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本刊記者孫紹林
東方趨勢等待生機(jī)，趙笑云駐足海外。股評界魚龍混雜，證券分析師制度遠(yuǎn)不完善。行業(yè)法規(guī)陳舊不堪，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)急劇萎縮。證券咨詢機(jī)構(gòu)“到了最危險的時候”，誰來擔(dān)當(dāng)拯救的使命？
東方趨勢：命運(yùn)由誰控盤
很多會員要求退款
北京東方趨勢投資顧問公司被中國證監(jiān)會“暫緩?fù)ㄟ^2000年年檢并暫停業(yè)務(wù)”的消息，已不再是證券營業(yè)部里的談資，但趙笑云的去向依然為人所關(guān)注。
而據(jù)知情人士透露，早在2001年夏天，趙笑云就已經(jīng)去了英國，留下的人則繼續(xù)以他的名義經(jīng)營東方趨勢的牌照。5年前，27歲的趙笑云樹起了東方趨勢的旗幟；如今，業(yè)界關(guān)注的是，沒有了趙笑云直接“控盤”的東方趨勢，是否要永遠(yuǎn)失去光華。
最近，在北京趙登禹路先鋒寫字樓5層，記者找到了這家證券咨詢公司。如同預(yù)料中的，前臺小姐很職業(yè)化地留下名片后，禮貌地告訴記者，“趙董”不知道什么時候回來，公司目前由副總李霏負(fù)責(zé)，但臨時不在辦公室。記者在前臺附近的沙發(fā)上坐下，繼而得知，視野所及的一男一女是司機(jī)和會計。
在前臺小姐未能勸退記者的情況下，幾分鐘后，該公司投資咨詢部李博走出略顯冷清的辦公區(qū)，與記者進(jìn)行了“交流”。
李博的主要意思是，目前公司僅省員工20多人，業(yè)務(wù)基本上停了，自從“出了這件事”之后，公司有安排，一律不接受任何形式的采訪；對于一些媒體的到訪，包括中央電視臺，公司都是這個態(tài)度。對于近期其他媒體“杜撰的一些東西”，東方趨勢認(rèn)為不必要進(jìn)行任何解釋，因?yàn)椤霸浇忉屧絹y”。
記者看到，附近幾位男職員正在玩電腦游戲和看盤面，因而問及東方趨勢員工目前的工作內(nèi)容。李博回答：“在做些研究工作。”并補(bǔ)充道：“這些還是可以做的。”他告訴記者，李霏“沒有受到太大影響，最近一直來上班”。李博表示，雖然出了事，但“與媒體的伙伴關(guān)系還可以保持”，“等公司運(yùn)作正常了，那時就可以放開談了”。
針對目前市場上的有關(guān)“傳言”，另有東方趨勢內(nèi)部高管人士向記者透露了有關(guān)情況。
該人士稱，趙笑云在去年赴英之前，曾就出國的事告知中國證監(jiān)會，而且整個出國程序都是“正常”的；趙赴英之后，先讀了一個“預(yù)科”，目前正在聯(lián)系新的學(xué)校，此間曾經(jīng)回到國內(nèi)，但具體行蹤不便透露。
該人士堅稱，東方趨勢不存在代客理財?shù)男袨椋嚓P(guān)的傳言都屬于主觀猜測。他“不解”地說，早在2002年年初，證監(jiān)會就公布了7家“沒有通過”2000年年檢的證券咨詢機(jī)構(gòu)的名單，但媒體并沒有十分關(guān)注，如今東方趨勢僅僅是“暫緩?fù)ㄟ^”，卻招致如此多的非議，實(shí)在是莫名其妙。他還說，目前東方趨勢很多會員都在要求辦理退款事宜，但他沒有透露由此給該公司造成的具體損失數(shù)字。敗筆出在輝煌時從東方趨勢財經(jīng)網(wǎng)站的“笑看風(fēng)云”欄目中，可以下載到描述趙笑云股市歷程、名為“我的職業(yè)生涯”的自傳體文本。
按這份自傳體文本所述，1992年，趙笑云辭職來到海南，很快就趕上了中國股市創(chuàng)建以來的第一次大牛市，積累了最初的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在后來的各種比賽中，也是格外鐘愛海南的股票。
