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本報記者 俞悅
本周二開始，ST板塊全線大幅下挫，三板市場也是全線下跌。市場人士普遍認為，這與周一中國證券業協會負責人在答記者問中提到的“退市公司重組后股份可在代辦股份轉讓系統全流通”有關。
權威人士認為，這實在是對“全流通”的誤解。種種跡象表明，該政策只處于草議階段，相關具體措施還有待進一步研究和論證。
首先，“全流通”的草議明顯只是針對退市公司的。目前，在三板市場進行交易的退市公司只有水仙電器一家。今年中報顯示，該公司每股收益、凈利潤均處于虧損狀態，資產質量很差，不符合股份全流通的要求。因而可以肯定，水仙要想實現股份全流通，路還很遠。全流通的條件中有很重要的一條是，“重組后公司的凈利潤和凈資產必須為正值，且最近年度財務報告未被注冊會計師出具不確定意見或拒絕發表意見”。可以這樣理解，重組方要重組退市公司，一個重要滿足條件就是股價必須高于凈資產(負數)的絕對值。以即將在三板掛牌的粵金曼來分析，據有關測算，粵金曼要想通過重組進行資產置換，則需要11.27億的有效資產，因而重組方是需要付出很大成本的，而如果重組方想通過粵金曼的股價來收回成本，則其股價必須達到8.39元以上。其可行性其實已經不大。
其次，ST公司可以分成兩類來考慮。一類是馬上面臨退市的公司。有人認為，“全流通”消息很可能導致一些ST公司為套現而“惡意退市”。
事實上，即將退市的公司在時間上距離年報披露還有相當長的一段時間，短期內不會有太大影響。
另外，中國證券業協會負責人也明確表示，退市公司重組后股份轉讓問題比較復雜，需要經過充分地研究和認證，怎樣以及何時實施取決于各方面的條件是否具備。不難理解，該政策目前只處于草議階段，本身留有較多的回旋余地，不排除管理層對該政策的再補充。中國證監會負責人也已表態：對于資產重組后全部股份可以進行轉讓的公司，證券業協會應該制定嚴格的約束條件。
第二類是有實質性資產重組且已扭虧為盈的ST公司。對于這類公司而言，其最為看重的應該是主板市場的可融資功能，因而“保殼”的誘惑遠遠大于退市后的套現。因而，對部分已有實質性的資產置換動作、重組方的投入已經很大的ST公司，重組方肯定會力爭保牌，而對于已成功轉型、業績好轉的ST公司，公司考慮的應是如何盡快摘帽的問題。
最后，退市不管是對公司本身還是對當地政府而言，都不是一件光彩的事情，當地政府肯定會力爭其績差上市公司保牌，地方政府的力量不可小視，因而從這方面講，就算有一部分人為了個人利益想惡意退市，恐怕也并非易事。
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