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主持人：顏芳
嘉賓：興和證券投資基金經理郭樹強
景業證券投資基金經理王貴文
今天我們繼續盤點基金的半年報業績，在昨天的節目中主要講了整個基金中報的情況，總體來講54只基金中只有18只基金的單位凈值增長率超過了同期上證綜合指數的上漲幅度。多數基金沒有跑贏大盤，可以說投資基金在市場中獲得超額利潤的難度已經越來越大。但在眾多的投資基金中，還是有一些基金取得了較好的業績。基金興和和基金景業就是其中的代表，那么他們上半年各自的投資特點是什么？對下半年的市場又有哪些看法呢？在開始話題之前，先來看一段有關兩家基金業績情況的資料片。
基金興和是華夏基金管理公司麾下規模較大的封閉式基金，總額30億份，存續期為15年。據2002年半年報資料統計，基金興和在上半年的凈值增長率排名中列封閉式基金排行榜的第四位，增長率為6.4%，而截止到8月30日的統計數據顯示，今年以來的累計凈值增長率為4.98%，排名第六。
基金景業是大成基金管理公司管理的由老基金改制而來的封閉式基金，規模較小，總額只有5億份，存續期5年。以半年報數據統計，基金景業在上半年的凈值增長率排名中列封閉式基金排行榜的第十三位，增長率為5.34%，略低與同期上證A股指數的漲幅，但如果按截止到上周8月30日的統計數據分析，基金景業今年以來的累計凈值增長率已實現6.64%，排名也上升到了第二位。
主持人：郭樹強先生，我們從剛才的資料當中看到，基金興和在上半年，它們的基金凈值增長率達到了6.4%，可以說是跑贏了大盤，在整個基金業業績不是特別理想的情況下，可以說令人可喜的成績。那么是什么因素，使你們取得這樣的好成績呢？
郭樹強(興和證券投資基金經理)：興和基金上半年取得較好的成績，我想主要由于兩方面的原因。第一，我們在市場比較低迷的時候，一直對我們中國證券市場有著比較強的信心，一直保持著相對較多的股票投資。第二，我們在個股選擇上，選擇一些相對較好，在今年也有著比較好的重點個股投資。
主持人：這個跟你們操作思路也是應該有關系的，在資產配置方面你們怎么考慮的？
郭樹強：興和基金是優化的基金，這個基金的設計和操作上的思路是一致的。我的原則是，總體上保持相對平穩的倉位，適當地做一些調整，整體倉位比較穩健，像今年的情況，我就堅持這個原則，在上下震蕩的行情中還是取得了相對比較好的結果。
主持人：近兩個月來，你們基金凈值增長率出現負值，出現這個情況是什么原因呢？
郭樹強：從6月24號之后，大盤有相當的回調，作為30億規模的基金，我們整個基金的表現和大盤密切相關，也是隨著行情而調整的。
主持人：好的。我們再來看一下基金景業的情況。王貴文先生，從你們最近業績情況來看，近兩個月基金景業業績出現比較好的增長，增長率達到1.3%，這里面有什么原因？
王貴文(景業證券投資基金經理)：這里面有兩方面的原因，第一持倉的結構，就是在投資組合里面所構成的股票。另一方面就是基金采取了比較相對集中的一個投資策略，這兩方面促使了6.24以來，在大盤下跌的情況下，基金凈值還繼續保持增長。
主持人：你談到相對集中的投資策略，我們知道相對持股，和資金流動一直是矛盾，你們怎么來解決這個矛盾的呢？
王貴文：準確來說，投資收益率和基金的流動性是直接的矛盾，景業相對集中的投資策略與目前整個基金的投資策略相對分散相反，這可能與基金本身情況有關。第一就是基金的規模，因為景業基金是5個億的基金，充分利用這樣一個小規模的基金，流動性要求不是很高的情況下，取得投資收益的最大化。第二個就是基金的流動性，在景業基金投資過程當中，采取了一個比較注重投資組合的流動性，而不是個股的流動性，這里面比如講在投資組合里面，一塊資產的流動性很小，但是另一塊資產的流動性卻很好，就是說要犧牲一塊資產的流動性，換取滿足一定流動性的要求下，整個投資組合的投資收益的最大化。