后來，由于海南的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了調(diào)整期，趙笑云在朋友引薦下來到了北京華夏證券公司，并很快被提拔為“華夏之星證券研究中心”副經(jīng)理，那時，雖然“物質(zhì)生活并不豐裕，心中總是還是充滿了希望和夢想”。1995年，在“327國債”事件和“5·19”行情中，趙笑云成為“慘烈的市場游戲中為數(shù)不多的贏家之一”。
兩年后，趙笑云離開華夏證券，“下定了決心，不論多少艱難險阻在前方，也要堅持下去，創(chuàng)立一家高起點(diǎn)的投資顧問公司，努力去實(shí)現(xiàn)自己的人生價值。”于是與其他兩個人合伙，籌集了100萬元的資金，1997年8月13日，正式登記注冊了東方趨勢投資顧問公司。
1998年4月，中國證監(jiān)會向證券咨詢機(jī)構(gòu)頒發(fā)了執(zhí)業(yè)執(zhí)照，東方趨勢是首批法定準(zhǔn)入者之一。到2001年5月時，東方趨勢已經(jīng)有員工近80人。
另據(jù)東方趨勢提供的資料，可以清晰地看到，該公司和趙笑云本人2000年最輝煌時在《湖南衛(wèi)視》、《北京青年報》、《證券時報》、《上海證券報》等諸多知名媒體薦股比賽中名列榜首的赫赫戰(zhàn)績。
曾被稱為“中國薦股第一人”的趙笑云，敗筆出現(xiàn)在最輝煌的時候。同是在2000年，一句“咬定青山不放松”，給諸多追隨者帶來血肉淋漓之痛。2000年之前，青山紙業(yè)(600103)股價走勢未見顯山露水，直到2000年6月1.3億股內(nèi)部職工股上市流通，其股價借機(jī)飛騰，而在2000年9月實(shí)施了送轉(zhuǎn)方案后，場內(nèi)資金又乘機(jī)出逃，股價應(yīng)聲而落。
從歷史情況看，是在青山紙業(yè)股價有了一定的漲勢之后，東方趨勢才開始多次積極推薦的。從8元多的“起步價”算起來，直到股價接近翻倍時，趙笑云仍在多家媒體建議投資者“咬定青山不放松”，并于2000年9月11日在“南北奪擂”模擬比賽中買入青山紙業(yè)，引得買盤蜂擁而至。然而，盡管當(dāng)天買盤踴躍，但明顯有大資金離場跡象，最終全天下跌5%，此后，從除權(quán)后8元跌至4、5元一線，迄今沒有大的起色。在月K圖上，可以清晰地看出該股突兀怪異的走勢。
“青山紙業(yè)一事使趙老師的專業(yè)形象受到了損害，現(xiàn)在很多股民連別的股評家的話也不敢信了。”北京海淀區(qū)一位老股民說。
活在矚目和評論中
諸多受訪者認(rèn)為，每年都有人被掃出中國股市，東方趨勢暫未通過年檢，不排除趙笑云從此退出證券咨詢界的可能。更有人引用楊百萬的“經(jīng)典名言”回答記者：“在這個市場里，成功的標(biāo)志不在于掙多少錢，而在于能活多久。”
一位曾經(jīng)的某機(jī)構(gòu)操盤手談到了對趙笑云和東方趨勢的了解和看法。
該操盤手稱：“東方趨勢此次暫緩?fù)ㄟ^年檢，不排除是'撈得太過了'。我和趙笑云有過接觸，他曾經(jīng)為我們推薦過中信國安，按照慣例，我們會為此給他付酬；具體什么標(biāo)準(zhǔn)我不清楚，也不會留下任何證據(jù)，而且當(dāng)時我所在的公司，盈利之后就注銷解散了。因此你現(xiàn)在聽我這樣說，也無法得出趙笑云不軌的結(jié)論，因?yàn)闆]有證據(jù)，就只是一種道德評判。”
據(jù)該人士了解，就青山紙業(yè)來講，當(dāng)時除了東方趨勢之外，還有幾家機(jī)構(gòu)進(jìn)場，在操作中，東方趨勢可能損害了一些機(jī)構(gòu)的利益，并且沒有很好地平衡各方關(guān)系，成為最終“出事”的重要原因。
東方趨勢“落選”多少讓股民和業(yè)界感到意外。對此，諸多受訪者認(rèn)為，這個事件有著標(biāo)志性的意義，就是透露了一個重要信息——監(jiān)管層動真格的了，不是像以前，靠個書面的東西就可以應(yīng)付過去。
有觀察人士認(rèn)為，是市場大環(huán)境的不規(guī)范決定了必然有公司要倒下去——東方趨勢在境內(nèi)獨(dú)立的證券咨詢機(jī)構(gòu)里可算得一流，擴(kuò)張速度是很驚人的，但如果采取比較穩(wěn)健的資金積累模式，應(yīng)該不會出現(xiàn)這樣的被動局面。
