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長城證券 徐文峰
日前，有關證券媒體發布了海通和申銀萬國兩家證券公司關于“T＋0”回轉交易的研究報告，并建議“適時恢復T＋0回轉交易”，引起市場人士的廣泛猜測。那么，什么是“T＋0”回轉交易呢？實行“T＋0”回轉交易將會對市場產生什么樣的影響呢？“T＋0”回轉交易制度會很快出臺嗎？
什么是“T＋0”回轉交易？
“T＋0”回轉交易是指當日(T日)買入的股票可于成交后當日賣出其買入的全部或部分股票；若當日(T日)不賣出，T＋1日或以后的任何一個交易日也可以進行賣出申報。就是說，在“T＋0”回轉交易條件下，申報買入股票確認成交后，不限制投資者在哪個交易日進行賣出申報，投資者既可以把當天買入的股票當天賣出，也可以用當天賣出股票返回的資金當天再買進股票。“T＋0”回轉交易能減少投資人的持倉風險、增強股票的流動性�！癟＋0”的缺點在于不能有效控制交易頻率，過高的換手率會導致過度投機和市場的虛假繁榮，買空、賣空也難以控制，因此風險較大。我國滬、深證券交易所均實行過“T＋0”交收制度，但因投機性過強而被停止使用。目前我國滬、深證券交易所的A股、基金和債券交易實行的均是“T＋1”的交收制度。
“T＋0”回轉交易對市場的影響
交易制度對于市場的活躍程度有著重要的影響。在“T＋0”的交易制度下，一筆資金可以多次交易、反復買賣，在不增加市場資金存量的情況下，有效地提高市場的流通性、活躍程度和交易量，可以產生明顯的資金放大效應。在市況較弱的情況下，“T＋0”交易制度一方面有利于減少投資者的投資風險，另一方面也將為投資者提供更多的短線交易機會，有助于投資者提高其盈利水平。在當前管理層已經實施“證券交易傭金浮動制”、投資者交易成本有所下降的情況下，也為實施“T＋0”回轉交易提供了必要的技術準備。實施“T＋0”回轉交易，還可為國家帶來更多的印花稅收入、為市場帶來更多的短線機會、為券商帶來更多的傭金收入，有利于“多贏”局面的形成，在一定程度上刺激當前交投清淡的弱市格局。
但是，“T＋1”到“T＋0”的變革僅僅是交易制度上的一項技術性改革措施，盡管其對活躍市場具有一定的積極作用，但并不能從根本上改變市場牛市或熊市的根本特征，市場走勢的根本好轉仍然有待于上市公司業績和整體宏觀經濟形勢的改善。
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