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本報(bào)記者張煒
原本就顯得脆弱的滬深股市，在傳出中國(guó)聯(lián)通將發(fā)行A股的消息后，創(chuàng)出“6.24”行情以來(lái)的新低點(diǎn)。市場(chǎng)人士紛紛預(yù)言，中國(guó)聯(lián)通作為超級(jí)大盤(pán)股登場(chǎng)，難免造成資金面短期“失血”，股指則有可能加速見(jiàn)底。
大盤(pán)股大市“失血”多少
據(jù)目前所傳的消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)于9月6日下午通過(guò)了聯(lián)通發(fā)行A股的申請(qǐng)文件。中國(guó)聯(lián)通發(fā)行由此進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，但具體何時(shí)開(kāi)始路演及發(fā)行價(jià)格、融資金額等具體細(xì)節(jié)則各有說(shuō)法。據(jù)稱，由中國(guó)國(guó)際金融公司為聯(lián)通設(shè)計(jì)的上市方案，該集團(tuán)將成立一家新公司，間接持有聯(lián)通集團(tuán)所持聯(lián)通77.47%權(quán)益的51%，即聯(lián)通39.5%權(quán)益。這家專(zhuān)門(mén)為發(fā)行A股而成立的公司，計(jì)劃發(fā)行50億A股，占經(jīng)擴(kuò)大后股本的25.4%。
由于股價(jià)的確定十分敏感，其中包括市場(chǎng)機(jī)遇因素。依目前的情況看，聯(lián)通發(fā)行50億A股欲融資200億元，可能將是目標(biāo)上限，實(shí)際融資金額估計(jì)在150億元至180億元間。但較之去年上市的中國(guó)石化，聯(lián)通發(fā)行A股肯定刷新國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市融資的最高紀(jì)錄。
聯(lián)通欲發(fā)行A股尚未正式公布消息，就讓滬深股市驚出一場(chǎng)“冷汗”，可見(jiàn)投資者仍對(duì)特大型企業(yè)的上市有所顧慮。這種現(xiàn)象曾經(jīng)在中國(guó)石化和寶鋼股份上市時(shí)出現(xiàn)過(guò)，2001年6月下旬，中國(guó)石化宣布發(fā)行總數(shù)為28億股A股，就被有的市場(chǎng)評(píng)論稱為“籠罩大盤(pán)的陰影”。在疲軟的市場(chǎng)中，投資者對(duì)新股發(fā)行的節(jié)奏十分敏感。假設(shè)聯(lián)通發(fā)行融資金額達(dá)150億元左右，將相等于目前滬市單日成交金額的3倍以上。在投資者看來(lái)，超級(jí)大盤(pán)股的上市勢(shì)必造成資金面兩次“失血”：一次是發(fā)行申購(gòu)，另一次是流通股上市。去年中國(guó)石化上市后的股指調(diào)整，至今還讓不少投資者感到后怕。
聯(lián)通A股為藍(lán)籌股補(bǔ)鈣
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，今后此類(lèi)特大型公司的上市將逐漸增多。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)特征有望發(fā)生變化，藍(lán)籌股的作用和分量將增加。中國(guó)聯(lián)通A股的市盈率水平和市場(chǎng)定價(jià)，將直接影響整個(gè)指標(biāo)股板塊、國(guó)企大盤(pán)股板塊的市場(chǎng)定位。特大號(hào)的藍(lán)籌股在改變國(guó)內(nèi)股市特征的同時(shí)，也對(duì)促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展有益。
今年中報(bào)業(yè)績(jī)顯示，以藍(lán)籌股為主的上證180指數(shù)成份公司撐起了利潤(rùn)半邊天。截至8月27日，174家已披露半年報(bào)的上證180成份公司總計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入3613.82億元，占滬深兩市1158家已披露半年報(bào)公司主營(yíng)收入總數(shù)的45%，總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)220.08億元，占滬深兩市1158家已披露半年報(bào)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總數(shù)的48%。聯(lián)通A股的上市將增加國(guó)內(nèi)股市藍(lán)籌股的實(shí)力，進(jìn)入上證180指數(shù)成份股也是必然。正如有市場(chǎng)人士所稱，藍(lán)籌股已成為國(guó)內(nèi)股市的脊梁，聯(lián)通將顯著增加這根脊梁的鈣質(zhì)成分，使其越來(lái)越硬。
