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周方
上期本欄曾重點例舉了中國的家電業(yè)在充分的市場競爭中逐漸成熟，并且形成了近于三分天下的國際市場格局。本周又傳來好消息，中國彩電業(yè)應(yīng)對歐盟的反傾銷案近日塵埃落定，歐盟委員會宣布接受中國機(jī)電進(jìn)出口商會及廈華等7家彩電廠商在價格及數(shù)量上的承諾，而在此前15年的歐盟反傾銷調(diào)查中，中國彩電出口歐盟的通道已逐漸被封死。消息傳出，當(dāng)
年首家站出來應(yīng)訴反傾銷案的廈華電子逆市漲停。自由競爭的效應(yīng)已越來越明顯。
一直以來，上市公司質(zhì)量不好為市場各方所詬病，在熊市行情中尤其如此，其中一個重要原因就是上市公司“殼”價值高昂且沒有退出機(jī)制。但今年以來情況已大為改觀，市場化的價值取向在證券市場上加速度地進(jìn)入實施層面，退市已不再是個案而是進(jìn)入程式化的操作。半年報的出籠，也即宣布了ST銀山等4家上市公司的正式退市。為了建立上市公司的退出通道，最大限度地減少負(fù)作用，以前作為市場遺留問題的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能得以恢復(fù)和加強(qiáng)，所謂的“三板”交易市場已逐漸成形。市場規(guī)則和制度設(shè)計都由中國證券業(yè)協(xié)會出面完成，也顯示了證監(jiān)會政府職能“歸位”的意識。
再與市場機(jī)制有關(guān)的消息就是最高人民法院《關(guān)于審理企業(yè)破產(chǎn)案件若干問題的規(guī)定》從九月一日正式實施。在《破產(chǎn)法》實施10多年來，在規(guī)范破產(chǎn)方面收效甚微，倒是為一些國企惡意逃廢債務(wù)提供了方便。主要的問題之一是國企之外的企業(yè)并沒有被列入法律調(diào)節(jié)范圍之內(nèi)，而國有企業(yè)資產(chǎn)本身是全民所有，即使破產(chǎn)了也沒人心疼。此次規(guī)定將規(guī)范主體寬泛到企業(yè)法人。雖然沒有針對性，但上市公司并沒有被排除在外，據(jù)傳ST銀山已正式申請破產(chǎn)。所以也可以看作上市公司完全退出競爭的通道已經(jīng)沒有底線。股市不再是高峽出平湖的財富聚水壩，而是企業(yè)優(yōu)勝劣汰的競技場了。
競爭退出已沒有通道障礙，競爭勝出則需要高度完善的產(chǎn)權(quán)交易平臺。可能的結(jié)構(gòu)輪廓是：目前的A股市場實現(xiàn)深滬合并，成為以藍(lán)籌股為主的主板市場。交易的公司多為國家“抓大”的品種，既能股權(quán)分散直接融資，又能國家相對控股保持國有資本的控制力；適時推出“二板”，開辟中小企業(yè)融資渠道和產(chǎn)權(quán)流動的市場；代辦股價轉(zhuǎn)讓(三板)接納退市公司，成為ST族的專門交易場，如有可能擬上主板的公司也可以先上“三板”熱身考察。另外作為補(bǔ)充，地方性的產(chǎn)權(quán)交易市場以柜臺交易等形式逐步發(fā)展起來。如此一個多層次的產(chǎn)權(quán)交易體系，基本能滿足我國結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)權(quán)改革的需要。
但我們也注意到，在構(gòu)建競爭的市場體系和具體的實施中還是有雙重價值標(biāo)準(zhǔn)。所有制歧視，規(guī)模歧視還在政策的意圖中留有痕跡。比如說鼓勵外資和民間資本進(jìn)入中小銀行，以便為中小企業(yè)和民營企業(yè)提供金融服務(wù)，這種以“小”對“小”的提法很值得推敲。中小企業(yè)融資難是因為中小企業(yè)本身規(guī)模小、風(fēng)險大，它們的價值是通過優(yōu)勝劣汰的市場競爭后，因其是幸存者而體現(xiàn)出來的。國有商業(yè)銀行厭惡風(fēng)險惜貸，難道民間資本和外資進(jìn)入的中小銀行就更能承擔(dān)風(fēng)險。再如新退市制度下許多地方政府加大了對上市公司重組的力度，繼上海、深圳之后許多地方都大張旗鼓地搞政府主導(dǎo)的區(qū)域性重組，西部某大省還成立了上市公司資產(chǎn)重組領(lǐng)導(dǎo)小組。政府如此賣力還是看重了上市公司的再融資功能。所謂要重組的公司本身“國企”色彩濃：規(guī)模大、負(fù)債高，產(chǎn)業(yè)落后，還有職工的就業(yè)問題，對此類重組政府加強(qiáng)引導(dǎo)、創(chuàng)造環(huán)境是應(yīng)該的，但若當(dāng)成化解風(fēng)險、扭虧脫困的運動去搞，其重組的效果尤其是長期效果就值得懷疑。
被譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)奇跡之父”的艾哈德·洛德維希在總結(jié)聯(lián)邦德國經(jīng)濟(jì)復(fù)興的經(jīng)驗時指出，自由競爭的市場機(jī)制是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮的基本途徑。的確，自由競爭和政府干預(yù)，是有手段上的主輔分工，但沒法雙管齊下。我們的教訓(xùn)是：看得見的手好心辦的錯事，遲早還會被看不見的手糾正過來。
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