今年5月1日，股票市場開始正式實行浮動傭金制，炒股票的觀眾朋友應該還有印象，當時各家證券營業部的降傭大戰非常熱鬧，有價格聯盟，有特惠傭金套餐，甚至出現了部分營業部的“零傭金”。當時行業人士就預言，價格戰會消滅一批小的證券公司。眼下，證券公司半年的賬目也已經出來了，傭金戰的戰場上留下了什么？

　　據我們記者的調查，股票市場的傭金浮動制正式的實施時間是今年5月1日，但其實早在4月不少營業部就開始了下調。隨著傭金的隨行就市，有一些證券公司賴以生存的利潤來源就沒那么好賺了。尤其是又碰上今年市場成交并不活躍的情況，幾乎所有的券商都在開源和節流這兩大塊上積極地開動腦筋。在北京市北三環東路三元大廈的一樓記者發現，十多天以前，這個地方還是北京證券公司北三環東路營業部的散戶交易大廳。但是現在，北京證券公司將這個大廳退還給了它的業主——三元大廈。

　　記者看到，在大門旁的墻上貼著一份8月14號發布的通知，寫著：“由于營業部內部改建，全部交易遷至二層”。隨后記者來到二樓，看到大門外電梯旁的走道變成了客戶休息間，墻上貼滿各種股市信息的資料。

　　對于現在散戶廳轉到樓上來投資者普遍覺得不方便，因為人太多了有時候如果價位下來的話，那這幾臺(電腦)根本就用不過來座位少了，人更擠了。

　　北京證券北三環東路營業部客戶管理員肖凡告訴我們，自從他們一樓退租之后，他們就在原來的中戶廳開辟了一塊地方，大概不到200平方米作為現在的散戶廳。

　　據了解，北京市共有證券營業部約140家，平均營業面積大約2000平方米。為了吸引更多的客戶，近兩年新建的營業部通常面積更大一些，有的甚至達到5000平方米。我們采訪的這家營業部在退租前的面積是3200平方米，規模算是中等偏大。那么它為什么要將600平方米的散戶大廳退租掉呢？北京證券公司北三環東路營業部副總經理李珂說，因為他們以前是大投入大產出

　　這種模式去做但事實上有些券商這么做也不是很理想。通過核算他們營業部象散戶現場交易(僅指的刷卡交易)，它占用營業部整個的貢獻率還不足百分之四，而散戶大廳的面積占了營業面積的百分之二十以上。

　　李珂給我們仔細算了一筆帳：一樓散戶大廳每年的租金為80萬元，加上水電費等，年固定支出近100萬元。而2001年散戶廳現場刷卡的傭金凈收入只有58萬元，連房租都遠遠不夠支付。今年5月傭金下調后，收入更是大幅下降。如果退租的話，一年可以節省將近100萬。

　　據了解，在今年6月份北京市證券營業部的綜合排名中，北京證券北三環東路營業部位于第13位。李珂說雖然他們今年上半年略有盈余，但還是得精打細算地過日子，很多營業部的日子可能比他們還難過。李珂告訴我們，她覺得至少有一半是虧損的。

　　營業面積變小了，交易條件變差了，證券公司難道就不擔心客戶轉走嗎？李珂認為如果說一點也不擔心，那是不可能的。

　　盡管客戶有抱怨，券商也擔心，但賠本賺吆喝的事，怎么說也很難長期做下去。李珂說，節流是第一步，開源才是根本。在壓縮營業面積之后，他們下一步的重點是為客戶提供更多的服務品種。

　　記者發現，證券公司開始撤掉散戶廳，能省的錢都省下來。如今的證券公司開始學著精打細算過日子了。北京證券的李柯說，在沒有更好的開源手段之前，節流是第一步。從財大氣粗到精打細算，變化就在幾個月的時間出現了，傭金的下調是動力之一。

　　那么什么是傭金呢？

　　傭金被稱為是證券營業部的生命線，各個證券營業部根據客戶交易的金額收取一定的手續費，這部分手續費就被稱為是傭金，傭金是各家證券營業部的主要收入來源。證券業在我國的發展僅有十幾年的時間，一直實行的都是固定傭金制，即都是按照交易額的千分之三點五來收取。

　　傭金制收取標準的全面改革始于今年，2002年4月5日，證監會，國家計委，國家稅務總局聯合發布了《關于調整證券交易傭金收取標準的通知》，其中規定從5月1日起取消固定傭金制，實行浮動傭金制，并且實行交易傭金最高上限向下浮動制度，即傭金收取的最高上限為千分之三。

