|
本報(bào)記者 樊崇
“現(xiàn)在各大券商都在紛紛采取各種方式，抓緊剝離不良資產(chǎn)，為自己的前途做打算。”9月13日，一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
效法銀行券商成立資產(chǎn)管理公司 遭遇困惑剝離法效果有限
9月16日上午，記者試圖采訪上海寶鼎投資股份有限公司領(lǐng)導(dǎo)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海寶鼎)，“領(lǐng)導(dǎo)們沒(méi)有接受采訪的意向。”辦公室的范小姐在請(qǐng)示過(guò)領(lǐng)導(dǎo)后直截了當(dāng)?shù)鼐芙^了記者。
申銀萬(wàn)國(guó)研究所的一位研究員：“上海寶鼎目前和我們沒(méi)有直接的關(guān)系，它是由我們的老股東發(fā)起設(shè)立的，主要任務(wù)是處理原來(lái)申銀萬(wàn)國(guó)的一些劣質(zhì)資產(chǎn)，其中主要是一些套牢的房地產(chǎn)。從我的觀察看，目前處理難度比較大。”
2000年12月21日，申銀萬(wàn)國(guó)原股東按照參股申銀萬(wàn)國(guó)證券的比例發(fā)起成立了上海寶鼎。上海寶鼎“繼承”了申銀萬(wàn)國(guó)的大量不良資產(chǎn)，通過(guò)實(shí)業(yè)平行剝離方案，采用經(jīng)營(yíng)的方式盤(pán)活存量資產(chǎn)。
此后，各大券商紛紛效法商業(yè)銀行成立資產(chǎn)管理公司，繼申銀萬(wàn)國(guó)之后，華夏證券成立的華證資產(chǎn)管理公司、國(guó)泰君安成立的國(guó)泰君安投資管理公司都具有類(lèi)似的功能。
9月16日下午，記者：“平行剝離方案效果究竟怎樣？資產(chǎn)管理公司業(yè)績(jī)?cè)鯓樱砍闪①Y產(chǎn)管理公司會(huì)不會(huì)形成新的不良資產(chǎn)？”
國(guó)泰君安投資管理股份有限公司辦公室莫小姐：“對(duì)你的這些問(wèn)題，公司領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)在不愿意接受采訪。公司成立半年多來(lái)，實(shí)際上處在一個(gè)調(diào)整的過(guò)程中，只是簡(jiǎn)單地在對(duì)一些債權(quán)進(jìn)行收賬。如何處理這些剝離出來(lái)的不良資產(chǎn)，我們也并沒(méi)有一個(gè)很好的辦法。實(shí)際上，對(duì)這些不良資產(chǎn)的處理方法，我們也只是處在一個(gè)不斷探索的過(guò)程中。等有了突破性進(jìn)展，我們會(huì)歡迎媒體采訪。”
業(yè)內(nèi)人士介紹，雖然這兩年各大證券公司都競(jìng)相成立資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)，但實(shí)際上是“雷聲大，雨點(diǎn)小。”成立資產(chǎn)管理公司，對(duì)原證券公司來(lái)說(shuō)自然是甩掉了包袱，但是由于資產(chǎn)質(zhì)量差、股東利益難以協(xié)調(diào)等原因，效果仍然不是很明顯。“舉個(gè)例子，一個(gè)套牢的房地產(chǎn)項(xiàng)目，成本是1000萬(wàn)元，現(xiàn)在處理掉可能只值300萬(wàn)元，處理掉賬面損失太大，所以公司寧愿讓它在賬上繼續(xù)掛著，這樣報(bào)表也好看點(diǎn)兒，股東們也不致有非議。”
但是，另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在處理券商不良資產(chǎn)的過(guò)程中，資產(chǎn)管理公司仍有積極作用。“只是目前方法和魄力有點(diǎn)問(wèn)題，畢竟我們所效法的商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處理尚沒(méi)有一個(gè)明顯的效果。”
“成立新的公司經(jīng)營(yíng)這些不良資產(chǎn)，對(duì)申銀萬(wàn)國(guó)來(lái)說(shuō)，可以從繁重復(fù)雜的處理不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)中解脫出來(lái)，致力于主業(yè)的經(jīng)營(yíng)；并且對(duì)于新的資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，專(zhuān)業(yè)化的管理使處理工作效率提高，這是個(gè)好的趨勢(shì)。不良資產(chǎn)的剝離使券商可以輕裝上陣，上市的上市，融資的融資，券商獲得長(zhǎng)足發(fā)展，這也是舍卒保帥的一招。”申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所的某研究員分析到。
