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從9月17日開始，ST板塊全線大幅下挫，三板市場也是全線下跌。市場人士普遍認(rèn)為，這與16日中國證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人在答記者問中提到“退市公司重組后股份可在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)全流通”有關(guān)
本報(bào)記者 何曉鶴 王勝忠 北京報(bào)道
“我們并沒有想到這個(gè)事情會(huì)掀起如此軒然大波，市場的反映太強(qiáng)烈了”，9月18日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)人士向記者訴苦，“這幾天金融產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)的人情緒都很低落”。
9月16日，深滬兩市股指大幅下跌。上海綜合指數(shù)最多跌至1598.74點(diǎn)，下跌了27點(diǎn)，自“6.24”以來首次跌破1600點(diǎn)整數(shù)關(guān)；深市則最多下跌了70點(diǎn)。而三板市場上的所有掛牌品種則無一例外地以跌停報(bào)收。尤其成交量明顯放大，市場中出現(xiàn)了相當(dāng)數(shù)量恐慌盤。與“6.24”國家不惜在證券市場停止作為社保資金重要來源的國有股減持來營造穩(wěn)定的市場環(huán)境明顯相悖。
這一切均緣于當(dāng)日證券業(yè)協(xié)會(huì)的有關(guān)負(fù)責(zé)人關(guān)于“退市公司重組后在‘三板’可全流通”的說法。而此方案的制定者正是證券業(yè)協(xié)會(huì)內(nèi)部剛成立不久的金融產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)。
協(xié)會(huì)試探“獨(dú)立”
這樣的努力馬上遭到了來自各方的批評(píng)和壓力。
就在證券業(yè)協(xié)會(huì)推出方案的當(dāng)日下午，證監(jiān)會(huì)的有關(guān)官員便出面澄清“主板市場并沒有考慮過全流通這樣的問題”。次日，證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)人士也一改前日“全流通盡快實(shí)行”的表態(tài)，稱“退市公司重組后股份轉(zhuǎn)讓問題比較復(fù)雜，需要經(jīng)過充分地研究和論證，怎樣以及何時(shí)實(shí)施取決于各方面的條件是否具備”。
證券業(yè)協(xié)會(huì)在此問題上“變臉”之快出乎市場的想象。一位曾在協(xié)會(huì)工作過的知情人士分析說，“畢竟目前的形勢(shì)十分敏感，而且還有兩家重頭國有企業(yè)要發(fā)行股票”。
“全流通的方案其實(shí)在此時(shí)推出并不成熟�！蔽髂献C券資深研究員周到坦言，“市場許多過激的反映證明很多問題證券業(yè)協(xié)會(huì)并沒有考慮到”。
這樣的時(shí)段下，“協(xié)會(huì)如此做法必然遭致無情‘打壓’”。一位專業(yè)人士指出，證券業(yè)協(xié)會(huì)“醉翁之意不在酒”�！氨澈蟮囊馕逗芎唵�，證券業(yè)協(xié)會(huì)力圖通過這樣一系列的舉措來改變過去那種行業(yè)協(xié)會(huì)在證監(jiān)會(huì)‘庇護(hù)’下的市場印象，打造自己獨(dú)立的形象，獲取在證券市場建設(shè)和發(fā)展上的話語權(quán)。”
成立于1991年的中國證券業(yè)協(xié)會(huì)，以前是一個(gè)非常明確的自律型組織。在其章程中，主要職能是教育和組織會(huì)員執(zhí)行證券法律、法規(guī)；維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，反映會(huì)員的問題、建議和要求；制定會(huì)員應(yīng)遵守的規(guī)則，監(jiān)督和檢查會(huì)員行為等等。其職能中一個(gè)很重要的工作是協(xié)助中國證監(jiān)會(huì)。但這種狀況隨著形勢(shì)的發(fā)展發(fā)生了變化，在今年7月召開的證券業(yè)協(xié)會(huì)第三次會(huì)員大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)高層就明確表示要加強(qiáng)協(xié)會(huì)的職能，甚至可以“對(duì)證監(jiān)會(huì)說‘不’”。
并且一批原證監(jiān)會(huì)高、中層干部也充實(shí)到協(xié)會(huì)中。原深交所總經(jīng)理、深圳市副市長莊心一擔(dān)任會(huì)長，原信息中心主任徐雅萍出任副會(huì)長，原發(fā)展規(guī)劃委(主要由海外歸來人員構(gòu)成)副主任鄧映鱗等任金融創(chuàng)新委員會(huì)主任。正是由后兩人負(fù)責(zé)三板市場的制度創(chuàng)建、規(guī)則安排等具體工作。
實(shí)際上，早在今年6月份，證券業(yè)協(xié)會(huì)內(nèi)部的部門調(diào)整以及新的規(guī)章制度就已在進(jìn)行中，一位參與此項(xiàng)工作的業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，證監(jiān)會(huì)相當(dāng)大一部分職能都會(huì)移交到協(xié)會(huì)這邊來。另據(jù)知情人士透露，除了已有的證券分析師委員會(huì)、基金行業(yè)公會(huì)等專業(yè)委員會(huì)之外，證券業(yè)協(xié)會(huì)還將成立投資銀行委員會(huì)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委員會(huì)等部門，這些委員會(huì)的主任均由大型證券公司的負(fù)責(zé)人出任。
而在得到了證監(jiān)會(huì)高層“可以說‘不’”的承諾之后，證券業(yè)協(xié)會(huì)搬出了以前與證監(jiān)會(huì)共處的大樓。
