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前言：
國家近期出臺了一系列政策和法規(guī)，代辦股份轉讓系統(tǒng)(以下簡稱三板市場)風云變幻。而三板市場的投機機遇就掩藏在風險背后，有人甚至將三板市場稱為冒險家的樂園。
2002年9月16日，證券業(yè)協(xié)會表示代辦股份轉讓系統(tǒng)的退市公司股份全流通將對三板市
場的未來產生深遠影響。雖然，證券業(yè)協(xié)會隨后表示實行全流通尚無時間表，但是隨著游戲規(guī)則出現(xiàn)重大改變，三板市場的投資機會已經(jīng)突顯出來了。三板市場的公司一旦達到上市條件就可以轉到主板市場上市，而股權全流通將不可避免地吸引主力資金的介入更是加大了三板市場的投機吸引力。
但是，也有專家指出，由于三板市場的規(guī)模極小，很容易出現(xiàn)股價操縱的現(xiàn)象。此外，這些公司只是存在今后上市的可能性，如果中小投資者盲目沖進去，很可能成為接最后一棒的人。即使是機構受到重組后股權的全流通的吸引，要對退市公司進行重組，這些公司的高額負債率也將帶來很大麻煩。
新規(guī)出臺曙光再現(xiàn)
股份代辦轉讓市場對于大多數(shù)的投資者而言，應該來講還是一個陌生的市場，這種論斷，不但是從其設立的時間來講，還有就是針對知道三板的投資者而言的。首先，三板市場的開辦是在2001年的下半年，到現(xiàn)在也不過一年多。其次，由于其原先每周僅交易三次，使得很多投資者不了解，甚至是根本不知道。但是，我們還是有一些細心的投資者發(fā)現(xiàn)了它，并且看到，在主板市場還是風雨飄搖時，三板市場的走勢依然是我行我素，穩(wěn)步上揚；參與其中的投資者不但沒有受到主板下跌帶來的影響，而且從中還略有盈利，致使他們不得不問，到底是什么原因，使得三板市場出現(xiàn)這樣的局面？主要是國家近期出臺了一系列政策和法規(guī)，使得三板市場，迎來了前所未有的發(fā)展機遇。
主板投資者移情三板
由于主板市場獲利機會的減少，部分資金的投資者預測今年的行情非常清淡，使得投資者不得不考慮其他的獲利途徑，而恰在此時，股份代辦轉讓市場的火爆行情，吸引了投資者的目光，致使部分主板市場的投資者，投到了三板的懷抱，這樣以來，本身就已經(jīng)火爆的市場，又遇新軍的加盟，再加上股份代辦轉讓市場投資品種的狹小，充沛的資金使得市場出現(xiàn)火爆行情，可以說是天時、地利、人和的組合，促成了該市場的持續(xù)走強。
規(guī)則重大改變
游戲規(guī)則的進一步完善和交易規(guī)則的重大改變，使得這個市場的交投更趨活躍，參與者也越來越多。8月29日中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《關于改進代辦股份轉讓工作的通知》調整了轉讓方式。即一周三次改為五次。隨著《通知》的頒布，股份代辦轉讓市場將更加規(guī)范，三板市場的功能將發(fā)揮的更加有效。投資者的交易熱情更加高漲。與此同時，為了維護持有退市股票的投資者利益，管理層規(guī)定：已進行每周五次交易的股份代辦轉讓的股票，其股東權益為正值或凈利潤為正值。到目前為止，只有水仙A、水仙B和粵金曼不滿足該條件，其余股票都具備了這個條件。這樣以來，每周交易增加了兩次，無形當中，就增加了整個市場的流動性和市場內投資者的獲利機會，同時也減少了投資者持有股票的潛在風險。
擴容正在進行
隨著退市公司的逐步增多，股份代辦轉讓市場將迎來一個新的高速擴容期。9月20日粵金曼已開始進行轉讓。同時，深中浩的確權正在全面展開；原NET、STAQ系統(tǒng)掛牌的公司也在積極地進行重組，希望能夠在不久的將來能夠登陸三板市場。因而可以樂觀地估計，三板市場將會不斷增添新鮮血液，同時也不能排除從三板市場登陸主板市場神話的演繹。
未來前景光明
9月16日中國證券業(yè)協(xié)會負責人發(fā)表“退市公司重組后可全流通的講話”。這樣就賦予了三板市場更加偉大的歷史使命，在中國資本市場和國際資本市場對接過程中，發(fā)揮了無可替代的橋梁和紐帶作用，這樣既增加了三板市場的投資機會，又增加了題材炒作的可能，由此可以預見，未來三板市場的行情還會得到延伸。
風險不容忽視
本周五，剛剛掛牌上市的粵金曼大跌35.93%，所以投資者對股份代辦轉讓市場應當有一個清醒地認識，這個市場是一個投機性很強的市場，既然說到投機我們就要了解投機的游戲規(guī)則，尤其是在資本市場，價格往往是決定其是否具有投機價值的根本所在，而市場目前的這種下跌，恰恰是有給投資者提供一次好的投機機會，近期股份代辦轉讓市場正處在一個高速擴容時期，介入的機會應當說不大，投資者還應耐心等待這一機會的到來，而對粵金曼以及未來即將掛牌上市的主板退市公司來說，重組這樣的公司雖然會在市場上帶來很高的利潤，尤其是重組后股權的全流通，是相當具有吸引力的，但其高額的負債率，同樣給重組者帶來較大的麻煩，這些問題就是投資者后市所要重點研究的重要之處，對這些退市公司基本面的研究就顯得尤為重要，而在介入個股時，建議投資者不要把雞蛋放在一個籃子里，因為這樣做的結果，會帶來較大的投資風險。(遼證三營 吳光軍)
