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□國(guó)海證券研發(fā)中心基金研究小組
結(jié)論：
●本期基金出現(xiàn)大量增倉行為；
●基金整體上持股處于“大半倉”狀態(tài)；
●業(yè)績(jī)較好或基本面有較大改觀的老股被基金普遍看好，紛紛吸納持有；同時(shí)一批股票被大幅減持。
2002年8月29日，7家基金管理公司的33只基金公布了2002年半年度報(bào)告。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)(詳見下表)我們可以發(fā)現(xiàn)，33只基金半年報(bào)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。
一、基金處于“大半倉”狀態(tài)
本期33只基金資產(chǎn)資產(chǎn)總值合計(jì)539.6億元，其中股票市值344.8億元，占總資產(chǎn)的63.9%；債券貨幣合計(jì)194.7億元，占總資產(chǎn)的36.1%。以下是33只基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖。
33只基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖
下圖是基金歷年持股比例圖。從圖中可以看出，繼前面三期基金持股比例達(dá)到了歷史上的最低位后，基金持股比例本期大幅度上升，這說明基金出現(xiàn)大量的增倉行為。截止到上半年最后一個(gè)交易日，基金總體上處于“大半倉”狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度上證指數(shù)升幅為8%，基金中的絕大多數(shù)凈值增加在2-5%之間，這說明基金管理人建倉主要在“國(guó)有股停止減持”消息出來以后，在上證指數(shù)1650點(diǎn)以上建倉。
基金歷年持股比例圖
二、持股集中度進(jìn)一步分散
我們將33只基金前10名股票的市值和所持有股票的市值相比較，取其比值作為基金持倉集中度，來研究基金持倉的風(fēng)格變化。從下圖可以看出，33只基金持股的集中度為36.3%，較過去進(jìn)一步下降。這說明本期基金整體上對(duì)于集中持股進(jìn)行進(jìn)一步的減持，持股結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散化；同時(shí)，也說明分散投資組合已經(jīng)成為基金管理人普遍接受投資模式。
基金歷年持股集中度圖
三、基金重倉股發(fā)生的新變化
結(jié)合二季度基金公布的投資組合分析，相對(duì)過去而言，本期基金持倉進(jìn)行了大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)集中持倉進(jìn)一步降低，分散持倉進(jìn)一步增加；去年上市的部分次新股以及過去大炒過的股票被基金減持，而一些業(yè)績(jī)較好或者基本面有較大改觀的老股則被眾多基金看好吸納。具體情況如下：
(1)基金重倉持有依然增倉或大幅增倉達(dá)到重倉持有的股票有：渝鈦白、TCL通訊、威孚高科、桐君閣、雙匯發(fā)展、宇通客車、上海汽車、廈門建發(fā)、金宇集團(tuán)、桂冠電力、億陽信通、桂東電力、精倫電子、北京巴士、金山股份、中化國(guó)際、山東藥玻、巴士股份、大顯股份、運(yùn)盛實(shí)業(yè)、華聯(lián)超市、友誼股份、內(nèi)蒙華電等；
(2)基金重倉持有基本沒有變化或略有加倉的股票有：中集集團(tuán)、鹽田港、深圳機(jī)場(chǎng)、深天健、中聯(lián)重科、煙臺(tái)冰輪、張?jiān)、云內(nèi)動(dòng)力、華北高速、凱迪電力、上風(fēng)高科、佛塑股份、歌華有線、南京中達(dá)、安琪酵母、曙光股份、煙臺(tái)萬華、上海家化、三佳模具、海油工程、海螺水泥、廈門汽車、前鋒股份、國(guó)電電力等；
(3)基金少量增倉輕倉持有或多只基金分散持有的股票有：深發(fā)展、深萬科、中興通訊、賽格三星、東阿阿膠、佛山照明、風(fēng)華高科、中信國(guó)安、首創(chuàng)股份、上海機(jī)場(chǎng)、招商銀行、貴州茅臺(tái)等；
(4)基金重倉持有有少量減倉或減倉意圖的股票有：同仁堂、外運(yùn)發(fā)展、茉織華、廣電信息等；
(5)基金重倉持有大幅減持的股票有：深華發(fā)、三九生化、海虹控股、銀基發(fā)展、麗珠集團(tuán)、紅太陽、萬向錢潮、藍(lán)星清洗、公用科技、本鋼板材、新興鑄管、北新建材、鹽湖鉀肥、華菱管線、神火股份、東方鉭業(yè)、新大陸、上港集箱、云天化、中體產(chǎn)業(yè)、中國(guó)化建、羅頓發(fā)展、南山實(shí)業(yè)、海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、江蘇舜天、榮華實(shí)業(yè)、天通股份、中發(fā)展、山東基建、天藥股份、烽火通信、棲霞建設(shè)、全興股份、上菱電器、海欣股份、北大科技、伊利股份等；
(6)基金看法出現(xiàn)分歧的股票有：深能源、魯泰A、中原油氣、華能國(guó)際、波導(dǎo)股份、生益科技、凱樂科技、浙江陽光、紅星發(fā)展、江汽股份、迪康藥業(yè)、新太科技等。
(說明：1、本期“重倉”的界定，是基金持倉合計(jì)占有某只股票流通股4%以上；2、以上分析資料來自“基金2002年半年度報(bào)告”、“基金二季度投資組合公告”。)
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