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本報記者 王發(fā)枝
福建一家資產(chǎn)與盈利狀況十分不錯的民營企業(yè)，經(jīng)過近三年的艱辛，進(jìn)入了內(nèi)地主板上市的輔導(dǎo)期，但最近卻突然轉(zhuǎn)道謀求以H股形式到香港創(chuàng)業(yè)板上市。這位民企老板告訴記者，之所以“改換門庭”，不在內(nèi)地上市，最擔(dān)心的是“變數(shù)大”。他十分生動地比喻：“當(dāng)你一只腳已經(jīng)邁過上市門檻，正想邁第二只腳時，很有可能會發(fā)現(xiàn)上市的門檻又忽然增高了
，使你第二只腳想邁也無法邁過去。”這個比喻頗能說明民企內(nèi)地上市的無奈與窘境。
有數(shù)字表明，目前，在深滬兩地證券市場上市的福建各種經(jīng)濟(jì)成份的企業(yè)僅43家。而其間能數(shù)得上來的民營企業(yè)，無非就是“石獅新發(fā)”、“創(chuàng)新科技”、“天香實(shí)業(yè)”、“宏智科技”與“龍凈環(huán)保”這么幾家。與之形成鮮明對比的是，在香港上市的福建民營企業(yè)卻多達(dá)40多家，占目前在香港上市的內(nèi)地企業(yè)總數(shù)150多家的26.7%左右。有媒體報道目前正在東奔西走，等著在香港上市的福建民企還有幾十家。
頗具諷刺意味的是，與內(nèi)地市場相比，在海外市場上市的成本要高出很多。據(jù)測算，民營企業(yè)如果在內(nèi)地上市，上市的成本只有融資成本的5%。而到海外市場上市，美國納斯達(dá)克上市成本是10%以上，香港則必須要達(dá)到20%；即使是香港的創(chuàng)業(yè)板，上市成本也比內(nèi)地高出最少10%左右。換句話說，民營企業(yè)如果要上市，擬融資1億元人民幣，那么在內(nèi)地的上市成本只要500萬元，在納斯達(dá)克是1000萬元，在香港則最少在1500萬元以上。
與此同時，到海外上市還需支付其他成本。比如在香港上市的企業(yè)還必需在香港租寫字樓，請香港本土的人員做財務(wù)總監(jiān)，請香港的會計師審計等都需一大筆不菲的費(fèi)用支出……
有便宜不揀，專挑高昂成本的“鉆”，善于精打細(xì)算的福建民營企業(yè)是否在上市這個“坎”上犯了“傻”？
其實(shí)不然。一位熟悉此道的人士說，從表面上看，民營企業(yè)在內(nèi)地上市要比海外成本低得多。但是在條件相同的情況下，內(nèi)地上市手續(xù)繁瑣、周期長，并且變數(shù)大、可預(yù)期性弱。事實(shí)上，要在內(nèi)地上市的民營企業(yè)，首先必須改制，再經(jīng)過一年的輔導(dǎo)期后才能上報審批；而上市成本除了公開的數(shù)字外，還必須加上諸多隱蔽性的成本。而到海外上市則不然，以香港上市為例，只要近三年主要股權(quán)沒有發(fā)生變更，帳面銷售規(guī)模達(dá)到1億元以上，三年總利潤達(dá)到5000萬元以上的民營企業(yè)，一般只需少則半年，多則9個月的時間，就可以完成在香港上市的準(zhǔn)備。再者，融資成本也要比內(nèi)地透明。
有媒體報道，福建民營企業(yè)“舍近求遠(yuǎn)，舍賤求貴”，走“曲線救國”之路有其地緣與歷史原因———即福建是我國著名的僑鄉(xiāng)，民營企業(yè)多有“港、澳、臺、僑”資背景，因此選擇海外上市是“輕車熟路”。這種說法雖有一定的道理，但并未能真正揭示民企競相海外上市背后深層次的原因。據(jù)此間業(yè)內(nèi)人士分析，民營企業(yè)競相海外上市的根源，應(yīng)從內(nèi)地投融資環(huán)境以及民營企業(yè)自身內(nèi)因去尋找。盡管中央對民營企業(yè)作了明確的定性，內(nèi)地的投融資制度在文字上也規(guī)定給予民營企業(yè)國民待遇，但在操作層面上仍有相當(dāng)?shù)木嚯x。
福建省工商聯(lián)去年對省內(nèi)1000家民營企業(yè)抽樣調(diào)查結(jié)果表明，在調(diào)查對象認(rèn)為生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的主要困難這一項，排在第一位的是“資金借貸”，占36.71%；而調(diào)查對象取得銀行貸款的難易狀況這一項上，反映“很困難”的有21.63%，反映“困難”的有37.72%。頗有意思的是，來自省城調(diào)隊的另一個最新調(diào)查表明，去年福建全省金融機(jī)構(gòu)貸款增速低于存款的3.8百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)存差達(dá)881.81億元，比上年擴(kuò)大208.15億元。存貸比由1995年的1.23：1，上升至2001年的1.32：1；存差占全省GDP的比重也由1995年12.8%，提高至2001年的20.7%。有分析人士認(rèn)為，存差的擴(kuò)大，意味著福建全省大量的社會資金沉淀在金融機(jī)構(gòu)，既降低了資金使用效率，又加劇了企業(yè)資金緊張情況。
與金融機(jī)構(gòu)“惜貸”相同的是內(nèi)地證券市場對民營企業(yè)的那張“臉孔”。雖然股票上市從過去的審批改為核準(zhǔn)制，證監(jiān)會也多次重申對企業(yè)上市不存在所有制的岐視，但至今內(nèi)地證券市場尚無法擺脫為國企融資色彩，民營企業(yè)要走內(nèi)地上市融資這條路，似乎與“蜀道難”有同等感覺。
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