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東方證券 張啟生
8月份出臺的政策數量較少，其中，廣泛進行討論或值得投資者關注的政策包括：超額準備金利率下調、券商傭金制度改革、銀行資金入市、個人股票質押貸款等。這些討論一方面可以反應未來的政策趨勢，另一方面可能會對未來政策制定有所影響。
未來政策總體預測
對未來有可能出臺的政策，總體上有兩個判斷：其一，政策出臺的數量有可能增多。這種判斷基于以下幾點考慮，第一，這種現象不會長期維持；第二，以往傳聞許多近期可能出臺的政策沒有兌現，如B股對機構投資者全面開放等，這些政策相信不會無限期推遲下去；其二，出臺的政策將以利好政策為主。這種判斷基于兩點考慮：第一，目前市場狀況仍不見有大的起色，這樣的市場經不起大的打擊；第二，今年是承上啟下的一年，一年多來管理層對市場精心呵護，推出的政策多以利好為主，目前，管理層最有可能的做法是延續既往的政策軌跡。
可能出臺的新政策
管理層可能出臺針對股市的重大利好政策，這些政策主要包括：一、恢復股票及基金的T＋0回轉交易方式及漲停板設為20%，跌停板設為10%的新交易規則。二、印花稅將由雙邊征收改為單邊賣出征收，資本利得稅及紅利稅享受免征稅政策。三、B股投資基金及B股市場對境內機構開放政策將在年內出臺。
對于中期可能推出的政策，筆者認為，一是QFII制度明年初有望推出。QFII的推出時間是市場目前關心的熱點，先前有市場專家認為，近期推出的可能性很大，其理由是，QFII制度是吸引外資的新舉措。但筆者認為，中國證監會顧問梁定邦透露的消息更為可靠，他說，QFII機制已完成具體研究，預料最快可于明年推出。梁定邦稱，QDII存在技術問題，需解決有意投資的居民身分問題。這樣看來，QFII明年初推出的可能性很大。
二是外資并購條例年內可能出臺。外經貿部官員透露，《外商投資并購條例》有望在今年出臺。同時，在并購過程中，資產評估方式也面臨著改變。據這位官員介紹，經過一年多時間，外商投資并購條例的制定工作已進入尾聲，正在制定一些細節，并打算與一些國外有并購經驗的律師、跨國公司進行研討。有關條例有望在近期以外經貿部部令的方式出臺。
三是國內上市公司向外資轉讓可能短期內“有戲”。據悉，一部旨在規范國有企業產權轉讓的政府規定《國有企業產權轉讓暫行辦法》，已經由財政部、國家經貿委共同起草完畢，正在等待國務院的批準。而國家經貿委一位官員透露，有關中國境內上市公司國有股權向外資轉讓的政策，也正在“研究制訂”之中。中國證監會曾明確表示，為了擴大對外開放，將允許外資并購中國某些競爭性行業的企業股權。盡管中國沒有承諾資本市場的對外開放，但國有股、法人股等在履行一定程序和特別的手段后，可以向外資轉讓。至于具體的方案，國家經貿委外資處有關官員稱，“向外資轉讓上市公司股權的方案正在研究制定之中”。此方案有可能在短期內出臺。
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