現(xiàn)在，在原NET、STAQ系統(tǒng)基礎(chǔ)上成立的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(三板市場)成為證券業(yè)協(xié)會(huì)謀求“話語權(quán)”的基地。盡管交易費(fèi)用等仍是由交易所和結(jié)算中心來制定，手續(xù)費(fèi)由證券公司收取，但明確了協(xié)會(huì)對(duì)三板市場具有監(jiān)督、控制、協(xié)調(diào)的作用�！白龃笕迨袌隹梢詮�(qiáng)化證券業(yè)協(xié)會(huì)的職權(quán)，建立多層次的股票交易市場，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管部門的分權(quán)，從而使監(jiān)管架構(gòu)更加完善。”熟悉情況的人士告訴記者。
盡管目前這樣的嘗試并沒有得到機(jī)構(gòu)和市場的認(rèn)可。西南證券研究員認(rèn)為，協(xié)會(huì)和證監(jiān)會(huì)之間在職責(zé)的分工上還是有區(qū)別的，并不會(huì)類似：一是協(xié)會(huì)要在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管授權(quán)下進(jìn)行監(jiān)管，二是協(xié)會(huì)終究還是一個(gè)自律組織。
而另一位證券公司的研究人員表示，證券業(yè)協(xié)會(huì)可以制定交易制度，但“全流通”屬于政策層面上的，應(yīng)該由管理層來發(fā)布，這個(gè)消息從協(xié)會(huì)的口里說出來，使人對(duì)這個(gè)政策的嚴(yán)肅性產(chǎn)生了懷疑。
三板“自留地”
目前，國外證券市場的發(fā)展情況為國內(nèi)三板市場提供了很好的國際借鑒和充分理由。一位留美博士介紹說，在成熟的證券市場體系中，場外交易市場占據(jù)著相當(dāng)重要的地位。例如美國，其場外年交易量就占全部證券交易總量的70%以上。
雖然市場上流傳柜臺(tái)交易是三板的目標(biāo)，但一位研究人員提醒記者，官方從來沒有承認(rèn)過“三板”市場是一個(gè)柜臺(tái)交易，而此變化的發(fā)展趨勢(shì)到現(xiàn)在依然看不出任何征兆。
但對(duì)于那些三板上市公司來說，只有依靠全流通增加非上市企業(yè)重組的積極性，促進(jìn)市場交投的活躍。為此，證券業(yè)協(xié)會(huì)集中了許多優(yōu)秀人才致力于三板市場的建設(shè)。金融創(chuàng)新委員會(huì)專門負(fù)責(zé)三板市場的相關(guān)工作。由原證監(jiān)會(huì)信息中心主任、副會(huì)長徐亞萍分管，原證監(jiān)會(huì)規(guī)委副主任鄧映鱗擔(dān)綱，楊永本、夏峰擔(dān)任副主任，主要成員有張文、張斗剛、馮巍、潘志堅(jiān)。其中一些人員是從證券交易所聘請(qǐng)過來專門從事制訂三板規(guī)則方面的工作。
從8月底到現(xiàn)在近一個(gè)月的時(shí)間里，證券業(yè)協(xié)會(huì)一直在通過答記者問的形式公開其在規(guī)范“三板”市場方面的決心和表達(dá)對(duì)三板市場政策制定的控制力。但以前協(xié)會(huì)主要功能定位正如原證券業(yè)協(xié)會(huì)秘書長馬慶泉所表示的：解決原NET、STAQ掛牌公司的遺留問題后，主要承擔(dān)完善中國退市機(jī)制建立的任務(wù)。
如果這樣，三板市場規(guī)模則更多地受制于主板市場退市公司的數(shù)量，但證券業(yè)協(xié)會(huì)并不滿足于此。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在證券業(yè)協(xié)會(huì)醞釀的新規(guī)則中，三板的準(zhǔn)入對(duì)象可能會(huì)變更為“經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行但不在證券交易所上市的股份公司”，范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。這樣，三板市場實(shí)質(zhì)演變?yōu)橐粋�(gè)相對(duì)獨(dú)立于主板市場的龐大的、覆蓋全國的場外交易市場。
按照國外慣例，上市企業(yè)可以利用三板市場進(jìn)行融資。而作為管理三板市場的證券業(yè)協(xié)會(huì)則可以擁有對(duì)這些企業(yè)是否進(jìn)行融資的審批權(quán)。目前上市企業(yè)融資的核準(zhǔn)權(quán)只集中在中國證監(jiān)會(huì)。
如按此設(shè)計(jì)，目前沖亂主板市場秩序還是次要的。畢竟在主板中，全流通還是遙遙無期，假設(shè)在三板市場實(shí)行全流通的公司又符合回到主板的條件，如何完成對(duì)接便成為問題。
宏源證券的研究人員擔(dān)心，按照這個(gè)政策，在主板的上市公司虧損反而成為一件好事，“退市后經(jīng)過重組后可以在‘三板’實(shí)現(xiàn)全流通，而在業(yè)績方面達(dá)到證監(jiān)會(huì)的要求后又可以股份全流通的身份重返主板市場。這其中的空子太大了”。利用這種制度和政策空隙，一方面加劇了市場動(dòng)蕩，另一方面也使身處其中的投資者的利益不明不白地受到損失。
“這個(gè)政策的出臺(tái)無論是有意的還是無意的疏忽，證券業(yè)協(xié)會(huì)都應(yīng)在事關(guān)公眾利益的公共政策的制定上保持連續(xù)性”，一位專家毫不客氣地批評(píng)道。“此項(xiàng)政策雖然有利于”三板“市場的長遠(yuǎn)發(fā)展，但在現(xiàn)階段，對(duì)于‘三板’的投資者是不公平的”，閩發(fā)證券的研究人員說。
9月16日、18日，正是這個(gè)看似“三板”利好消息出臺(tái)后，在“三板”市場上交易的10只股票全線跌停。
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