東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)郭來(lái)生博士也對(duì)分拆的辦法表示贊同，他說(shuō)：“分拆符合當(dāng)前趨勢(shì)。雖然沒(méi)有正式文件出臺(tái)，但管理層仍然傾向于讓券商實(shí)現(xiàn)有意義的分拆。把不良資產(chǎn)分拆出來(lái)成立資產(chǎn)管理公司是一個(gè)不錯(cuò)的辦法。如果能夠引進(jìn)新的股東，引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，把不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分散化；或者不要顧忌賬面的好看與否，把不良資產(chǎn)打包出售，長(zhǎng)痛不如短痛，徹底盤(pán)活資產(chǎn)，這些都是解決不良資產(chǎn)的良好途徑。”
同時(shí)，郭博士也認(rèn)為：從目前公布的數(shù)據(jù)看，股權(quán)比較分散、監(jiān)督機(jī)制健全有效、政府“痕跡”不是很顯著的券商的不良資產(chǎn)率明顯較低。從不良資產(chǎn)形成的歷史角度看，一些中小券商的不良資產(chǎn)恐怕也不是成立資產(chǎn)管理公司就能夠解決的。
“清賬團(tuán)”＋“跑政府”券商還有“土法”
“成立資產(chǎn)管理公司也無(wú)非是成立‘清賬團(tuán)’，我們不趕這個(gè)時(shí)髦。”河南的一位券商老總顯然另有高招。“我們的作法是每家營(yíng)業(yè)部都出一個(gè)副總經(jīng)理，由總部的總經(jīng)理帶隊(duì)，成立專(zhuān)門(mén)的‘清賬團(tuán)’，主要工作就是清理欠款和不良資產(chǎn)。我們的不良資產(chǎn)主要是實(shí)業(yè)資產(chǎn)和房地產(chǎn)，現(xiàn)在很多地方欠我們的款，只有下功夫追討、起訴，才可能要回一些錢(qián)。我們處理不良資產(chǎn)的主要辦法是成立‘清賬團(tuán)’和‘跑政府’。”
正如他所說(shuō)的，“三天兩頭跑政府”已是一些券商老總的主要工作，因?yàn)槿滩涣假Y產(chǎn)還包括券商當(dāng)年為企業(yè)墊付的債券。“當(dāng)年，在政府的暗示下，我們?yōu)橐恍┢髽I(yè)代發(fā)了債券，后來(lái)企業(yè)無(wú)力還債，證券公司只好自掏腰包，這是我們公司不良資產(chǎn)的主要來(lái)源。”9月14日，另外一位券商老總在接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“現(xiàn)在主要任務(wù)是‘跑政府’，尋求政府的支持，要么使企業(yè)破產(chǎn)還債，要么給一些特殊的政策補(bǔ)貼。”
不久前被撤銷(xiāo)的鞍山證券，從1990年至1996年總共發(fā)行企業(yè)債30多筆，至1996年底余額達(dá)到21億元。作為承銷(xiāo)商，鞍山證券采取滾動(dòng)發(fā)行的辦法，代付企業(yè)債本息，多數(shù)債務(wù)至今無(wú)法收回。這些企業(yè)債大多是由當(dāng)?shù)厝诵信鷾?zhǔn)發(fā)行的，如果鞍山證券尚在，恐怕也會(huì)是“三天兩頭跑政府”。
除此以外，過(guò)橋貸款(券商為擬上市公司墊付的發(fā)行費(fèi)用)、貶值嚴(yán)重的法人股、挪用的客戶(hù)保證金等等問(wèn)題都是形成券商不良資產(chǎn)的重要因素。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了因?yàn)樽陨泶址殴芾矶斐傻牟涣假Y產(chǎn)外，不良資產(chǎn)的清理問(wèn)題還需要企業(yè)、政府等部門(mén)的鼎力相助，需要“在市場(chǎng)化改革與政府功能之間尋找到解決問(wèn)題的最佳方案”。
有業(yè)內(nèi)人士透露，廣發(fā)證券、大鵬證券、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券等都有機(jī)會(huì)成為第一批上市的證券公司，但是，老牌券商在上市時(shí)并不占優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槌闪r(shí)間越長(zhǎng)，不良資產(chǎn)就越多。所以，這些公司的不良資產(chǎn)處理任務(wù)也比較重，“不良資產(chǎn)的處理，也最有可能是這幾家公司取得突破進(jìn)展，摸索出一條行之有效的辦法。”一位業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)到。
| 
