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主持人：姚振山
嘉賓：國都證券研究中心研究員王磊
半年度報告的披露已經落下帷幕，在最近一段時間，本欄目從各行業的情況入手，對于增長和下滑比較明顯的行業進行了重點分析。并對下半年的業績表現進行了預測，那么總
體來看，2002年上半年上市公司的業績怎么樣呢？投資者閱讀今年的半年報，能夠獲得哪些重要信息，今天我們就從整體角度來分析一下，首先，先讓我們了解一些今年半年報的基本數據。
截止到8月31日，除ST東源外，滬深兩市1204家股票上市公司如期公布了半年報，以普通投資者比較關心的每股收益和凈資產收益率為例，加權平均每股收益為0.0822元，加權平均凈資產收益率為3.2355%，同比分別下滑18.64%和19.09%。其中，滬市上市公司加權平均每股收益為0.085元，加權平均凈資產收益率為3.353%；深市上市公司的加權平均每股收益為0.076元，加權平均凈資產收益率為2.96%。今年上半年由于嚴格執行新會計準則，以及三費增長過快，所得稅率調整、非經常性損益整體下降等因素1204家上市公司的整體經營同比有所下降。從行業角度看，機械、煤炭等傳統行業卷土重來，交通運輸、汽車制造等行業整體回暖。另外兩市指標股的業績表現比較突出，據統計，上證180指數成分股加權平均每股收益0.0928元，同比增長112.78%，深圳成分股加權平均每股收益0.193元，同比增長234.45%。總體來看，上市公司在2001年年報業績探出新底，而在2002年半年報顯示，已經出現見底回升的趨勢。當然，今年虧損公司數量達到166家，比例為13.4%，比去年同期的10%的比例有不少增加，反映出今年上市公司業績整體回升還有不少難度。
主持人：那么整體來看2002年上半年滬深兩市1204家上市公司的業績是有喜有憂，那么如何來評價這一份業績報告呢？今天北京直播室請來的是國都證券研究中心的研究員王磊。你好，王磊。歡迎來到我們的直播室，剛才我們一起看了這個統計數據，那么整體你怎么來評價這一份答卷？
王磊(國都證券研究中心研究員)：剛才我們已經看到了，我們上市公司上半年的業績確實出現了比較明顯的下滑，但是我覺得這個問題應該用辯證的態度來看待。首先每股收益和凈資產收益率這兩個指標都是投資者比較熟悉的，而且也是比較常用的指標，也是上市公司年度報告或者半年度報告的直接反映，但是我覺得如果僅僅從一兩個指標來評價一個上市公司業績也是不可取的，比如說，我們可以再進一步的看上市公司的半年或者是全年主營業務收入和主營業務利潤怎么樣？從主營業務收入和主營業務利潤這兩個指標來看，今年上市公司的經營業績還是不錯的。
主持人：增長比較明顯是嗎？
王磊：對。都有了10%左右的增長。
主持人：但是這里面我們也注意到主營收入和主營利潤確實在增長，但是我在你提供的一份報告里面也看到一點，就是說它凈利潤還是在下降的，這一點你怎么看？
王磊：對，這個就要看上市公司的利潤表的特點了。因為凈利潤是主營業務利潤扣除費用，然后加減投資收益，或者虧損，加上補貼收入，最后的反映。凈利潤的下降，主要是因為費用上升造成的。比如上市公司財務報表里面有三大費用，營業費用，管理費用和財務費用。我們經過統計分析，發現從今年總體情況來看，這三大費用都上升比較明顯。其中營業費用上升了24.7%，作為管理費用，這是上市公司費用占最大份額，將近占上市公司費用的一半，這個上升的幅度比較小，但是它這個增長額也并不小，平均每家增長400多萬。
主持人：所以總體來看，主要是費用增加造成的，但是上半年很多上市公司它的收入增長還是比較明顯，它的主業方面發展還是不錯的，從行業角度你怎么評價這份半年報？
