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五只開放式基金一步步試探市場。融通新藍籌因發行不暢等原因延期，代銷行的疲態逐漸顯現
本報記者耿馨雅
五只開放式基金都要在即將過去的8月分別募集40億左右資金，這似乎是個神話。它讓
持謹慎態度的市場分析人士難以置信。這種可能性已經被融通新藍籌基金(開放式)的一紙公告徹底否定。
本周二(8月27日)融通新藍籌宣布：原計劃8月28日結束的銷售期延長至9月6日，公開解釋的理由是“為了給客戶提供更好的服務”。但據融通內部人士稱，真正的原因是融通已經是繼富國、易方達之后8月發行的第三只開放式基金，同時發行的還有南方寶元債券基金。資金供給的壓力終于暴露出來。
開放式基金總動員
如果說前五只開放式基金還在一步步試探和摸索市場，那么從第六只——富國動態平衡開始，開放式基金進入大步發展的階段。其勢頭不僅體現在每只開放式基金都進行了產品創新，更體現在營銷方式的創新；且代銷銀行從一家變為多家，券商也加入了開放式基金的銷售隊伍，等等。
產品創新在此一輪開放式基金的競爭中體現得格外突出，最引人矚目的是南方寶元債券基金，它成為中國證券基金中第一只重點投資于債券的基金。其他幾只也各有千秋，如富國動態平衡，是指通過主動管理追求風險和收益的平衡；融通新藍籌，是指股票資產的80%用來投資藍籌企業；其他如易方達平穩增長基金、寶盈鴻利基金等五花八門，各有側重。
“降低交易成本”是開放式基金的另一大賣點。高額的認購費和贖回費曾經是阻礙中小投資者購買開放式基金的重要障礙，而從富國開始，開放式基金有條件地降低了申購和贖回費，更降低了投資門檻，從最低認購5000元降低到1000元。
相比前五只開放式基金，開辟更多的銷售渠道對新發行的幾只開放式基金也很重要。從富國開始引入農行、浦發銀行兩家代銷，到融通新藍籌在中國建設銀行、交通銀行、深圳發展銀行三家銀行及國泰君安、華夏等多家券商首次實現同時銷售，并在銷售渠道上采取與中國證券登記結算公司合作的模式，現有證券投資者使用證券賬戶卡即可投資開放式基金，開放式基金走上了分銷渠道多元化之路。
除了這些程式化的不同，開放式基金的開放更體現在基金從業人員的“開放”。中國的基金管理公司自成立以來，總以朦朧神秘形象示人，不僅在媒體上極少亮相，各種會議上也極少露臉。然而，從推行開放式基金以來，不僅基金公司在媒體頻頻曝光，基金經理們也以謙和的姿態在各種場合與媒體和投資者交流。對開放式基金的推廣會，通常基金管理公司都是以“全明星”陣容出席，從總經理、投資部經理、研究部經理、市場部經理到基金經理，一個也不能少。
銀行為開放式基金買單
盡管開放式基金從產品設計到營銷手段都做了精心安排，但開放式基金真正應該“瞄準”的那個群體似乎并不為所動。較低的抗風險能力和對開放式基金本身的極度陌生，形成了銀行儲戶這部分潛在客戶購買開放式基金的障礙。
市場分析人士認為，已經發行完畢的富國動態平衡、易方達平穩增長取得了分別募集46億和47億份的頗佳成績，但也給后面發行的幾只帶來了無形壓力。盡管只要發行超過2億份就能成立，但作為攀比因素，40億份的發行量幾乎是各基金發行人非實現不可的目標。這也是最終令融通新藍籌發行期延長的內在原因。
在最初幾家開放式基金發行時，盡管對個人部分銷售業績非常不理想，但是最后總有保險公司等機構客戶買單。可是一直有市場人士擔憂，保險公司通過基金間接投資股市的比例畢竟有限，很難滿足開放式基金如此密集的發行趨勢，而且從第五只鵬華行業成長的發行情況看，保險公司的購買力已明顯不足。而開放式基金仍然保持快速發行的勢頭，似乎另有隱情。據《財經時報》對開放式基金代銷行數家網點的跟蹤采訪，由于缺少專業培訓，托管費為銀行帶來的收益又直接歸入總行，一直以來銀行職員對開放式基金的銷售水平和積極性并不高。在許多銀行網點，開放式基金的購買者大多是50到70歲的“高齡群體”，他們對何謂“開放式基金”幾乎一無所知，購買量在5000到1萬份之間。因此，通過銀行向普通儲戶銷售開放式基金的效果并不好。
