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平安證券 高利
今年上半年推出的上證180指數(shù)，中報披露結束后第一次經(jīng)受了業(yè)績的考察。據(jù)統(tǒng)計，180家公司的總計實現(xiàn)主營收入3785.2億元占滬市685家上市公司主營收入總數(shù)的67.1%總計實現(xiàn)凈利潤224.8億元占滬市上市公司實現(xiàn)凈利潤總數(shù)的70.6%。其中主營收入同比增長的公司有115家占180家公司總數(shù)的64%凈利潤同比增長的公司有67家占180家公司總
數(shù)的37%。由這些基本數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，入選上證180指數(shù)的樣本公司不負眾望，撐起了中期總利潤的2／3。
業(yè)績表現(xiàn)反映經(jīng)濟走勢
今年上半年我國國民經(jīng)濟多項指標都好于預期GDP增長達到7.8%特別是汽車、交通運輸及設備制造業(yè)的快速增長，成為拉動經(jīng)濟增長的主要行業(yè)。這一特征在上證180指數(shù)的樣本公司中都有所體現(xiàn)。如汽車類的東風汽車600006半年報顯示公司上半年實現(xiàn)主營收入36.1億元凈利潤3.57億元同比分別增長82.56%和27.06%；上海汽車600104同樣面對著國內轎車消費需求增長的有利機遇公司主營產(chǎn)品銷量增加實現(xiàn)主營收入19.7億元同比增長25.01%。交通運輸行業(yè)的上港集箱600018上半年完成國際集裝箱吞吐量260.17萬TEU較去年同期增長37.9%；外運發(fā)展600270上半年收入大幅增長，凈利潤更同比增幅達到56%，每股收益達0.41元成為180指數(shù)中的佼佼者。這一良好業(yè)績的取得與國內物流業(yè)的快速發(fā)展密切相關，特別是今年3月國家六部委聯(lián)合印發(fā)了《關于加快我國現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見》，希望通過改制、上市、兼并、聯(lián)合、重組等多種形式盡快形成一批主營業(yè)務突出、核心競爭力強的物流公司。此項政策的出臺無疑給外運發(fā)展這樣具有較強的綜合競爭優(yōu)勢的物流企業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。
基本具備藍籌股特征
由于上證180指數(shù)在選擇股票的時候考慮了公司的行業(yè)屬性、行業(yè)地位，以及公司的經(jīng)營業(yè)績。因而，絕大多數(shù)樣本公司都具備了藍籌股的特征。從180樣本公司的中報指標看，凈利潤增長超過30%的有四川長虹600839、中化國際600500、北京城建600266、青島啤酒600600、上海能源600508、上海石化600688、民生銀行600016、用友軟件600588等，這些公司都屬于行業(yè)龍頭，在上半年整體凈利潤出現(xiàn)明顯下滑的環(huán)境下，這些公司能夠逆市走強，顯示了強大的經(jīng)營優(yōu)勢。如青島啤酒上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入為35.16億元同比上升30.58%主營業(yè)務利潤10.81億元同比上升39.86%出口量較去年同期增長了61%。在國內啤酒總產(chǎn)量只增長6%的環(huán)境下，公司能夠取得如此好的業(yè)績，得益于一直以來的戰(zhàn)略擴張和產(chǎn)品的整合，目前公司在全國17個省市已擁有48間啤酒廠年產(chǎn)能力已達400萬千升覆蓋了國內經(jīng)濟最發(fā)達地區(qū)的主要市場，確立了青島啤酒的行業(yè)龍頭地位。再如上海石化，上半年完成凈利潤同比增長44.65%，在原油價格不穩(wěn)定，大部分石化企業(yè)出現(xiàn)利潤下滑甚至虧損的情況下，公司取得如此收益實屬不易。而外運發(fā)展目前已在國際航空貨運代理行業(yè)中處于相對領先的地位市場占有率在10%左右；在國際航空快遞業(yè)務中也占有主導地位通過公司控股的合資公司目前已占有我國國際航空快遞市場的近50%左右的市場份額在國內同行業(yè)中排名第一。
