行。小規模的資金引進可能會展開，主要有QFII制度、社保基金入市、保險資金投資渠道和投資品種的放寬、個人股票質押貸款的實施。但是，這樣幾個政策的實施會分步驟試探性的進行，而且，其實施的可能性還存在很大疑問，年內放開的可能較小，不可能構成重大利好，對股市的實質性影響有限。
第二，改進市場基本面，改善上市公司經營業績。一是大力倡導上市公司的重組并購，包括外資并購、內資企業的強強聯合，但是其對市場的實際效用早已通過外資并購概念股的漲升透支出去，在相關規則出臺后，其實際效果不會太大。二是減輕上市公司的稅賦，實施減稅政策。實際上真正從稅制改革中得益的將為私營企業或非國有企業。該類企業目前在我國上市公司中只是少數。稅制改革對于市場基本面的短期利好效應不大。
第三，改進目前的市場交易機制。包括增加新的交易品種如股指期貨、推行T＋0交易制度、降低證券交易印花稅等。在目前的市況下，年內推出股指期貨的可能性較小。T＋0交易制度有利于激活股市，但是會增加市場的系統性風險和價格操縱行為，對市場而言只能起到短暫的刺激作用，不構成一個重大利好。證券交易印花稅的下調空間有限，對市場的影響不會太大，可以推斷，財政部年內基本不會考慮下調印花稅。
總之，由于11月需要一個穩定的政策環境包括市場環境，突發性的利好或利空政策推出的可能性會大大小于上半年。但是，局部的政策套利空間仍然存在。
資金面：重力資金做不做
戴鐵舫(上海證券)：從今年年初以來，政策就為股市資金開閘放水，先有降息之類的重拳，后有增加保險資金入市比例、社保基金進入實質操作階段、券商增資擴股、證券投資基金高速擴容、改革股票發行方式之類的“組合拳”，可以說，目前這些措施帶給市場的增量資金已遠遠超過了前幾年允許三類企業入市所帶給市場的影響，但這二者偏偏沒有有機的結合起來，資金面的連續利好并沒托住大盤下滑的步伐。
場內資金，力拼大市值股，掌握后市行情的主動權。自6.24行情以后，大市值股的炒作理念浮出，每天市場熱點基本上都在低價國企大盤股、金融股上，幾十只大市值股就占了兩市全天成交金額的一半以上，可見，當前場內存量資金的游戲純粹是為爭奪后市大盤走勢的話語權而斗。
證券投資基金，忙于擴容。時下基金業內正高舉“開放式”大旗，忙著進行第三次大擴容。它們的資產凈值總規模已達到1170億元左右，預計到年底基金的資產凈值總規模達到1500億元左右。因此可以說，目前基金借助政策面寬松，以追求數量、規模上的擴張為第一要務，至于說到“質”的講究，則實在無暇他顧。如上半年股票買賣價差收入共計虧損20.48億元，投資債券獲利14.05億元，本期凈收益合計虧損10.44億元，上半年全部基金收入總額合計虧損2.67億元，要是沒有“有形之手”給予的“6.24行情”，其虧損狀況將更為嚴重。因此，當前基金所普遍采取的分散化投資策略，美其名曰為分散風險，實質上多少帶有些無為而治的消極意義。
券商，醉心于資本擴張與持股結構調整。自券商的增資擴股降低門檻后，注冊資金在10億元以上的俯首皆是，40～50億元規模的券商也有幾家。國內券商注冊資本總合已超千億，其中還出現了券商之間的整合苗頭，未來產生幾個巨無霸也指日可待。至于券商的持股結構調整，最初驚現于銀河證券在6.24行情中大手筆減持其麾下股票，接著南方證券在高層人士塵埃落定之后，運作的股票有異常表現，2002年半年報顯示該機構在投資品種上有進有退，退多進少，總體上收縮了戰線。
信托資金和外資，為未來有所作為做準備。自7月18日《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》正式生效，信托資金已在股市有所動作，代客理財的步伐明顯加快。而外資，基本上還處于試探操作和政策理順階段。QFII制度的呼聲最勁；中外合資券商的進展也在加快，但這些大機構對市場的注意力并不集中，各自為政之下，難以形成合力，當然就不會在市場空頭思維定式未扭轉、人氣未得到有效恢復的情況下，作“無畏”的貢獻者了。實際上，我們從近期市場上有關社保基金入市的議論中，可得到更多的啟發。