主持人：我覺得對這個問題，確實不同的基金經理有著不同的理解。郭樹強先生我想聽聽你對這個問題的看法，因為我記得你說你堅持分散投資？
郭樹強：是的，總體來講我個人堅持分散化的投資，這也是對我們中國證券市場本身特征的一個尊重。但是我想對于不同的基金，不同的規模也可以采取不同的策略，像我這樣的大型基金，一定要有流動性，如果我投資比例為10%，可能對一只個股就要投3個億，而基金景業可能投5千萬就已經達到10%了。對于大型基金來講，保持充分的流動性，是保持基金業能夠持續，長遠發展的一個重要基礎。所以我一直堅持這樣的原則。
主持人：我們知道你們持股雖然比較分散，但是也有一些重倉的股票，從你們的半年報當中可以看到，你們投資組合重倉的有賽格三星，天津汽車和中原油氣等等，當初你們是怎么來考慮的？
郭樹強：在年初，我一直比較看好外資并購方面的相關的上市公司，我們在對整個深圳市進行調研之后，重點選擇了深發展和賽格三星進行投資。深發展由于在6月24號之后進行相對的減倉，所以在中報里面看不到，這兩個股票是基于對外資并購中長期的看好。另一類像天津汽車，它所在行業會有相當好的成長，也是基于中長期的考慮，對汽車股、制藥股我們也會進行長期的投資。
主持人：對于下半年的投資操作思路，你們會不會有調整？
郭樹強：我想基本不會，不僅下半年不變，可能我們明年也不會做太大的調整。
主持人：我記得你前面談到一個指數化投資，是你重要的操作思路，能不能談一談你這個想法？
郭樹強：是的，興和基金是僅有的少數幾只優化值投資基金之一，那么我們興和的設計是用50%的資產配置于指數化投資，30%進行投資，20%用于債券。今年上半年大家看到，整個市場的指數兩起兩落，波動非常大，預測也非常艱難，上半年的行情和基金總體的表示也證明了，準確的預測大盤，準確地預測板塊是非常艱難的，所以我們興和基金堅持用最低成本，最低費用堅持指數化投資，我想在中長期能夠為投資者提供更好的收益。
主持人：好的，我們再來看一下基金景業半年報的投資組合情況。王貴文先生，我們看到在你們投資組合當中，制造業、化學塑料業以及汽車行業的比例比較大，當初你們為什么選擇這些行業呢？
王貴文：首先汽車行業是我個人一直比較看好的一個行業。從今年上半年開始，對汽車行業，尤其是在汽車大行業里面大中型客車和重型客車，以及轎車這么三個子行業加大投資比重。另外一個石油化工這種股票在整個指數里面占比較大的比重。在這里面，我們的投資比較細化，我們對于國內軟塑包裝行業比較看好，因此在股票投資上加大這方面的投資比重。
主持人：在下半年你的操作思路有沒有一些調整？
王貴文：下半年有一些調整，首先繼續看好汽車板塊，尤其里面的轎車板塊，我個人認為它是極具潛力的一個投資題材和一個子行業。那么第二個就是對低價大盤，低市盈率的行業龍頭股票，我個人比較看好。第三就是在大的行業里面一個微觀的子行業，比如說水污行業，水污里面包括城市用水和污水處理這樣兩個子行業，雖然有幾只股票組成，但是它完完全全是公用事業里面的行業，對這種現在不被重視的板塊和行業，我相對比較看好。
主持人：好，謝謝你，其實從剛才兩位談話當中我們可以感覺到，你們對下半年形勢都是持一種比較樂觀的態度。從上半年整個經濟的運行以及研究報告等各方面來看，我們看到宏觀經濟形勢一直是比較好的增長態勢，但是我們看到證券市場的走勢卻不能跟宏觀經濟合拍，對下半年市場走勢情況你們怎么看的？
郭樹強：下半年本人認為市場還是比較好的，穩中有升，談到宏觀經濟和市場之間關系的問題，我想這也是近期中國證券市場的一個特點，投資者非常謹慎，非常理性，證券市場在好多方面已經不像以前那樣能夠超前預期一些基本面的變化，有時候能夠同步，甚至要落后一些，我想這也是正常的，從長期來看，證券市場反映宏觀經濟，這個結論無庸置疑，我也對此非常有信心。
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