也有不同見解。大連北部資產(chǎn)運(yùn)營公司總經(jīng)理王醒認(rèn)為，東方趨勢可能是材料不全，有可能以后還會通過，而且，監(jiān)管層并沒有說要取消東方趨勢的執(zhí)業(yè)資格，所以，在監(jiān)管層有更明確的說法之前，現(xiàn)在不能做定性的結(jié)論。
對于上述評論，東方趨勢高管人士告訴記者，說趙笑云推薦股票拿“好處費(fèi)”的人顯然“不具備基本的常識”，因?yàn)樵街墓稍u家，越會珍惜自己的名譽(yù)。該人士進(jìn)一步提到，至于青山紙業(yè)的事，應(yīng)該看到其中的另一層邏輯：之所以趙笑云推薦之后買盤云集，只能說明趙笑云有號召力，而號召力的基礎(chǔ)，則是趙笑云和東方趨勢歷史上推薦成功的概率非常高。
對于“青山紙業(yè)事件”中東方趨勢與有關(guān)機(jī)構(gòu)是否有利益關(guān)聯(lián)的問題，該人士回答說，即便是證監(jiān)會，目前也沒有對此做出任何的“結(jié)論”，此次“暫緩?fù)ㄟ^年檢”，只是因?yàn)樽C監(jiān)會“接到的舉報太多”而已。
今年7月中旬中國證監(jiān)會向公眾披露的《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法(征求意見稿)》稱，從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定以及中國證券業(yè)協(xié)會管理規(guī)則和準(zhǔn)則的行為的，由中國證券業(yè)協(xié)會限期責(zé)令改正；情節(jié)嚴(yán)重的，由中國證券業(yè)協(xié)會給予下列處罰。處罰方式之一是暫停從業(yè)資格6個月至12個月。這位接近趙笑云的人士參考該規(guī)定推測，如果沒有其他意外，不排除在半年到一年的時間之內(nèi)，趙笑云和東方趨勢能夠度過“難關(guān)”。記者注意到，該《管理辦法》修訂后的正式實(shí)施時間是2003年1月1日。
但無論如何，在趙笑云和東方趨勢之外，通過種種跡象，都可以窺到整個股評家群體乃至證券咨詢公司層面的窘境。
股評家與分析師：你是誰，你為誰
10年前的股評家基本消失
“從發(fā)展的角度看，股評家的工作有其特定的作用，至少是一種啟蒙。”中國證券業(yè)協(xié)會分析師專業(yè)委員會副主任、上海金信證券研究所所長李康這樣說。
在中國的股評家中，李康算得上是最早的一批。業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)時李康在深圳，是最早研究滬深兩地股市聯(lián)動的股評家，但是，做股評兩三年之后，李就基本上洗手不干了。李康本人解釋說，洗手不干的主要因?yàn)楣稍u界“到了后來魚龍混雜，尤其是1995年以后，當(dāng)時也沒有很好的管理制度，誰都可以進(jìn)到市場上來隨便說。”
另外一位有7年從業(yè)經(jīng)歷的股評家，則提綱挈領(lǐng)地講述了滬深股評舞臺的角色沉浮。
在證券媒體還不是非常發(fā)達(dá)的股市開創(chuàng)初期，股評人基本上都是散落在各個營業(yè)部，以民間操作高手的形象向投資者傳經(jīng)誦道，而借助媒體的股評家則是在1996年的大牛市中達(dá)到被關(guān)注的高潮。
實(shí)際上，一些“古董級”老股民所認(rèn)可的股評家中的“前輩先驅(qū)”，當(dāng)數(shù)深圳以唱空著稱的古思平，1993年股市見頂過程中，古思平一直看空，人稱“唱空了深圳股市”。
至于野島、諸葛無用、安妮、黎東明、陳鋼等后來被廣為追捧的股評家，雖都是伴隨著早期股市成長起來的，但“揚(yáng)名”時期則不盡相同。
在許多老股民的記憶中，野島和諸葛無用幾乎是最早一撥的股評名家。尤其是后者，分析獨(dú)到，思路清晰，股評寫法之經(jīng)典，至今無人能比。但是到了1996年大牛市，他們就基本上不再露面了。