　　傭金隨行就市

　　浮動傭金制的出臺攪動了目前的證券經紀業務市場，各家證券商為了爭奪更多的客戶，紛紛開始制定自己的傭金價格，以及其它相應的傭金策略。5月1日實行浮動傭金制之后，四川川財證券公司首先打出零傭金的旗號，隨后四川地區各家券商紛紛壓低傭金價格；而國泰君安證券股份有限公司烏魯木齊營業部聲稱不論交易額大小，傭金只收取10元，新疆證券商一片嘩然。有資料統計，證券公司1998年至2000年經紀業務的盈虧平衡點是傭金率為2‰，到了2001年就更高一些了。傭金收入占證券公司全部營業收入中所占的比例超過50%，記者對成都的調查顯示，目前50%以上的券商處于虧損狀態，專家預測，今年一半以上的券商會虧損。

　　從證券公司的“價格戰”來看，有一些其實是“割肉戰”。我們這有一份最新統計資料：全國100多家證券公司中注冊資本在1億元以下的共有近50家，他們都是經紀類證券公司，也就是說他們干的基本上就是為各類投資者買賣股票，掙的基本上是傭金。有人算過這樣一筆帳：如果這些證券公司的營業部都采用“零傭金”的話，估計不到兩年時間，注冊資本就會賠光。西南證券公司雖然是一家大型綜合性的證券公司，但它60%以上的收入也是靠傭金，那么傭金下調以后營業部的日子怎么過呢？西南證券一家營業部的總經理助理李軍先生告訴我們，實行浮動傭金制后，西南證券現在最高的傭金收取標準是千分之二點八是對普通的散戶收取的。原來證券行業傭金標準是統一收取千分之三點五。李軍先生還告訴我們，現在他們的傭金收取金額的比例比原來少了，對整個證券經紀業務來說，是直接降低了證券經紀業務的毛利率。應該說對所有的券商來說都有一個利潤下降的影響，利潤下降大概是百分之十幾。(對于是什么因素導致錢不好掙了，他認為首先一個就是同業競爭，他們西南證券北三環營業部是97年7月份正式成立的，當時在這個區域之內，只有他們一家券商，到現在為止周圍的券商已經有10家了。另外一部分就是網上交易，還有像銀證通這種新的技術手段的進入與傳統的券商之間有非常激烈的競爭。)在現在在傭金下調、利潤下降的情況下，他們是如何來開源節流的呢？李軍先生告訴我們，一個是他們認為的比較消極的方式：退掉一部分的營業面積，比如說現在這個營業部是四千平米營業面積，一共是四層樓。他們現在因為隨著非現場客戶的逐步增加，客戶逐步的越來越不依賴于現場交易的趨勢。他們現在的營業面積還是有一定的閑置而且這個趨勢會越來越大。那么在這種情況下他們開始準備想退掉一部分的面積，另外一個降低租金的方式是他們認為的一種比較積極的方式，他們不退租金但是他們引進銀行和期貨公司這種合作伙伴。比如把一樓的散戶大廳留出一半來給銀行。

　　實行浮動傭金后各個券商相互比拼更加激烈了，在券商重新洗牌的過程中，他們認為首先要生存下來拼的是增值服務，大家(券商)實際上沒有股民認可的增值服務出現。到目前為止大家(券商)能拼的還是價格這張牌，在這種情況下他們會盡他們自己最大的可能，提供相對比較優惠的傭金來吸引更多的投資人。

　　李軍說的很實在，現在還沒有投資者認可的服務品種，只能打價格戰，這其實也是許多證券營業部所面臨的情況。價格越打越低，許多地方的營業部出現了“零傭金”，就是一分錢不收。傭金戰不可能打到倒貼的程度，總有個限度。大公司有其他利潤補著，小公司也難以吞滅別人，有一些券商就跳出了"價格戰"的漩渦，開始了業務創新。

　　成都：證券公司更名忙

　　傭金下調的通知下發之后，川財證券在全國率先推出“零傭金”，在成都率先挑起了價格戰。其實據我們了解川財的“零傭金”也并非是投資者理解的“一分錢不收”，而是交納一定開戶費以后券商實行的差別服務。我們很想了解川財證券實行“零傭金”以后的經營情況，但川財證券的負責人不愿意接受采訪，只是向我們的記者說“第一個吃螃蟹的味道好極了”，并且表示川財證券如今是贏利的。從川財那兒問不出更多的內容，我們的記者轉而對整個成都市進行了一番調查，看看“零傭金”這個螃蟹味道到底怎么樣？

　　記者來到成都，沿證券營業部較為集中的紅星路和槐樹街一線看了看，很快就發現，在方圓不到5公里的范圍內，就有3家營業部貼出了更名公告。

　　從槐樹街往西至一環路沿線，是成都商賈云集的重要地段，最多時，這里共有申銀萬國、廣發、國通、成都、華西、中經信、銀河等7家證券營業部，而現在，這里的證券營業部只剩下了5家，廣發證券和中經信的證券營業部，已經悄然遷出了這里，國通證券也正式更名為招商證券。