附：三板市場大事記
1、2001年6月12日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司代辦股份轉讓服務業(yè)務試點辦法》。
2、2001年7月5日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就代辦股份轉讓工作發(fā)表談話。
3、2001年7月16日，原STAQ系統(tǒng)掛牌交易的大自然、長白股份開始由指定證券公司提供代辦服務，拉開了券商代辦股份轉讓服務的序幕。當日兩股均以轉讓價格的上限成交，惜售氛圍極其濃烈，大自然僅以1手成交。
4、2001年8月6日，中國證券業(yè)協(xié)會在北京召開了股份轉讓業(yè)務規(guī)范與監(jiān)管會議。同時，借殼原NET系統(tǒng)掛牌公司“東方實業(yè)”的海南第一投資600515登陸主板，開始在上海證券交易所掛牌交易。
5、2001年9月中旬，中國證券業(yè)協(xié)會在北京召開了股份轉讓階段性總結會議，指出“試點順利，規(guī)范發(fā)展”。
6、2001年11月28日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《股份轉讓公司信息披露實施細則》。
7、2001年12月10日，原主板退市公司水仙電器正式在三板落戶，首日轉讓價格為4.5元4月13日主板最后停牌價為4.8元，當日成交46.2萬股。
8、2002年初，中國證券業(yè)協(xié)會舉辦了“股份轉讓公司信息披露培訓班”。
9、2002年6月5日，原湛江供銷在NET系統(tǒng)流通的6210萬股流通法人股，與中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資開發(fā)有限公司持有的北京鷲峰科技開發(fā)股份有限公司的股份，以自愿為原則按2比1的比例置換后的3105萬股鷲峰科技進入代辦股份轉讓系統(tǒng)。
10、2002年6月6日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布“關于進一步加強風險揭示工作的通知，”次日，三板個股開始大幅回調。
11、2002年8月20日，中國證券業(yè)協(xié)會負責人就已開辦1年多的代辦股份轉讓系統(tǒng)回答了記者提問，計劃改變交易次數(shù)，使得沉寂了近3個月的代辦市場再度引起關注。
12、2002年8月29日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《關于改進代辦股份轉讓工作的通知》。
13、2002年9月5日，三大證券報頭版同時發(fā)表有關退市公司終止上市的記者觀察，文中提出大多數(shù)退市公司仍具有合法的存續(xù)條件，可申請進行代辦轉讓。
14、2002年9月6日，中國證券業(yè)協(xié)會負責人又公開針對投資者如何參與代辦轉讓發(fā)表談話。
15、2002年9月9日，主板退市公司粵金曼公告，公司股份轉讓將于9月20日開始。
16、2002年9月12日，借殼原STAQ系統(tǒng)掛牌公司恒通集團的港岳永昌公告，公司股份轉讓將于9月27日開始。
17、2002年9月13日，三大證券報頭版同時載文“代辦股份轉讓步伐加快”，指出去年退市的3家公司股份轉讓問題即將全部解決，今年退市的公司股份掛牌工作正在主辦券商協(xié)助下積極穩(wěn)妥地進行，STAQ、NET系統(tǒng)遺留問題基本解決。
18、2002年9月16日，三大證券報頭版刊登中國證券業(yè)協(xié)會負責人談話：“退市公司重組后股份可全流通”，該項政策出臺，是“6·２4”國有股停止二級市場減持之后對市場影響最大的政策，當日三板股票全線跌停，上證指數(shù)盤中一度跌破1600點整數(shù)關口，收盤勉強站在1604點，當日下跌21.68點。
19、2002年9月16日，中國證券業(yè)協(xié)會負責人就鼓勵退市公司重組有關問題回答了記者的提問。這位負責人說，所謂代辦股份轉讓系統(tǒng)退市公司股份全流通，是指大股東或參與資產重組的置換方通過重組使退市公司滿足一定條件并經(jīng)過嚴格審核程序后的股份轉讓。這與主板上市公司的股份全流通完全不同。
20、2002年9月17日，三大證券報頭版刊登中國證監(jiān)會有關負責人談話，就前日消息明確指出，股份轉讓系統(tǒng)的這一措施與主板上市公司的股份全流通是兩個不同的概念，目前還未考慮主板市場股份全流通的問題。當日主板市場震蕩加劇，上證指數(shù)收盤1604點。
21、2002年09月20日，代辦股份轉讓系統(tǒng)將根據(jù)公司質量，股份實行分類轉讓。對于每周轉讓五次的股票，股票簡稱最后的一個字符為阿拉伯數(shù)字“5”；對于每周一、三、五各轉讓一次，每周轉讓三次的股票，股票簡稱最后的一個字符為阿拉伯數(shù)字“3”。
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