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艱難摸索的中國網上證券經紀業意外地在熊市中迎來了春天。令證券公司經營慘淡的2002年上半年，成為網上經紀業務歷史上成長最快的時期
記者周宏發自上海
根據中國證監會2002年8月份發表的最新統計，網上證券交易占整個市場交易的比重已
經突破10%大關，達到10.88%。客戶總數達到471萬人，占滬深兩市開戶平均量的13.8%。而在2002年年初這個比例還只有6.24%。
特別是進入5月份后，網上成交的比例以月均1.5%—2%左右的速度加速遞增，呈現突破性成長勢頭。令許多看淡網上證券的人士大跌眼鏡。
伴隨著網絡熱潮而興起的網上證券經紀業務曾經背了個“網絡不經濟”的名聲。繁瑣的開戶方式、不穩定的交易系統、較高的上網費用成了阻礙網上經紀業務發展的幾大障礙。一些大型網上經紀商的日成交量一度只有幾萬元，更是成為了網上證券開局不利的證明。“網絡革命會首先革經紀商的命”的說法幾乎一語成箴。
降傭是根導火索
然而，艱難摸索的中國網上證券經紀業意外地在熊市中迎來了春天。令證券公司經營慘淡的2002年上半年，成為網上證券業務歷史上成長最快的時期。
一些中型券商成為了網上證券業務的新生推動力量。2002年3月才獲得網上證券委托業務資格的天一證券網上經紀公司副總經理洪榕這樣描述網上業務的發展：“我們是3月份才拿到資格開始推廣網上證券業務的，之前沒拿到資格不敢推。沒想到推廣了短短幾個月，網上交易占整個公司交易量的比重已經由4.5%增長到20%以上，客戶數量達到數萬人。”
華夏證券、華泰證券等相對較早開展網上交易的證券公司也保持穩健增長勢頭。華泰證券的網上交易比重在5月份上升到了32%，名副其實地成為了該公司的利潤增長點。
根據中國證監會2002年8月份發表的最新統計，網上證券交易占整個市場交易的比重已經突破10%大關，達到10.88%。客戶總數達到471萬人，占滬深兩市開戶平均量的13.8%。而在2002年年初這個比例還只有6.24%。
特別是進入5月份后，網上成交的比例以月均1.5%—2%左右的速度加速遞增，呈現突破性成長勢頭。令許多看淡網上證券的人士大跌眼鏡。
網上證券業務飛速成長的原因眾說紛紜，但業內公認5月1日三部委聯合頒布的降傭政策，是網上證券業務取得突破的導火索。
在此之前，網上交易的傭金優勢并不明顯，部分證券公司的下單傭金甚至和營業部持平。在計算了網上交易高額的通信成本后，部分客戶感到網上交易實在是筆不劃算的買賣。
5月1日降傭后，各公司順理成章地推出分類收取傭金的政策。網上交易的低傭金使得散戶能夠享受大戶們的傭金政策，而大戶則能享受超戶的傭金政策，吸引了一批投資者轉向網上。中國證監會的有關分析報告也指出：“與同期市場總客戶開戶數相比較分析，網上交易的客戶增長主要來源于老客戶交易方式的改變。”
而部分營業部在降傭政策出臺后減少了營業面積，降低了在場客戶的服務標準。此消彼長、一推一拉使得網上交易市場得以成功啟動。
此外，一批市場份額不大、意圖擺脫原有地域限制的中型券商著力推廣網上證券業務，成為網上證券市場的生力軍。他們自身的營業部網絡并不發達，業務受網絡沖擊較小，而這恰恰構成了競爭力。據天一證券的洪榕介紹，天一的網上證券業務的主要客戶均來自公司以外的“增量”市場。“我們不和別的部門、公司拼傭金、搶市場，在我看來，這個市場機會多得很，潛在市場足夠大。”
據洪榕透露，天一證券正在牽頭組織其他券商和電信部門“集體砍價”。要替網上交易客戶爭取更低的通信費用，“讓投資者更自由”。“這個工作已經有了進展，”洪榕認為，證券客戶和游戲客戶一樣都是在線時間長的大客戶，爭取一個優惠的資費標準完全應該。
盈利受制
盡管網上交易的數量增長很快，但開通網上交易的上百家券商、信托公司想要盈利卻很難。
數碼證券網的有關負責人坦承：“現在網上證券市場里還沒有一個成熟的盈利模式出現。而且，現有的一些模式未來能否有效也值得懷疑。”
