|
立棟
繼上海、深圳兩地之后，陜西也開始醞釀對省內(nèi)上市公司進(jìn)行大規(guī)模的重組。
截至今年7月底，陜西24家上市公司總市值相當(dāng)于全省GDP的28%，而正是這些相對優(yōu)良的資產(chǎn)在2001年業(yè)績?nèi)婊隆?/p>
陜西的目的很明確：要最大限度地發(fā)揮“殼資源的作用，提升上市公司的融資能力。據(jù)測算，如果這24家上市公司中有一半每年能正常配股或增發(fā)新股，則年融資能力將達(dá)到20億元左右。
上市公司的多寡強(qiáng)弱往往是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的一種基本體現(xiàn)，而融資能力恢復(fù)與否直接關(guān)系到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的前景，陜西人著急是有原因的。
政府對上市公司重組的動(dòng)力來自哪里？
我想原因不外乎兩方面：一是上市公司對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率較高；二是當(dāng)?shù)氐氖袌龌降�，政府對�?jīng)濟(jì)的直接干預(yù)比較多。
在目前公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善的情況下，政府主導(dǎo)型的重組行為無疑是一種合理而有效的選擇。
然而我注意到，無論陜西還是上海和深圳，重組上市公司的過程中都是以國有及國有控股公司之間的兼并重組為主。盡管在不少場合，政府管理部門也都表示了對多元投資主體的興趣，但由于沒有具體的操作性強(qiáng)的實(shí)施細(xì)則，因此民間資本和外資在這個(gè)過程中沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。
一方面是通過行政手段對國有資產(chǎn)進(jìn)行“強(qiáng)弱組合甚至“弱弱組合；而另一方面，大量的民間資本和外資卻等在場外摸不著門，這樣的狀況耐人尋味。
其實(shí)，單純以國有資本來改造上市公司是在以往特殊政策環(huán)境下的一種無奈選擇。從長遠(yuǎn)來看，推動(dòng)上市公司重組還需要另外兩股重要力量：即民間資本和外資。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年度滬深兩市149起并購案中，按股權(quán)受讓方分類，民營企業(yè)有99起，占67%。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的高科技企業(yè)并購內(nèi)地績差公司更是表現(xiàn)出疾速上升的勢頭，如廣州新太科技重組遠(yuǎn)洋漁業(yè)。由于能有效彌補(bǔ)民營企業(yè)融資方面的劣勢，民營企業(yè)加入到資本市場兼并收購活動(dòng)的熱情非常之高。
另一方面，外資直接收購國有股權(quán)在實(shí)際的運(yùn)作中雖然還有一定的政策障礙，但資本市場中外資并購的暗流涌動(dòng)卻是不爭的事實(shí)，如上海貝爾阿爾卡特成為上海貝嶺的第二大股東、韓國三星康寧成為賽格三星的大東家等。
其實(shí)，無論是市場自發(fā)型還是政府主導(dǎo)型，重組上市公司對資本的需求是一致的，無論你是國有資本還是民間資本。
可以想見，如果民間資本進(jìn)入政策真正得以落實(shí)、外資進(jìn)入的有關(guān)政策得以解凍，上市公司的重組將會更多地以市場自發(fā)的形式來進(jìn)行，也只有那樣，政府動(dòng)用大量資源來重組上市公司的無奈之舉就不會太多了。
| 