1996年，以安妮、黎東明、阮華為代表的股評家指點(diǎn)盤面，叱咤風(fēng)云。是年初，黎東明在深綜指只有200點(diǎn)左右的情況下，大膽預(yù)測“深綜指重返368點(diǎn)”，照此操作的股民果然大賺其錢，黎東明因此名聲大噪，人送綽號“多頭總司令”。
當(dāng)時很多股評家是邊炒股票，邊做股評，以此擴(kuò)大影響，為自己贏得代客理財?shù)幕I碼。資深人士回憶，當(dāng)時很多股評家的個人代客理財規(guī)模都有上億元。
不過，李康說，到了1996年，股評名家雖然多了，但常常是“各領(lǐng)風(fēng)騷幾十天”。1998年，許多股評家突然以很快的速度“消失”，則是因?yàn)闆]有通過從業(yè)資格考試，或者干脆就不敢去考，因?yàn)閳罂甲C券咨詢從業(yè)資格也有很多限制，比如要求本科以上等等，而早期許多股評家學(xué)歷層次都不高。
1998年以后，又有很多入市的新股民，他們所熟知的簡直、蔣家炯、張明星、孫成鋼、趙笑云、雷立軍等等一系列股評“大腕”，雖然各自都有相對固定的“信任群”，但號召力已不能與1996年的“一代”相比。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與投資者的成熟程度有關(guān)，也與股評家的數(shù)量增加和市場規(guī)范有關(guān)。
李康嘆道，這個市場確實(shí)毀滅過不少“掙了錢就以為自己很了不起”的股評家。在他看來，一個成功的股評家，一是要豁達(dá)，二是要自知，三是不要和機(jī)構(gòu)勾結(jié)。李康回憶，上海世基投資的副總經(jīng)理陳憲，是唯一在1992年前就開始做股評，通過了資格考試，而且現(xiàn)在還做這個工作的人。
而那位從業(yè)7年的股評家則專門提到，這個圈子里，趙笑云是“出道”較晚的一個，但是做得比較成功，東方趨勢暫沒通過年檢，這個不好評價，但“市場上有不規(guī)范動作的不止一個，總要有一個人來承擔(dān)責(zé)任吧”。給股評家一個職業(yè)定位“我對股評家的看法說不上好或不好。”中國證券業(yè)協(xié)會副會長、天相投資顧問公司董事長林義相說，“但有一點(diǎn)是肯定的，就是不要僅僅把股評家的話作為投資依據(jù)，他們不會全部都預(yù)測準(zhǔn)。”
李康則把股評家定位為“類似于啟蒙老師”，認(rèn)為此外不應(yīng)賦予其過多的職能。李康個人的看法，中國股市上，大多數(shù)股評家還起到了“心理醫(yī)生”和穩(wěn)定市場的作用。他認(rèn)為，其實(shí)大部分散戶都很有主見，聽股評就是為了印證一下自己的判斷是不是正確而已。
他說，現(xiàn)在罵股評家最厲害的，往往是當(dāng)初捧股評家最厲害的，但是，在中國股市上，散戶占多數(shù)，機(jī)構(gòu)占少數(shù)，因此就需要股評家。
李康覺得，股市應(yīng)該是一個機(jī)構(gòu)博弈的市場，散戶頂多去買買基金，這樣市場才會成熟和穩(wěn)定，當(dāng)然，基金也要為投資者樹立一個理財專家的形象，不要跟著機(jī)構(gòu)亂炒。
采訪中，林義相反復(fù)說明，股評家不是分析師，證券分析師更多的是從市場基本面的、深層次的、趨勢的角度來分析，盡管也考慮股價波動，但不能僅僅從價格波動來做出投資建議。
李康則把“證券分析師”界定為“傳統(tǒng)意義上股評家概念的一種升華”，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)還會牽涉到財務(wù)顧問，牽涉到資產(chǎn)重組，以及機(jī)構(gòu)的宏觀分析等。他不認(rèn)為中國沒有證券分析師，但覺得成熟的證券分析師還是比較少。
在7月上旬剛剛結(jié)束的中國證券業(yè)協(xié)會第三次會員大會上，中國證監(jiān)會官員透露了要增強(qiáng)協(xié)會監(jiān)管職能的信息。副會長林義相在接受采訪時表示，盡管目前還沒有健全的分析師制度，但行業(yè)協(xié)會將積極推動這個進(jìn)程。他解釋說，健全的分析師制度，首先要有一個概念上的界定，還要有具體的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有特有的分析方法，有一定知識能力的積累，有一個道德規(guī)范，有一個資格認(rèn)定。