隨著社保基金進入實質操作階段，投資者有理由對后市抱有希望。原因倒不在于它能給市場帶來多少增量資金，而是傳達了一種信息：管理層認可目前市場的投資價值，資金管理人有信心讓這部分資金保值增值。社保資金俗稱“保命錢”，虧不得，不能有丁點閃失。基金管理公司在今年上半年總體上虧損10多億元，市場對他們頗有微辭，如今他們面臨的壓力不小。一個要在相對安全的基礎上實現社保基金的保值增值，一個要為扭轉基金的市場形象、增加社會信用而努力，如果不是當前市場確實能提供這樣的機會，二者也不可能一拍即合。因此，在大盤已運行至低風險區的情況下仍然下跌，社保基金正式行動起來，純粹出于工作安排上水到渠成的意義甚淺，抄底的意味更濃。
市場面：高點低點在哪里
肖建軍(國信證券)：始于2001年下半年的調整行情是對1996年以來的大牛市的調整，由于政策呵護的緣故調整的幅度可能會比較有限，但調整的時間勢必延長，即兩到三年內股市反轉重新走牛的可能性較小，其間市場將總體處于弱勢中。在這樣的大趨勢判斷下，四季度行情的機會一樣表現出這樣的特點：1)反彈空間有限，跌得越多反彈才有可能越大；2)局部熱點和部分個股有明顯的上漲機會，不排除弱市牛股。
由于節前大盤下探1585點時并沒有形成有效的止跌信號，節后仍然有必要繼續探底走勢，直到中國聯通股票上市。因為新規則下聯通上市對大盤上漲的貢獻非常顯著，有望在指數上形成一個拐點，而且如果聯通上市前大盤下跌的越多，所處的點位越低，聯通發揮的影響越大，因此聯通上市時機的選擇以及對大盤走勢的影響是值得關注的。四季度的低點在10月下旬之前出現的可能性較大，如果機構也借此機會震倉洗盤，股指回補6.24跳空缺口以后止跌的可能性較大，低點將出現在1550點以下。
王曉路(大鵬證券)：經過9月份的單邊下跌，成交量萎縮到今年地量，技術性反彈已經具備條件。從通道上看，目前1590點是1339點反彈上來的上升通道的下軌，也是6.24井噴之后小型下降通道的下軌，兩條通道對指數有比較強的支撐。周線KD已經到中低區域，節后如果繼續探底，各項技術指標都可望在低位出現反彈。但我們分析，如果下跌的幅度有限，仍然在1580點附近，反彈的高度也有限。1748點下降通道的上軌在1650點附近，年線和30日均線在1640點附近，因此，1650點附近是巨大的壓力區。如10月初補完缺口回探到1550點區間，短線反彈的空間拉大，將吸引比較多的資金參與此輪短線反彈，否則，參與的資金也會有限。
領漲股：溫故還是炒新
王曉路：新股是短線最有參與價值的板塊。從四季度的整體趨勢看，我們不敢樂觀，即使10月份有反彈，高度也有限。因此，倉位的控制就非常重要。而從創新低品種看，有的個股盡管已經跌了50%，但還在不斷下跌，個股風險畢現。所以，能在10月反彈中降低倉位是十分重要的。但對于短線投資者而言，階段性反彈也有熱點，其中金融股、深圳本地股將余溫持續，但操作難度大，新股板塊是參與價值比較高的。如精達股份、華冠科技、金自天正、承德釩鈦、康緣藥業、科大創新、第一投資、聯創光電、光明乳業。
肖建軍：機會應當出現在兩個方面：部分強勢板塊的個股繼續走強，成為領漲大盤的主要力量，其中筆者較為看好新股板塊，一是這一板塊先于大盤調整，多數個股中期底部形態較為扎實，有新資金介入的跡象；二是這一板塊上檔套牢籌碼較輕，業績風險較小，加上新股上市首日計入指數的新規則引導機構資金更多地關注新股板塊。而以ST板塊為代表的虧損股、重組股在大幅下跌、風險釋放以后又可能進入新一輪瘋狂投機階段，而且是跌得越兇，機會越大，較為謹慎的操作策略是關注其中重組難度較小或正在實施實質性重組的個股。至于前期表現較好的外資購并板塊、大盤指標股也仍然有資金活躍其中，但難以想象年內還能有多大反彈空間，不過操作上逢低介入還是有獲利機會的。
操作上首先把握目前股市的弱勢特征，不要抱著患得患失的投資心態，敢于在低位抄底，在市場亢奮時及時離場才能成為弱市中的勝者。其次，選股上注意挖掘市場潛在的熱點而不是追捧已經上漲的熱點，關注市場關注的個股才有希望至少獲得與大盤同步的漲幅，不過分追漲則是弱市中風險控制的關鍵。最后，要學會做到適可而止，有盈利一定要及時獲利了結，機會錯失以后也要及時撤退。弱市中賺錢第二位，保本才是第一位的。
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