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首先，新股市值配售政策在一定程度上改變了目前市場(chǎng)各方的投資策略和操作手法。
對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，長期持有價(jià)值型股票以獲得股息和市值配售利益已成為一種新的二級(jí)市場(chǎng)盈利模式。在這種指導(dǎo)思想下，機(jī)構(gòu)投資者的持股信心增強(qiáng)，投資策略和操作手法也更為穩(wěn)健，追求低風(fēng)險(xiǎn)利潤的市場(chǎng)氛圍濃厚，組合投資、波段操作逐漸成為市場(chǎng)主流，而集中持股、單向做多的控盤操作方法則明顯減少。這反映在盤面上就是盡管市場(chǎng)熱點(diǎn)間或涌
現(xiàn),但拉升時(shí)行情短促，上升的空間也較為有限。伴隨著基金、券商等投資機(jī)構(gòu)的不斷擴(kuò)容，在機(jī)構(gòu)資金市場(chǎng)占比迅速增加的同時(shí),給人的感覺卻是市場(chǎng)多頭的"進(jìn)取心"明顯下降,股市內(nèi)在的上升動(dòng)能有所不足。對(duì)廣大中小投資者而言，過去由于新股認(rèn)購方式明顯不利于二級(jí)市場(chǎng)投資者和資金量較小的中小股民，認(rèn)同感普遍較低,如今盡管認(rèn)購新股中簽率依然很低，但畢竟游戲規(guī)則已明顯向二級(jí)市場(chǎng)投資者和中小散戶傾斜，逐步開始嘗試改變過去的操作習(xí)慣。從近期的股指運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析，由于中小散戶的操作頻率明顯減少，許多個(gè)股無論是上漲還是下跌，成交量均不大，大盤則基本維持縮量盤整的狀態(tài)。反彈時(shí)盡管成交量有所放大，但總體而言仍屬低量水平，要推動(dòng)股指突破前期的強(qiáng)阻力位難度較大，反彈夭折也在情理之中。
其次，新股市值配售政策的實(shí)施對(duì)市場(chǎng)資金面收緊產(chǎn)生了一定影響。
簡(jiǎn)單地分析，如果投資者利用80%市值配售新股，每只新股平均漲幅為80%，則下半年新股配售收益率粗略估計(jì)也僅在2%左右，但一旦大盤下跌，就有可能完全抵消通過新股配售所獲得的收益。因此對(duì)于過去那些長期在一級(jí)市場(chǎng)上運(yùn)作，無法承擔(dān)二級(jí)市場(chǎng)漲跌風(fēng)險(xiǎn)的巨額認(rèn)購資金而言，為獲取新股市值配售收益而介入二級(jí)市場(chǎng)顯然是不明智的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自新股市值配售政策實(shí)施以來,較多的一級(jí)市場(chǎng)資金已回流銀行，而進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的資金則非常有限。過去依靠一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購資金的"滋潤"，二級(jí)市場(chǎng)新增資金不斷，而目前這種狀況，每上一只新股，都將意味著股市存量資金的流失，對(duì)資金供求關(guān)系的負(fù)面影響已有增大。
最后,新股市值配售政策較為明顯地改變了新股上市后的"炒作模式"。
新股發(fā)行方式改革以來上市的一些新股普遍呈現(xiàn)低漲幅、低換手率的特點(diǎn),這主要由于在全額市值配售發(fā)行方式下,中簽股票都在二級(jí)市場(chǎng)投資者手中且分布更為分散,與過去籌碼集中于一級(jí)市場(chǎng)"打新一族",上市即拋的操作方式相比,目前的持股者兌現(xiàn)的要求并不強(qiáng)烈。一般而言,新股上市首日漲幅的高低決定了投資者賣出股票的意愿,在漲幅不高的情況下,投資者普遍比較惜售,市場(chǎng)換手率也因此而大幅下降,使機(jī)構(gòu)介入炒作的難度明顯增加。過去在盤整市道里,新股的炒作往往成為市場(chǎng)的一大亮點(diǎn),但目前這種形勢(shì),無疑讓一些熱衷"炒新"的市場(chǎng)投資者感到興致索然,這也在一定程度上影響了市場(chǎng)的活躍度。
總體來看,新股市值配售政策的實(shí)施,增強(qiáng)了市場(chǎng)投資者的持股信心,特別是在大盤調(diào)整過程中許多中小散戶的惜售心理得到強(qiáng)化,有效地"削弱"了市場(chǎng)的做空動(dòng)能,但同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)資金的供應(yīng)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。
在存量資金不斷流失、場(chǎng)外資金謹(jǐn)慎觀望的情況下,短時(shí)期內(nèi)大盤做多量能不濟(jì)。所以近期向上反彈的空間也受到明顯限制,成為"后井噴"時(shí)期大盤持續(xù)縮量盤整的重要原因。
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(國海證券研發(fā)中心江波)
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