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基金經理認為，從公開資料看，電力公司的基本面應該還可以，公司的情況還不錯，換股的可能性很大。通海高科以前原計劃在深交所上市，托管在深交所，并不意味著深交所將發行新股。
《證券市場周刊》記者 岳冰清
本周長春市匯集了許多媒體不速之客，連總部在深圳的國泰君安也接進了許多“熱線電話”。接線員說，最近這幾天媒體打來的電話特別多，不知道問什么事。而投行部秘書一聽是媒體，馬上說，關于通海高科的事，您找北京公司吧。找國泰君安是正常的，因為當時通海高科發行股票的主承銷商就是國泰君安。
而今，接力棒傳到了光大銀行。吉林省能源交通總公司安濤先生說，由于沒有先例，換股不能籌集資金，光大的承銷費正在協商，目前已經有了一個方案。光大證券北京公司投資銀行部總經理雷杰說，具體的操作方法不能透露，但這個補償方案兼顧了各方的利益。消息人士說，光大證券的財務顧問費也許會從通海高科的承銷費中提取。
國泰君安北京公司通海高科的項目負責人李先生說，當年提取的傭金已經退回給股民了，數額是按照中國證監會要求的最低標準1·５%收取的。但這個說法并不準確，承銷費不能直接退回給股民，除非是指大的機構投資者。安濤說，按照有關部門的規定，這筆傭金應該退交給吉林省清退領導小組。
眼下，和換購問題相比，傭金這個“遺留問題”就顯得微不足道了。盡管已經有券商研究人員寫文章分析認為，選擇換股對基金受益頗多，但持有通海高科近6000萬股的6只基金本周按兵不動，面對要錢還是換股，一時還不能決斷。
基金經理們正在抓緊閱讀換購說明書。一位基金經理認為，從公開資料看，電力公司的基本面應該還可以，公司的情況還不錯，換股的可能性很大。興華基金經理江暉還在國外。裕隆基金經理劉小山和裕陽基金經理周楓的電話一周內始終無人接聽。裕元基金經理劉紅海和裕華基金經理宋炳山出言謹慎：“我們還要開會研究，現在先把公司的情況摸清楚。”而吉林電力董秘宋新陽的辦公電話一直無人應答，據說他還在北京出差。
事實上，吉林電力是一家沒有發行的公眾公司，它曾經在去年10月通過了發審委，發行1·２億股，每股5元多，募集資金6個億。這就是說，該公司是符合中國證監會規定的IPO條件的。“過會后沒有及時發行，是因為出了通海高科的事情，當時吉林的公司發行工作都停了下來”，安濤告訴記者。光大證券的說法是，一是當時市場情況不是很好，同時也是為了解決通海高科的問題。
至于公眾關心的占該公司總股本18·５7%的內部職工股何時流通問題，安濤說，按規定三年后流通。由于光大證券是吉林電力當時的主承銷商，所以，自然而然承接了換股的工作，并且采取余額包銷的方式。據了解，換購方案出臺后，沒有新的募集資金方案。雷杰稱，光大為此準備了資金，以備退錢的股東之需。光大的工作人員自信地說：“事實上，都要錢不要股票是一種極端的情況，這種情況是不會發生的。”雷杰認為，他們設計的換購方案對投資者還是有吸引力的。
9月12日開始的網下換購工作表明，已經陸續有股民通過傳真確認換股。因為換購工作剛剛開始，還不能判斷退錢或換股人數的比例。9月13日下午，記者再次致電雷杰，他預計，要求退錢的比例不會太高。雷杰承認，從目前的統計來看，已經有7000萬股通過網上換購(股份數量為9500萬股)確認為換股，網下換購(股份總量28500萬股)通過傳真，有1／3確認換股，“因為換購剛剛開始，基金還要有一個考慮時間，本周沒有跡象表明基金開始換購”，但雷杰對基金做出換股選擇比較有信心。
在吉林電力公告的換購說明書中，擬上市地為深圳證券交易所。記者就此詢問深交所有關人士，該人士稱，因為通海高科以前原計劃在深交所上市，托管在深交所，現在用吉林電力替換，是解決歷史遺留問題，并不意味著深交所將發行新股。有券商經過計算認為，吉林電力的上市給相關基金凈值的增長是極其顯著的。
公司這次資產重組，即吉林電力公司的第一大股東吉林省能源交通總公司捐贈注資5.52億元的實物資產及3.5億元的現金，從而使得吉林電力凈資產從2002年6月的14.329億元增加到23.649億元，增加了65%以上。而捐贈注資使吉林電力的發電能力從重組前的70萬千瓦增加到85.6萬千瓦，增加發電能力22.29%；從而在企業外界經營環境不變的情況下，公司的凈利潤也將增加20%以上。
另外，公司在重組后，不僅有60.32%即38000萬股的社會公眾股，還有18.87%即11700萬股的內部職工股；雖然目前還沒有公告公司內部職工股上市的具體日期，但考慮到其流通性，公司僅有13300萬股非流通股，占總股本的21.11%。從公司基本面這三個因素綜合來看，雖然公司于2003年可增加20%以上的發電能力，但由于其獨特的股本結構，結合目前二級市場上平均40倍左右的市盈率，其作為新股在二級市場的動態市盈率可維持在35倍左右(動態市盈率用2002年度業績預測值每股0.18元為基礎計算的市盈率)，即有35×０.18＝6.30元的定價。
從而可知，持有通海高科流通股的股東會因換購吉林電力股份而在二級市場上產生41%的溢價水平(6.30／16.88×３.8＝1.418)。券商以40%的溢價水平來判斷吉林電力公司上市對相關基金凈值的影響。按照近期新股上市時二級市場的表現，分別對基金興華、興和、裕隆、裕元及裕華五個基金的凈值增長幅度、單位凈值增長絕對數等指標進行計算，興華、興和、裕隆、裕元、裕華五個基金的凈值以8月30日的凈值為基礎，則將因吉林電力上市而將分別有4.772%、4.29%、4.491%、1.74%、0.654%的增長，且其單位凈值增加的絕對數也分別達到0.0506元、0.045元、0.045元、0.018元、0.0068元。
所以說，這五個基金無論從其凈值增長幅度，還是從其增加的基金單位凈值上看，都將出現較大的變化。
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