飛虎證券網上海分公司的人士也確認飛虎網尚處于投入期，更進一步認為，現有的市場受限制較大，異地網點的開設受政策約束，使得網絡突破現有地域限制的可能性較小。
他坦承，飛虎網現在僅是西南證券下屬的一個網上交易部門，依托西南的固定網點———營業部開展業務。西南證券所有的網上交易都通過飛虎網，但傭金收入卻沒有劃過來，所以單純討論飛虎網的盈利問題可能不甚合適。
據了解，這個情況在業內都很普遍。為了鼓勵營業部支持公司網上業務的發展，避免內部競爭，各個證券公司都訂立了類似規定：即從營業部轉到公司網上交易部門的客戶，其傭金收益仍舊留在營業部，客戶仍舊算營業部的客戶。
這樣保留了營業部推廣網上交易的動力，卻打擊了網上經紀公司的積極性。而為了平衡網上經紀公司的收支，有的證券公司又將某個營業部直接劃給網上經紀公司，希望用這個營業部的收益補償網上經紀公司其他損失。然而在變化叵測的市場里，這種安排注定是不會順利的。
洪榕博士認為，網上經紀公司還是應該以發展“增量”客戶為主。
“這里的市場很大，業務做不完。網上經紀公司是個大平臺，在這個平臺上發展新業務、新客戶，絕對有文章可做。”
關于網上證券業務，天一證券有個“三個一”的規劃，通過建立“一個網上交易平臺、一張銷售網絡、一個銷售隊伍”形成一個業務網絡，走渠道經營的盈利模式。
而這個模式實施的最大障礙同飛虎網一樣就是政策限制。據業內人士介紹，網上經紀公司現在面臨進退兩難的境地。進，成為獨立運作的網上經紀公司，受制于《網上經紀管理辦法》的遲遲不出臺，經營牌照得不到頒發，網上的跨地域經營優勢不能發揮;退，成為證券公司的附屬部門，則只能在家門口做生意，和營業部搶客戶，同樣活得艱難。
最大優勢
除了受政策限制外，網上證券業務的發展還深受發展思路的限制。
現在的網上證券公司扛出來以招攬業務的不是“個性化服務”，就是“降傭”，說白了，就是低傭金外帶附送分析報告。
一位網絡經紀公司的老總對此大有感觸：“有的公司連發展戰略、網絡優勢都沒搞清楚，就草草上馬網上證券。和其他公司搞‘同質化’競爭，根本不是網上業務發展正道。”
天一網上經紀公司的洪榕也認為：“證券業務的發展核心在于拓展業務，而不是降低費用。服務水準的提高遠勝于傭金的下調。”
可惜的是，加強服務往往被一些網上經紀商理解為發送研究報告。而根據申銀萬國證券研究所策略部副經理康偉的看法：“證券研究的最大作用在于回避風險，其次才是發現投資機會。對資金量越大的投資者來說，風險的控制越重要。范圍廣泛的投資報告，有助于使分散投資的機構投資者回避‘地雷股’，減少風險。”
而對資金量較小的投資者而言，對一些創作時間較久的分析報告(因為資金少，所以只能看較老的報告)，不僅是沒有興趣，簡直是大倒胃口。
而投資者真正關心的東西則可能被遺忘掉———怎樣能夠方便、安全、低廉地完成交易。根據深圳證交所的一個調查，大部分普通投資者傾向于在自己居住地和工作地2公里以內的地點進行交易，而其中有43%的人屬于中等以下文化水平。
因此，就好像銀行的服務一樣，“近一點、方便一點、不用排隊”可能遠比多送一份報告來得更具實效。而當投資者需要花上半天時間排隊、簽約，在嘈雜的環境中得滿頭大汗辦理開銷戶、存取款事宜的時候，服務不好的看法已經烙進他的大腦。
洪榕博士認為，“方便、安全、自由”的交易方式是最有競爭力的。而要讓投資者足夠方便、自由，則必須有足夠的網點和服務。天一為此洽談了多種委托方式，包括手機、可視電話、家家e等就是為了達到這個目的。而包括招商證券、華泰證券等也采取了多種委托模式。華泰在江蘇省內部的網點建設更是支持了網上證券業務的發展，而這也應了方便二字。
同樣持這種觀點的青海證券有關人士認為：“我們一切視投資者的喜好而定，投資者怎么方便怎么來。”
《國際金融報》(2002年09月06日第十五版)
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