王磊：從行業的角度看，我們按照證監會頒布的上市公司分類指引的有13個行業，我們對這13個行業做了一個分類統計，這個分類結果表明，有三個行業表現非常好的，一個是金融保險業，另外一個是電力、煤氣和水，供水行業，還有一個是交通運輸行業。我們把這些行業分為三個區間。一個是六分錢以下的，一個是六分前到一毛錢，另外一個一毛錢以上的。分析結果表明，平均每股收益在一毛錢以上的行業，只有金融保險，電力、交通運輸這三個行業。其中電力這個行業每股收益是最高的，達到1毛8分6。
主持人：剛才我們主要是通過數據的統計了解半年報的整體情況，那么今年的半年報與往年相比，在信息披露等方面也有不少突破，我們的記者也對半年報的一些特點進行了歸納。
隨著今年半年報有關信息披露、編報規則的新變化，今年的半年報出現了一些值得投資者留意的新現象，歸納起來主要有以下幾類：新現象一：老龍頭重振雄風；今年的半年報顯示，一批原先行業老龍頭經過相當長時間的調整，已開始重振雄風。銀行類公司整體走強，中國石化全面走出低谷，去年曾出現全行業普遍虧損的家電業今年上半年出現了整體轉暖。四川長虹今年上半年凈利潤增幅高達436%，去年虧損2.86億的廈華電子今年上半年也扭虧為盈。新現象二：現金流量增長；現金流量是企業營銷狀況的一種反映，也是衡量企業財務狀況和風險控制能力的主要尺度，今年半年報績優公司現金流的改善，表明這些公司盈利能力有了根本性提高，企業的含金量也得到了增加。新現象三：股權激勵進入實施階段半年報顯示，多家上市公司已實施股權激勵機制。亞泰集團(600881)對高管實施認股權激勵。上半年，該公司有5位高管行權，共增持公司股票238600股，交大南洋(600661)半年報顯示，公司上半年實施了《公司高級管理人員激勵實施方案》，金豐投資(600606)則要求高管在領到獎金后的兩周內，拿出獎金的一半買公司股票。新現象四：機構增倉成為大股東與3月底相比，半年報披露的上市公司前十大流通股東中新面孔數目大大增加，尤其是券商、基金在內的不少機構投資者進入了前十大股東的行列。威孚高科半年報顯示，多只基金同時大舉入駐：華安創新大幅建倉，持有1530.71萬流通股，占3.51%，基金安順、金泰、通乾等也位列前十大股東。瀘天化前十大股東中基金占據7席，除普豐基金外，全都是新近建倉的基金。新現象五：公司流通籌碼再趨集中今年半年報顯示，相當一批上市公司股票籌碼在逐步集中。一些在去年底持股高度集中的股票，在今年上半年其籌碼仍然被少數股東大量持有。如去年末人均持股高達1.23萬股的紅河光明，今年上半年的股東人數又減少了13.8%，股東人數為3412人。廣匯股份在6月份的股東人數較2001年末減少了19%，為5911人，人均持股數量高達2.88萬股，人均持股市值約55萬元。
主持人：王磊，從剛才的總結里我們可以注意到，老龍頭企業的表現值得重點關注，我們不再討論業績的情況，它們業績的回升你認為對于指數或者市場的意義有哪些？
王磊：我覺得首先指數成分股或者叫老龍頭股業績的回升，表明這些傳統企業的投資價值還是具備的，一段時間以來，好像市場紛紛摒棄了這種傳統企業，紛紛投資于高科技。現在我想有一個炒作思路回歸的問題，當然這些老龍頭企業確實經過產業結構調整之后，確實表現出新的績優股的風范。
主持人：傳統行業在今年上半年表現也很好，下半年可能投資者還要重點關注一下，并不是所有的高科技股掛上高科技名字，它的業績會有什么突出表現，可能傳統行業更穩定一些。
王磊：對，我覺得對投資者的炒作思路還是要有一個引導作用，對市場的穩定也會起到一個好的作用。
主持人：另外一個問題就是關于機構增倉的問題，很多股票在上半年增倉比較明顯，比如一些券商或者基金，和去年半年報情況相比，有些股票的增倉你覺得它有什么特點？
王磊：一個比較客觀的現象就是現在基金數量越來越多了，尤其是現在開放式基金連續不停發行，這樣基金的蛋糕越做越大。另外我想現在在市場震蕩整理這種大的格局下，基金分散化投資成為一種潮流。
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