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盡管在招募說(shuō)明書中明確列出了"封閉轉(zhuǎn)開(kāi)放"的條件,但基金銀豐仍未能擺脫上市首日即跌破發(fā)行價(jià)的窘境,其首個(gè)交易日的收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌了6.93%。這也使得今年來(lái)新發(fā)行上市的幾只大盤封閉式基金無(wú)一例外在上市首日跌破發(fā)行價(jià),且跌幅呈現(xiàn)出逐步放大的趨勢(shì)。這是否意味著封閉式基金走到盡頭了呢?
折價(jià)增加發(fā)行難度
在前兩年的大牛市無(wú)法重現(xiàn)的大背景下,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的封閉式基金折價(jià)交易,已經(jīng)嚴(yán)重抑制了投資者的認(rèn)購(gòu)意愿。同時(shí),業(yè)內(nèi)在短期內(nèi)無(wú)法找到有效的對(duì)策。這從幾只封閉式基金的認(rèn)購(gòu)情況中就可以得到充分反映。如保險(xiǎn)公司之所以認(rèn)購(gòu)基金銀豐,在相當(dāng)程度上是為了維護(hù)機(jī)構(gòu)間的戰(zhàn)略關(guān)系,他們對(duì)折價(jià)有著充分的心理準(zhǔn)備。
投資價(jià)值依舊存在
盡管封閉式基金的發(fā)行已呈"山窮水盡疑無(wú)路之勢(shì)",但并不代表目前場(chǎng)內(nèi)掛牌的封閉式基金已經(jīng)沒(méi)有了投資價(jià)值,尤其是那些一直表現(xiàn)穩(wěn)定且折價(jià)交易的大盤基金。從日前上市的基金銀豐來(lái)看,首日跌幅創(chuàng)出新高與近期大盤的連續(xù)走低存在一定的關(guān)系,未必是投資者對(duì)封閉式基金的真實(shí)反映。
運(yùn)作未必差于開(kāi)放式
目前有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,開(kāi)放式基金的運(yùn)作要好于封閉式。其主要依據(jù)是,華夏成長(zhǎng)、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)和華安創(chuàng)新的凈值增長(zhǎng)率優(yōu)于封閉式基金的整體水平。這里面存在著一個(gè)推斷誤區(qū),那就是去年四季度成立的三只開(kāi)放式基金與原有的封閉式基金,在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和股票倉(cāng)位比例上有著很大的差異。如果將成立時(shí)間相對(duì)較近的兩只大盤封閉式基金------基金豐和、基金科瑞來(lái)與之比較的話,上述結(jié)論顯然就不成立了。
綜觀"6·24"以來(lái)基金的凈值表現(xiàn),開(kāi)放式領(lǐng)先封閉式的結(jié)論同樣站不住腳。有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,在截至上周末的最近一個(gè)季度中,開(kāi)放式基金的凈值增長(zhǎng)率平均不到3%,而同期30億規(guī)模的封閉式基金的凈值平均增長(zhǎng)率則高于3.5%。若將同一家基金管理公司管理的30億規(guī)模封閉式基金與開(kāi)放式基金比較的話,封閉式基金的表現(xiàn)也不遜色,甚至更佳。
若從基金的投資組合以及風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)看,封閉式基金在前兩年的一些不規(guī)范操作思維已經(jīng)得到了明顯扭轉(zhuǎn),目前的封閉式基金,尤其是大盤封閉式基金的投資管理已經(jīng)"開(kāi)放化"。出現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變的原因,一方面與市場(chǎng)整體理念的轉(zhuǎn)變有關(guān),另一方面,也與封閉式基金未來(lái)可能出現(xiàn)的"閉轉(zhuǎn)開(kāi)"有關(guān)。對(duì)于封閉式基金來(lái)說(shuō),一個(gè)潛在的機(jī)會(huì)正是來(lái)自"閉轉(zhuǎn)開(kāi)"。而一旦有一只基金實(shí)施"封閉轉(zhuǎn)開(kāi)放",這將會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng),對(duì)封閉式基金的折價(jià)產(chǎn)生影響。即便最終封閉式?jīng)]有轉(zhuǎn)開(kāi)放,但到期清算時(shí),仍是以資產(chǎn)凈值為依據(jù),雖然可能會(huì)因出售時(shí)價(jià)格波動(dòng)影響凈值,機(jī)會(huì)還是存在的。
(記者王炯)
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