再融資額下降 市場功能受到影響

　　梗概：為企業籌集發展所必需的資金，是證券市場的基本功能之一，這也是許多企業積極尋求上市的動力所在。但據證監會最新的統計數據顯示，今年前7個月上市公司的再融資額同比下降了57%，這表明市場的融資功能已被削弱。那么造成這種情況的原因是什么？如果這種情況持續下去又會對市場產生什么樣的影響呢？

　　為企業籌集發展所必需的資金，是證券市場的基本功能之一，這也是許多企業積極尋

求上市的動力所在。但據證監會最新的統計數據顯示，今年前7個月上市公司的再融資額同比下降了57%，這表明市場的融資功能已被削弱。那么造成這種情況的原因是什么？如果這種情況持續下去又會對市場產生什么樣的影響呢？

　　主持人：今天來到本欄目北京直播室的嘉賓是北京新蘭德的研究員張景東。張景東，你好！你能先給我們介紹一下，上市公司再融資有哪些主要的方式。

　　張景東：大家比較熟悉的就是配股和增發新股，配股是以往上市公司再融資一種主要方式，但是配股主要是針對老股東所進行的，所以它在配股籌集資金額度方面會受到規模的限制。因為有規定，配股數量一般不能超過總股本的30%，同時再加上其它一些硬性的規定，所以使得一些上市公司不具備配股的資格。我們看到很多上市公司在最近兩年都采用增發新股這種方式，那么增發新股的最大優勢在籌資額度方面沒有任何限制，沒有什么硬性規定，所以最近兩年已經成為上市公司再融資的主要方式。但是這種現象也造成了一定的負面的后果。所以我們看到今年以來管理層對于增發新股這方面的審批條件逐漸嚴格起來，特別是在今年6月底，7月初出臺了有關增發新股一個新的通知，給增發新股設置了一些新的條件。現在看起來增發新股的條件和配股相比應該說有過之而無不及，特別在籌資的額度方面，原則上不能超過上市公司凈資產值。這樣的話我們看到在今年7月份基本上沒有一家公司進行增發，同時還有一些公司放棄增發方案，轉為要配股。

　　主持人：你說增發和配股是上市公司直接融資的一種方式。

　　張景東：我們注意到最近一些公司已經嘗試發行可轉換債券，實際上這也是一種再融資的方式，特別是在二級市場比較低迷，發行

　　主持人：了解了再融資的具體方式之后，我們再來聽聽兩位專業人士對再融資額大幅下降的看法。

　　田軍偉(大鵬

　　朱生球(國泰君安證券研究員)：上市公司配合市場來運作的積極性急劇下降了，包括上市公司資產重組的力度，從有關條款來看，增發門檻較高，所以現在上市公司的積極性不高，對上市公司肯定不是很有利，對市場來講，由于上市公司再融資沒有動力了，市場相應的不可避免的低迷是很正常的，上市公司運作的效率并不是很高，增發門檻提高以后，對于投資者當然是一個好事，從正反兩方面看有利有弊。

　　主持人：張景東，剛才專業人士都談了再融資額下降的各方面的原因，從目前市場行情來看，你覺得它和再融資下降有什么關系？

　　張景東：應該說這兩者之間是一個典型的正相關的關系，在市場行情活躍的時候，很顯然說明市場資金供給比較充裕，能夠滿足上市公司更多的融資需求，反過來當市場行情比較低迷的時候，本身市場資金供求比較緊，很難滿足上市公司融資的要求。所以我們可以看到，投資者也可能很清楚，這兩者之間正相關的關系式比較典型。

　　主持人：當再融資額趨勢再下去的話，反過來對市場會有什么影響？

　　張景東：應該說這種現象成為一種趨勢并且發展到一定程度的話，那么可能會促使市場在各種原因的作用下出現一定轉變，從歷史上看確實也出現過這種現象，當然目前來看，是否會達到產生變化的一種程度，我覺得還需要繼續觀察。