聯(lián)通發(fā)行A股究竟會(huì)造成多少“失血”？其實(shí)，更多的影響還是表現(xiàn)在心理上。藍(lán)籌股隊(duì)伍的擴(kuò)大，將有助于吸取穩(wěn)健型資金入市，尤其適合開(kāi)放式基金的運(yùn)作。最近一段時(shí)間，中外合資基金公司設(shè)立申請(qǐng)被受理的消息接連傳出。由聯(lián)通上市聯(lián)系到合資基金公司的積極醞釀，表明國(guó)內(nèi)股市的供給與需求兩方面都在發(fā)生變化，這種變化將有助于整個(gè)市場(chǎng)成熟度的提高。如果需求面能夠持續(xù)發(fā)生積極變化，投資者對(duì)南方航空、華夏銀行等一系列超級(jí)大盤(pán)股的今后可能上市，也就會(huì)消除一定的擔(dān)憂。
自身業(yè)績(jī)能否過(guò)硬
聯(lián)通A股上市能否一帆風(fēng)順，主要涉及到兩個(gè)問(wèn)題，即上市時(shí)機(jī)和自身質(zhì)量。論上市時(shí)機(jī)，聯(lián)通現(xiàn)在上市顯然沾不到便宜。如果是在科技股、電信股如火如荼的背景下上市，聯(lián)通沒(méi)準(zhǔn)還能夠被炒一把。當(dāng)初中國(guó)電信在香港上市時(shí)，就得益于炒作科技股的熱潮所起的推波助瀾作用。在科技股、電信股較蕭條的今天，聯(lián)通也只能夠接受投資者的挑剔。
就在聯(lián)通發(fā)行A股獲發(fā)審委通過(guò)的前一天，在港上市的中國(guó)聯(lián)通公布了上半年業(yè)績(jī)。中報(bào)顯示，今年上半年，公司總收入為179.9億元，比去年同期大幅增長(zhǎng)32.1%；凈利潤(rùn)由去年同期的21.9億元上升到22.5億元，增加2.7%。
聯(lián)通的業(yè)績(jī)略高于市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)一步看公司的手機(jī)業(yè)務(wù)，上半年，該部分業(yè)務(wù)收入137.7億元，比去年同期飚升45.7%。截至今年6月30日止，該公司的手機(jī)用戶達(dá)3406.9萬(wàn)戶，比去年年底凈增了703.6萬(wàn)戶。在該公司所服務(wù)地區(qū)的市場(chǎng)占有率由2001年的28.5%上升為30.0%。在手機(jī)業(yè)務(wù)中，聯(lián)通喜的是GSM業(yè)務(wù)，憂的則是CDMA業(yè)務(wù)。據(jù)了解，在手機(jī)業(yè)務(wù)的137.7億元總收入中，GSM手機(jī)業(yè)務(wù)占133.2億元，CDMA業(yè)務(wù)只占4.5億元。手機(jī)業(yè)務(wù)贏利主要來(lái)自GSM業(yè)務(wù)，而CDMA業(yè)務(wù)虧損6個(gè)多億。
發(fā)行A股的資金用途，聯(lián)通方面早已有所披露。中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官楊賢足稱，CDMA手機(jī)業(yè)務(wù)是該公司樹(shù)立市場(chǎng)領(lǐng)先地位的戰(zhàn)略性決策，公司計(jì)劃在年底前將CDMA網(wǎng)絡(luò)升級(jí)到CDMA 1X。母公司計(jì)劃在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行A股，籌集部分CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)資金。換句話說(shuō)，被聯(lián)通寄予希望的CDMA將是A股融資使用重點(diǎn)，而其A股公司的業(yè)績(jī)也將極具挑戰(zhàn)性。
CDMA業(yè)務(wù)目前暫時(shí)的“入不敷出”，據(jù)聯(lián)通方面分析，是因?yàn)楣緸镃DMA的促銷(xiāo)作出不菲的補(bǔ)貼，促銷(xiāo)補(bǔ)貼的攤銷(xiāo)費(fèi)用為每戶每月54元多。但在CDMA的前景問(wèn)題上，聯(lián)通實(shí)際上一直受到不小的挑戰(zhàn)壓力。年初，聯(lián)通在上海推出“預(yù)繳費(fèi)送手機(jī)”促銷(xiāo)計(jì)劃，遭遇中國(guó)移動(dòng)在上海針?shù)h相對(duì)地廣告宣傳。中國(guó)移動(dòng)向消費(fèi)者灌輸另一種概念，即世界移動(dòng)通信的72%客戶、147個(gè)國(guó)家和地區(qū)、392個(gè)運(yùn)營(yíng)商都不約而同地選用GSM網(wǎng)，并通過(guò)GPRS平滑過(guò)渡到3G。盡管如此，聯(lián)通還是堅(jiān)定不移地全面啟動(dòng)了CDMA網(wǎng)二期工程，預(yù)計(jì)2003年二季度末完工。
聯(lián)通上市將帶來(lái)幾級(jí)“地震”？關(guān)鍵還是取決于該公司的基本面。截至8月15日，聯(lián)通的CDMA用戶總數(shù)已經(jīng)突破200萬(wàn)戶。借用該行業(yè)的觀點(diǎn)，當(dāng)用戶達(dá)到300萬(wàn)戶時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)“雪崩現(xiàn)象”，即市場(chǎng)開(kāi)始真正啟動(dòng)。聯(lián)通已經(jīng)距規(guī)模效益不遠(yuǎn)，這或許也是其敢于把目前虧損的CDMA作為未來(lái)A股募集資金使用的信心。
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