但是，為了保證銀行與開放式基金“合作愉快”，托管行仍然擔當起開放式基金銷售的絕對主力。易方達開放式基金首期凈銷售額近47億份，其中中國銀行代理銷售超過40億份。據各大托管銀行內部職員透露，按照單只基金托管費率達到0.25%計，一只40億的基金為托管銀行帶來的年收益就是1000萬元。
但是，由于代銷行對儲戶銷售效果并不理想，于是出現了銀行向各分行下達行政指令的問題。有的要求代銷網點的銀行職員必須購買至少5000份基金，有的網點甚至替職員先墊款，然后從工資里扣除。通常銀行通過內部職員解決的基金份額就達數億，再加上與銀行有資金往來的機構戶，開放式基金銷售量就上去了。
這種做法已經成了業內的普遍做法，而且在第一次做代銷行的銀行中最為有效。
密集發行帶來競爭激烈
融通新藍籌由于發行不暢而延期，似乎對“熱銷”的開放式基金敲響了警鐘，而代銷行的疲態近來也逐漸顯現。此前就有南方寶元債券基金和融通新藍籌“撞車”以至建行退出發行的事件，建行作為幾只基金的代銷行，在融通新藍籌的發行上似乎略顯不支。開放式基金如此密集的發行，看來讓代銷行有點吃不消了。
融通內部人士告訴記者，開放式基金如此集中在8月發行，的確讓銀行和基金公司都感到難以喘息。但是這種現象也很容易理解。由于今年以來股市走勢不理想，有些很早獲證監會批準的基金公司還在按兵不動，直到“6·２4行情”才帶動了一些市場人氣；而去年年底今年年初發行的開放式基金業績也都公布，成績還不錯。這對開放式基金的發行是很好的機會。
截至今年6月底，華安創新、南方穩健成長、華夏成長三只開放式基金的凈值分別達1.05元、1.0743元、1.073元，今年以來凈值的漲幅分別達5.96%、9.68%、12.79%，平均漲幅高達9.48%。特別是華夏成長，其在“6·２4行情”中的表現非常突出。
內部人士稱，開放式基金目前的熱銷并不是市場因素，況且接下來馬上要發行的還有大成、長盛、博時、華夏債券基金等，“越往后競爭越激烈”，而且股市變化莫測，因此，基金公司的態度都是“趕前不趕后”。
走在投資者前面
各基金公司對發行開放式基金肯定是動了一番心思，無論動態平衡還是新藍籌，都是不錯的概念，甚至將要推出的博時價值基金還引入了在國外非常流行的價值增長線原則，即基金管理人承諾在基金單位資產凈值跌破價值增長線水平期間暫停計提基金管理費，這可以說是一直處于相對壟斷地位的基金管理公司很大的創舉。但是，正如基金研究專家劉傳奎博士曾經談到，很少有中小投資者能夠理解這么復雜的概念，他們需要的是“簡單明了”。
盡管開放式基金發行方式頗受市場人士爭議，但大多數基金公司的態度則很明確。他們認為，在沒有充分進行投資者教育的情況下，要大力發展機構投資者，開放式基金的發行必然遇到這種場面。
他們同時認為，將“投資者教育”的任務交給基金管理公司并不現實。目前，一家70到80人的基金管理公司中，大約50到60人都是為開放式基金準備的，其中至少20人左右是營銷人員。讓這20多人去對上億投資者進行推介，顯然不可行。
也因為此，基金公司認為，利用銀行資源發行開放式基金的做法也無可厚非——先把基金發出去，把業績做好，投資者自然會認可。
但這種說法無論從邏輯上還是從尊重市場發展規律來講都不通。因為隱藏在開放式基金背后最大的風險是市場投資者無法避免的系統風險。不管基金公司投資方式怎么創新，投資者看到的都是基金公司雷同的投資組合；基金公司沒有風格可言，是因為在目前的股票市場上他們沒有更多的選擇。因此，建立規范的證券市場，遠不是“大力發展機構投資者”就能夠實現的。
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