不做技術(shù)分析就沒法活“早期的股評家在理論底子上不深厚，但實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，是從市場上摔打出來的；而許多新生的股評家，基本上是純理論的，對市場本身包括發(fā)展歷史、機(jī)構(gòu)手法缺少基本的了解，因此評論結(jié)果常常缺乏指導(dǎo)性。”這是深圳國泰君安研究部主管黎平剛對當(dāng)下股評家“新生代”的評價。
他說，股評家目前的最大挑戰(zhàn)，是對監(jiān)管層思路的把握不好。比如6月24日以來的這次行情，如果了解證券市場歷史，并真正領(lǐng)會此前監(jiān)管層流露出的種種明顯意圖，就至少應(yīng)該知道，監(jiān)管層要有“真東西”出來，一味唱空肯定是不對的。
對于目前境內(nèi)股評家傾向于技術(shù)分析的做法，黎平剛表示理解。他解釋做，海外股評家純做技術(shù)面的不多，主要是因?yàn)樗麄兊氖袌龊苌儆胁淮_定因素。比如美國，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公開，政策變化較少，做股市評論就要有深厚的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，而中國國內(nèi)的同類評論基本上都是淺層次的，這與市場不成熟有密切關(guān)系。
而另一位業(yè)內(nèi)資深人士則認(rèn)為，中國的股評家地位不高，主要因?yàn)槎嗍前肼烦黾遥瑢I(yè)基礎(chǔ)不好。直到1999年，有一些海歸人士參與到這個行業(yè)，促進(jìn)了專業(yè)化分析的進(jìn)程：比如對IT行業(yè)熟悉的股評家只進(jìn)行這個行業(yè)的公司股票分析，調(diào)研也比較到位，誠信度有了提高，而那些從不關(guān)心基本面的股評家，只有在牛市中才可能贏得認(rèn)可。
不過，該人士也坦言，中外股評家面對的市場不同，如果境內(nèi)的股評家完全從基本面入手薦股，不考慮技術(shù)走勢，“可能現(xiàn)在已經(jīng)全部餓死了，更不可能成名”。生存在身價和責(zé)任夾縫中有人統(tǒng)計，100多種社會職業(yè)評比中，股評家的地位列倒數(shù)第三，僅高于三陪小姐和乞丐。但知情人士透露，現(xiàn)實(shí)中股評家的收入還是比較高的，做得好的話，一稿多投，光稿費(fèi)一個月就能有萬元左右的進(jìn)賬——盡管，這種水平已經(jīng)無法與1996年股評家的高峰期相比：那時，股評家通過聲訊電話開股評節(jié)目，能有幾萬元甚至更高的月收入。
上文提到的操盤手則坦言，“在一個整體上不規(guī)范的市場里做股評，如果不和資金'結(jié)合起來'，是很難做好的”。
該操盤手介紹說，莊家要做一只股票，除了解決資金問題之外，最主要的就是宣傳——找張股評家的嘴推薦股票；在莊家的“班子”里，都會有專人與股評家保持聯(lián)絡(luò)，運(yùn)用自有資源，實(shí)現(xiàn)與股評家的“無縫對接”。
他說，找到的股評家應(yīng)該在業(yè)內(nèi)有較高的認(rèn)可度，而且這個度要以專業(yè)機(jī)構(gòu)的評估結(jié)果為依據(jù)，一般的股評家影響小，達(dá)不到預(yù)期效果；根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，這些股評家很愿意配合，在一些報告會上，有很多股評家都是帶著“推薦任務(wù)”上課的。更有個別的股評家都懶得自己寫，他“本人就曾經(jīng)替專業(yè)的股評家數(shù)次捉刀”。
他解釋說，在這個過程中，莊家也會選擇有名氣的股評家，培養(yǎng)成股民眼中的“品牌”，常用的簡單方式，就是股評家說哪只股票漲，莊家會隨之買入，托高股價，然后再用以這種方式捧起來的股評家去掙錢。
