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水皮雜談
2002年9月16日，黑色星期一。
這一天，中國三大證券報(bào)的頭版頭條是一篇稿，題目叫《鼓勵(lì)退市公司重組》。
2002年9月17日，紅色星期二。
這一天，中國三大證券報(bào)的頭版中腹也是同一篇稿，題目叫《正確理解退市公司股份轉(zhuǎn)讓》。
中國的股民真是世界上最善良、最守紀(jì)律、最聽話的股民，行情就是最好的證明，顯然黑色星期一就是沒有正確領(lǐng)會(huì)上級(jí)精神的結(jié)果。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人在星期一的答記者問中稱，為了鼓勵(lì)退市公司的重組，近期將采取以下措施，一是對(duì)大股東自己進(jìn)行資產(chǎn)重組的退市公司，重組后允許公司全部股份在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)流通，二是鼓勵(lì)自身無法重組的退市公司進(jìn)行股權(quán)置換，承接退市公司流通股的新公司進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，股份實(shí)現(xiàn)全流通；三是對(duì)重組后退市公司取得流通資格的非流通股、采取分年度解凍流通辦法以減輕股份供給增加帶來的壓力；四是在轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提供每周五天的連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。
為什么要允許重組后的退市公司股份全流通呢？答記者問說得倒也直白，就是因?yàn)槟壳拔覈鲜泄居蟹橇魍ü珊土魍ü晒蓶|之分，兩類股東在風(fēng)險(xiǎn)與利益機(jī)制上經(jīng)常不一致。新辦法可以調(diào)動(dòng)增強(qiáng)重組方的積極性，至于流通股和非流通股的利益沖突，應(yīng)由公司各股東自行協(xié)調(diào)解決。
任何一個(gè)智商正常的人都會(huì)得出相同的結(jié)論，那就是退市公司今后股權(quán)將會(huì)實(shí)行全流通。既然三板市場(chǎng)可以全流通，那么主板市場(chǎng)呢，會(huì)不會(huì)也實(shí)現(xiàn)全流通，答案其實(shí)是不言自明的，只要退市公司能恢復(fù)在主板的交易，那么還會(huì)存在什么疑問嗎？
如果這個(gè)消息變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，那么其對(duì)市場(chǎng)的影響力將大大超過被迫叫停的國有股減持，這個(gè)市場(chǎng)基本上就可以推倒重來了，星期一不想變黑那簡直比登天還難。
值得幸運(yùn)的是，第二天中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的負(fù)責(zé)人就又來了一個(gè)答記者問，其實(shí)就是說我們的理解出了問題，三板的全流通和主板的全流通完全不同。
不同在哪里呢？
不同在“退市公司重組后股份在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，是有非常嚴(yán)格的條件的。對(duì)退市公司的重組必須帶來經(jīng)營業(yè)績的好轉(zhuǎn)，其業(yè)績狀況要經(jīng)過一個(gè)較長的市場(chǎng)檢驗(yàn)過程，重組方必須付出極大的努力。從已經(jīng)退市的公司看，要達(dá)到上述條件并非易事。”
坦率地說，水皮從這段文字中實(shí)在找不出此全流通和彼全流通究竟有什么不同。當(dāng)然水皮也不會(huì)和誰過不去，經(jīng)過努力，還是找到了應(yīng)該“正確理解”的信息，那就是“最后”。
答記者問在最后一段中表示“退市公司重組后轉(zhuǎn)讓問題比較復(fù)雜，需要經(jīng)過充分地研究和論證，怎樣以及何時(shí)實(shí)施取決于各方面的條件是否具備”。
僅僅相隔一天，“近期推出”就變成了“需要經(jīng)過充分地研究和論證”，變得是不是也太快了一點(diǎn)？！
也許，我們是“不當(dāng)家不知柴米貴”，不知道管理層面臨著多么復(fù)雜的利益沖突；也許我們并不知道主板市場(chǎng)全流通并不是一個(gè)行業(yè)自律組織所能做得了主的；也許，還真有什么我們搞不清楚的內(nèi)幕。
不得不注意的是，就在9月16日，中國證監(jiān)會(huì)的網(wǎng)上就掛出了中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人的評(píng)論，指出“主板市場(chǎng)沒有全流通考慮”，9月17日，三大證券報(bào)才登出相關(guān)報(bào)道，可見有關(guān)方面已經(jīng)預(yù)測(cè)到我們可能會(huì)產(chǎn)生“不正確”的理解，很有點(diǎn)“莫謂言之不預(yù)”的味道。
誰都知道，主板市場(chǎng)早晚得全流通，主板市場(chǎng)能不能平穩(wěn)全流通問題不在于該不該，而在于定什么價(jià)。
但是，并不是誰都知道現(xiàn)在不是時(shí)候的。這才是正確的理解。
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