指標股有待調整
在歸納180指數(shù)樣本公司的中報業(yè)績中，我們也發(fā)現(xiàn)，凈利潤的下滑幅度似乎比滬市平均水平要大，其中固然有新股上市對滬市公司平均業(yè)績的支撐。但一些老牌“績優(yōu)”公司的業(yè)績快速滑坡，還是暴露出在遴選樣本股標準的問題。在180家公司中，上半年凈利潤下降超過80%的就超過20家。業(yè)績滑坡歸納起來有以下一些原因：
受行業(yè)波動影響，部分公司出現(xiàn)業(yè)績滑坡甚至虧損。尤其是今年以來物價走勢的持續(xù)下滑，對企業(yè)來說，意味著收入的下降和毛利率的降低，從而最終影響企業(yè)效益。如齊魯石化600002、江蘇索普600746、東方航空600115、大唐電信600198、長江通信600345、長春長鈴600890、安彩高科600207等都存在這方面的因素。
費用吞食利潤的情況也相當突出。在180家公司中，主業(yè)收入增長的有115家，占64%，但凈利潤增長的卻只有67家，占37%，造成180家公司在整體收入略有增長的情況下，凈利潤卻出現(xiàn)20%以上的下滑。其中除了所得稅增加的客觀因素之外，費用的增長成為影響利潤下降的一個主要原因。通過與2001年上半年的三項費用(營業(yè)費用、管理費用和財務費用)對比發(fā)現(xiàn)，今年上半年180家公司的的費用總額比去年同期增長了20%。如大眾科創(chuàng)600635上半年介入燃氣行業(yè)后，主營業(yè)務收入增長592%主營業(yè)務利潤增長67%但凈利潤同比下降13%主要是受三方面因素影響：公司稅收優(yōu)惠到期、公司增發(fā)滯后利息支出增加、海南凌偉公司大規(guī)模技術改造影響產(chǎn)量，其中三項費用就增加了近5400萬元。悅達投資(600805)上半年的財務費用同比增長了490%，使得在收入大幅增長的情況下，利潤反而下降90%。聯(lián)通國脈600640、北亞集團600705、龍騰科技600058、云大科技600181、雙鶴藥業(yè)600062、紫江企業(yè)600210、飛樂音響600651、陸家嘴600663等都有這種情況。
另外，在180家公司中也出現(xiàn)了一大批業(yè)績持續(xù)滑坡的公司，這些公司已不具備作為樣本股的條件。典型的是安彩高科，2000年每股收益曾達到1.2元，但從2001年開始業(yè)績直線下滑，主營業(yè)務收入同比下降34.04%，利潤總額同比下降69.43%。2002年由于經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)惡化，同時所得稅從15%升至33%，公司半年度每股收益只有0.0625元。中農(nóng)資源600313近年來業(yè)績持續(xù)下滑，且曾經(jīng)因為信息披露方面嚴重違規(guī)，被上交所予以公開譴責，進入成份指數(shù)就相當勉強。今年上半年出現(xiàn)虧損，同時自查出部分在改制上市前簽署、目前尚未解除連帶責任的對外擔保事項。部分公司則是由于資產(chǎn)重組進行當中，造成業(yè)績惡化的情況沒有得到遏制，如魯銀投資600784、復旦復華600624。顯然，這種行業(yè)波動大、業(yè)績不穩(wěn)定，或者由于公司治理結構方面已經(jīng)存在很多問題的公司，已不具備作為成份指數(shù)樣本股的條件。而一大批新上市的公司，無論在行業(yè)方面，還是業(yè)績方面，都遠超過一些所謂的老牌“績優(yōu)股”，從這個角度看，180指數(shù)樣本股的調整在所難免。
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