關(guān)于股評家的責(zé)任，不久前有過一個震動證券咨詢業(yè)界的著名案例，就是山東某中院對中國第一起不實(shí)股評案作出終審判決，因發(fā)表嚴(yán)重失實(shí)的股評而導(dǎo)致上訴人張某“合法權(quán)益受到侵害”的股評家熊某，被判賠償上訴人損失77506.18元。
李康告訴記者，證券咨詢界專門開過一個會，請江平等知名法律專家，共同討論這個案例。與會專家認(rèn)為：首先，證券分析師只應(yīng)負(fù)他應(yīng)負(fù)的責(zé)任；第二，新聞?wù)鎸?shí)和客觀真實(shí)是兩個概念，此案中股評家所引用的內(nèi)容，那家公司的董事長在媒體上都說過；第三，并不是所有投資者的損失都應(yīng)由股評家負(fù)責(zé)，投資者也應(yīng)為自己的投資行為負(fù)責(zé)；第四，除非有證據(jù)證明股評家與機(jī)構(gòu)勾結(jié)，否則不應(yīng)僅僅因?yàn)楣稍u家說了話就讓他負(fù)法律責(zé)任。
林義相則提醒投資者，股評家和投資者沒有合同，他沒有從投資者那里得到收益，也就沒有責(zé)任因?yàn)樗脑u論而對投資者的交易結(jié)果負(fù)責(zé)。
證券咨詢機(jī)構(gòu)：關(guān)鍵詞“拯救”“到了最危險的時候”“獨(dú)立的證券咨詢機(jī)構(gòu)，已經(jīng)到了最危險的時候。”李康告訴記者，證監(jiān)會官員到上海征求意見時，他就是這么說的。
目前，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的具有從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)共有155家，其中，獨(dú)立的證券咨詢公司110家，這110家當(dāng)中，加入了行業(yè)協(xié)會的有81家。據(jù)透露，獨(dú)立的證券咨詢機(jī)構(gòu)在2000年是2/3虧損，1/3持平或略有贏利，2001年則更慘了，今年以來，整體狀況未見好轉(zhuǎn)，這也與市場走勢密切相關(guān)。
李康介紹說，虧損的重要原因是業(yè)務(wù)范圍非常狹窄，實(shí)際上，就是在公開媒體上發(fā)表文章之類，至于其他業(yè)務(wù)，即使能做也無法和券商競爭。比如財務(wù)顧問，因?yàn)槿炭梢宰鐾缎校虼俗稍兎矫媸召M(fèi)不高甚至不收費(fèi)也沒關(guān)系，證券咨詢機(jī)構(gòu)就沒有這些優(yōu)勢。
此外，社會上對咨詢產(chǎn)品沒有明確的定價機(jī)制，也抑制了該行業(yè)的發(fā)展。李康認(rèn)為，證券咨詢業(yè)勉強(qiáng)還能支撐，就是依賴證券業(yè)，但因?yàn)闃I(yè)務(wù)單一，收入不高，要想生存，就得“打擦邊球”，或者為政府部門做些免費(fèi)咨詢，政府部門則通過其他的方式給一部分財力支持等，無法形成可持續(xù)的盈利模式。
王醒提到，證券咨詢機(jī)構(gòu)是監(jiān)管層在證券市場上最早進(jìn)行規(guī)范的行業(yè)，但如今，包括會計師事務(wù)所、信托公司、綜合類券商甚至經(jīng)紀(jì)類券商等，市場上從事相同業(yè)務(wù)的主體過多，如果不進(jìn)行規(guī)范，前期對證券咨詢機(jī)構(gòu)的投入就成了極大的資源浪費(fèi)。他說，目前證券咨詢機(jī)構(gòu)做得都是賠本生意，都是靠管理咨詢、貿(mào)易、軟件開發(fā)等別的東西養(yǎng)著一塊牌子，真正的優(yōu)勢沒有發(fā)揮出來。
