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南方都市報(bào)
新股發(fā)行市盈率和中簽率普遍較低，為股價(jià)上揚(yáng)打開空間。今年發(fā)行的50只新股的平均發(fā)行市盈率為19.33倍，相對(duì)于2001年40倍左右的新股發(fā)行市盈率而言，下降了近一倍。主要原因是2002年以來(lái)隨著股市下跌，市場(chǎng)股價(jià)重心下移，市場(chǎng)平均市盈率也隨之下降，在這種情況下，如新股發(fā)行市盈率定價(jià)偏高，則不排除上市后跌破發(fā)行價(jià)的情況出現(xiàn)，同時(shí)對(duì)承
銷商來(lái)說(shuō)，在持續(xù)低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，高市盈率發(fā)行也為承銷商帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，而以較低市盈率發(fā)行的個(gè)股也在一定程度上提升了新股的流通性。
換手率下降
分析這50只新股中簽率可發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，新股中簽率屢創(chuàng)新低，2002年上市的這50只新股的平均中簽率為0.15%，新股配售制度實(shí)施后，相對(duì)于目前兩市1.38萬(wàn)億的流通市值，中簽率再度降低，同時(shí)也與發(fā)行新股的流通盤多數(shù)偏小有關(guān)，近期配售發(fā)行的精達(dá)股份、科大創(chuàng)新、迪馬實(shí)業(yè)等新股的中簽率均在0.04%以下，創(chuàng)下歷年以來(lái)新低。
分析新股上市首日換手率，50只新股的首日平均換手率為66.48%，較往年相比亦呈明顯下降趨勢(shì)，籌碼分散是導(dǎo)致新股換手率下降的主要原因，同時(shí)也反映了場(chǎng)外資金對(duì)新股的追捧意愿不夠強(qiáng)烈。而從新股主承銷商分析，這50家新股涉及的主承銷商分布廣泛，承銷新股最多的三家券商為廣發(fā)證券、海通證券和長(zhǎng)城證券，其中以中金公司承銷的新股公司市場(chǎng)表現(xiàn)最為活躍，招商銀行和中海發(fā)展上半年中均有不俗表現(xiàn)。
新股配售制度實(shí)施
今年5月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》，恢復(fù)向二級(jí)市場(chǎng)投資者以配售的方式發(fā)行新股，這一措施有效緩解了市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力。在今年發(fā)行的50只新股中，以網(wǎng)上投標(biāo)詢價(jià)方式發(fā)行的新股有23只，以全額定價(jià)市值配售方式發(fā)行的新股有27只，分析這兩種不同形式下發(fā)行新股的市場(chǎng)表現(xiàn)可發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)上投標(biāo)詢價(jià)方式發(fā)行的新股流通盤相對(duì)較大，市值配售方式發(fā)行的新股則以中小盤個(gè)股居多。
構(gòu)建新盈利模式
而從上市首日的表現(xiàn)來(lái)看，市值配售方式發(fā)行的新股換手率不夠充分，總體表現(xiàn)略遜色于網(wǎng)上投標(biāo)詢價(jià)方式發(fā)行的新股，但與此同時(shí)也孕育了良好的市場(chǎng)投資價(jià)值。分析這種情況的產(chǎn)生，與新股配售制度實(shí)施以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)走低有較大關(guān)聯(lián)，同時(shí)也與機(jī)構(gòu)投資者二級(jí)市場(chǎng)操作策略發(fā)生改變有直接關(guān)系。在新股配售制度實(shí)施前，機(jī)構(gòu)投資者大多采取組合投資的思路，做莊跟莊為主要盈利模式，同時(shí)對(duì)資金變現(xiàn)要求程度很高。而在新股配售制度實(shí)施后，投資于股票的同時(shí)亦可多獲得一塊新股配售收益，在套現(xiàn)派發(fā)問題上可有多個(gè)選擇，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)亦有積極的意義。
從近幾年的中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)看，新股由于上方?jīng)]有套牢盤，歷來(lái)受新資金所關(guān)注，尤其是新股發(fā)行方式實(shí)行重大改革后，勢(shì)必有一批資金流入二級(jí)市場(chǎng)，從近期證券投資基金的投資組合中也可發(fā)現(xiàn)，新股正逐步成為其主要建倉(cāng)品種。(聯(lián)合證券研究所 金東)
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