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葉信才
8月21日，信聯(lián)股份半年報亮相，今年上半年共實現(xiàn)495萬元的凈利潤，雖同比下降44%，但尚能忍受；9月14日，該公司一個碩大的“補丁”粉墨登場：公司公布更正公告，更正后凈利潤為-784萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1554萬元！查閱公司歷年年報，從1999年開始即每年都被注冊會計師出具非標準無保留意見的審計報告，并且從有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)得知
該公司資產(chǎn)、利潤、現(xiàn)金流的泡沫滿天飛，此次大變臉也是由于泡沫的破滅所引起的。
最大的泡沫：長期股權(quán)投資
筆者發(fā)現(xiàn)，信聯(lián)股份很新潮，熱衷追風(fēng)，在主營上有多次的折騰，長期股權(quán)投資置換頻繁，而多以失敗或虧損告終，成為公司資產(chǎn)的最大泡沫。
1.1999年，信聯(lián)公司進行資產(chǎn)置換，剝離原有的鋼鐵資產(chǎn)，并出資5880萬元受讓了湖北有線電視網(wǎng)絡(luò)有限責任公司49%的股權(quán)。但截止1999年12月31日，擁有湖北有線51%股權(quán)的湖北省廣播電視廳尚未在股東會決議上蓋章確認，而湖北有線也未辦妥更改章程、變更登記等法律事宜，到2002年時該項股權(quán)最終不得已而轉(zhuǎn)讓了。
2.1999年4月，公司出資1.3億元收購關(guān)聯(lián)方所持的深圳商圣實業(yè)有限公司99%股權(quán)和深圳聲雷實業(yè)有限公司60%股權(quán)，間接投資長春市有線網(wǎng)絡(luò)，然而至12月底，該兩公司資產(chǎn)尚未清理，長春北方視網(wǎng)公司至2000年還未運作，最終也不得已而退出。
3.2000年11月，公司按評估值出資2.4億元收購了武漢迅宏科技有限公司99%的股權(quán)。在此次收購中，評估公司對武漢迅宏的長期投資的評估按收益現(xiàn)值法進行，增值了15402.16萬元，增值率為184.73%。從會計報表附注可以看到，武漢迅宏的股權(quán)投資差額為15248萬元，這筆巨款將需要公司攤銷。而至2002年，此次轉(zhuǎn)讓再次失敗，武漢迅宏也最終剝離了。
變臉的直接原因：利潤有水分
信聯(lián)公司利潤中有水分，并包含兩種情況：利潤中包含有較多非經(jīng)常性損益成份；實現(xiàn)的利潤有虛假的成份，含金量較低。
1.2000年實現(xiàn)利潤總額6271萬元，其中有其他業(yè)務(wù)利潤1678萬元，有1507萬元來自關(guān)聯(lián)方的利息收入；投資收益3872萬元，其中有股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益2210萬元，系收購長春視網(wǎng)未成功而對方返回投資款的利息。另外還有股權(quán)投資收益1695萬元。非經(jīng)常損益的部分占利潤總額的59%。
2.2001年，公司利潤泡沫破滅了，共實現(xiàn)利潤總額1413萬元，同比下降77%。利潤下降的主要原因：1缺少上年一次性的投資收益。2股權(quán)投資攤銷有-2020萬元。然而即使這樣，下降幅度很多的利潤還是潛藏有泡沫。在該年度非標準無保留意見的審計報告中，注會提到公司2001年度的營業(yè)收入有78%來自河南兩家公司的廣告代理，有一定的風(fēng)險。
3.2002年中報業(yè)績的大變臉，1是對2002年6月31日后出售的武漢迅宏科技和棗莊有線網(wǎng)等公司資產(chǎn)的股權(quán)投資差額報告期實際應(yīng)攤銷458萬元而未攤銷；2是公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓而引起與原控股子公司的往來款未計提821萬元的壞帳準備。監(jiān)管日益加嚴，泡沫也無處藏身了。
移花接木：現(xiàn)金流量表有泡沫
現(xiàn)金流量表由經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流量構(gòu)成。對于投資者而言，比較關(guān)注的是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。但有的上市公司往往用移花接木之法，把投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流量移到經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量上，虛增了經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，從而造成公司經(jīng)營現(xiàn)金很流暢的假象，信聯(lián)公司即為典型一例。
公司2000年銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金只有9516萬元，但收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金卻高達33168萬元，是前者3.48倍。這種反常的現(xiàn)象只能說明公司主業(yè)極度萎縮，而資本運作、關(guān)聯(lián)方的資金往來卻日漸頻繁。同樣，公司2001年銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金只有16217萬元，而收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金45075萬元，在會計附注中提到這大部分是往來款。2002年中報中銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金只有322萬元，很難以置信一家上市公司半年銷售商品只得到幾百萬元的現(xiàn)金。即使PT、ST公司也不致于如此。而收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金16447萬元。后者是前者51倍。在半年度更正報告中，稱誤將投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量計入到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金里，把收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金合并數(shù)由16447萬元更正為8447萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合并數(shù)由1884萬元更正為-6115萬元。那么，試問以往年度是否還有如此的錯誤呢？
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