而且，獨(dú)立的證券咨詢機(jī)構(gòu)的優(yōu)秀人才，整體上在流向證券公司和基金管理公司、上市公司；國內(nèi)獨(dú)立的證券咨詢機(jī)構(gòu)注冊資金多是幾百萬元，1000萬元以上的也就10家左右，遠(yuǎn)沒有形成龍頭企業(yè)。“別把這個行業(yè)管死了”目前，規(guī)范證券咨詢機(jī)構(gòu)的是1997年頒布的《證券、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》。據(jù)透露，在2000年，監(jiān)管層曾經(jīng)組織過大規(guī)模的意見征求，但《辦法》至今沒能修訂。有消息稱，今后《辦法》的修訂，很可能由中國證券業(yè)協(xié)會來組織進(jìn)行。
林義相說，目前這個《辦法》比美國的要嚴(yán)多了，按照這個《辦法》，咨詢公司的活動是沒法做的，因?yàn)榫唧w限制沒法盡數(shù)，比如行業(yè)需要什么樣的分析師和咨詢機(jī)構(gòu)，具體可做什么事，甚至做什么樣的投資建議，做到什么程度等等，都限制得過于繁瑣。
他說，中國證券咨詢機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律是，立法過嚴(yán)，違法就普遍，執(zhí)法就不得不放松。所以，立法一定要很現(xiàn)實(shí)，嚴(yán)格執(zhí)法才有可能。林義相呼吁，首先，既要嚴(yán)格界定證券咨詢機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，又要保證它的業(yè)務(wù)范圍能支撐行業(yè)生存，要讓咨詢業(yè)務(wù)可以轉(zhuǎn)向其他業(yè)務(wù)，有些投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括特定的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
第二，要培育龍頭企業(yè)，提供一個自由創(chuàng)造的空間，加強(qiáng)競爭，優(yōu)勝劣汰，這是為了整個行業(yè)的利益。前提是，對內(nèi)開放時把門檻降低，要有足夠的數(shù)量，有競爭，才會有質(zhì)量；量太少，就是壟斷。
他認(rèn)為，目前只有100多家證券咨詢機(jī)構(gòu)，如果繼續(xù)放開，可能變成500家、1000家，也可能競爭淘汰后變成只有30家，但不要簡單地和國外比，因?yàn)楹芏鄧馔惞局校C券咨詢業(yè)務(wù)只占到業(yè)務(wù)收入整體的30%。
林義相強(qiáng)調(diào)，不要怕出小問題，市場發(fā)展一定是“小問題不斷”，如果所有的小問題都抹殺了，這個市場也就完了。監(jiān)管不是管小問題，而是防大問題和處理大問題；只有大量的可控制的沒有大危害的小問題存在，在處理問題的過程中，市場才會進(jìn)步。
他甚至建議，最好讓更多的小證券咨詢機(jī)構(gòu)成為進(jìn)入證券機(jī)構(gòu)、基金機(jī)構(gòu)的“蓄水池”，就是說在證券咨詢業(yè)務(wù)領(lǐng)域做好的，再進(jìn)入到證券和基金業(yè)務(wù)中，做不好直接就被淘汰了。
李康則補(bǔ)充道，防止咨詢機(jī)構(gòu)兼做代客理財和股票分析時的利益關(guān)聯(lián)行為，約束機(jī)制非常簡單——買賣股票的賬號和記錄，必須公開。
他同時希望，除了業(yè)務(wù)放開以外，監(jiān)管層也“不能把嬰兒推向市場就不管了”，比如上市公司上市前的輔導(dǎo)工作，讓獨(dú)立的證券咨詢機(jī)構(gòu)介入，就和券商形成了一種制衡。至于利益分配上，只要監(jiān)管層留出少量利潤空間來讓咨詢公司去做就行了，這是一種保護(hù)，但這是一種積極的保護(hù)。
李康認(rèn)為，給這個行業(yè)創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間，對規(guī)范沒有獲得牌照但仍在做代客理財?shù)某汕先f的小公司也有好處，至少會吸引它們自愿地進(jìn)入監(jiān)管體系。
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