　　在紅星路沿線，“亞洲證券”已經取代了原來的“三峽證券”，而與它相距不到1000米的地方，中亞證券的3層營業廳已經是人去樓空。

　　在積滿灰塵的營業大廳里，記者注意到中亞證券已經被另一家公司托管。

　　短短兩個小時，成都留給記者的印象是——券商整合忙。

　　那么，在一個個更名和遷址的的背后，究竟是什么原因呢？記者聯系了好幾家券商，想問問其中的緣由，不料卻沒有一家愿意面對我們的鏡頭。

　　經過幾番周折，終于有一位券商，同意在我們將畫面和聲音做特殊處理后，接受了我們的采訪。這位業內人士告訴我們，以前的券商是靠壟斷通道來獲取利潤的，證券行業如果要有所改變的話，那么必然要經過一個殘酷的兼并一個破產這么一個過程，讓強者生存、弱者淘汰。

　　由于成都地處西南重鎮，歷來為商家必爭之地，各大券商搶灘設點的結果，是使這里云集了近百家證券營業部。

　　資料顯示：目前成都共有證券營業部84家，占全省136家證券營業部的60%以上。僧多粥少的局面尤為突出。

　　今年1——6月，成都券商的虧損面超過50%。

　　為了爭奪客戶資源，今年5月，國家傭金浮動制的政策出臺后，成都券商紛紛將目光盯在了價格上，傭金價格從最高限價“千分之三”一直打倒了“零傭金”。當時有媒體報道，成都傭金大戰，一觸即發。

　　然而出乎人們意料的是，這場傭金大戰，還沒怎么打起來，就散去了硝煙。券商們很快發現，市場對傭金下調的反應，遠遠低于他們的預期。

　　有一位投資者告訴我們，對于股民來說傭金多少都不在乎，只要(股市)行情來了不在乎那點傭金多少。因為傭金它占的比例比較小，如果服務不好的話你的虧損就很大了。

　　業內人士給記者算了一筆帳：所謂“零傭金”只是針對網上交易和電話委托，而對大多數在場內交易的投資者來說，傭金只比過去少了“千分之0.5---2”，投資者每買賣股票10000元，最多少交傭金20元。

　　對券商而言，價格戰并非良策。因此，目前大多數成都券商已經將目光轉向了為投資者提供更有價值的服務。

　　與中亞證券相距不到200米的地方，是去年3月剛剛開業的成都興業證券。中亞證券被托管后，原來的投資者大都轉移到了這里來交易。陳先生就是其中的一位，陳先生說，他在到興業之前，過去認識幾個券商給他提的這個(傭金)條件，比他現在的這個(傭金)條件優惠一倍以上。因為考慮環境，軟硬件的設施所以還是考慮選擇這里。

　　與大多數證券營業部冷冷清清所不同的是，記者在成都興業證券見到的是別處難得一見熱鬧景象。成都興業證券工作人員余峰說，他們的傭金和周圍的券商相比應該是不算低的，但是他們的人氣是最旺的，他覺得主要是他們為客戶提供了很多有特色的服務。

　　在興業證券推出的特色服務中，最有特色的是它的經紀人服務。所謂經紀人服務是指證券公司組建一只具有專業化技能的經紀人隊伍，一對一地向重點客戶提供股票行情分析、投資產品介紹等投資資訊，并從中獲得報酬的一種服務方式。

　　由于率先在成都推出了經紀人服務，目前興業證券的有效交易客戶達7000人以上，這些被叫做經紀人的證券營銷人員，為整個證券營業部創造了近30%的利潤，而這家證券部的交易量排名也從去年第65名，上升到現在的前20名。

　　忙著尋找新業務的不僅僅是成都的證券公司，在上海，富友證券和民生銀行一起推出了“銀證通加零傭金”，也就是利用存折炒股的方式讓利于投資者；在北京，大通證券聯手和訊公司推出“理財年卡”，圍繞“零傭金加即時咨詢”來創新服務概念。我們的記者還了解到，有些證券營業部的新做法，還很有了一些與國際接軌的味道，像大鵬證券在北京的營業部推出一項“FC”的新業務，這＂FC＂就是“金融理財顧問”的英文縮寫。

　　券商尋找“新奶酪”

　　作為資本市場的中介服務機構，券商們要改變自己原來“靠天吃飯”的服務形象，紛紛尋找新的贏利模式。在北京大鵬證券營業部的走廊里，我們發現，在它的布告欄上，新貼出了“FC”的投資顧問理財方式。那么，它能給股民和券商們帶來什么呢？

　　所謂“FC”團隊就是指為客戶提供專業化投資理財服務的顧問小組。FC團隊成員不再只限于券商客戶服務部的工作人員，而是囊括了證券公司股票、基金、債券等眾多專家級人才。在大鵬開戶多年的徐女士最直接的感受到了FC帶來的變化。徐女士告訴我們，沒有FC的時候他們很少和券商的工作人員接觸，現在接觸的機會就很多了。比如說她對一個股票不太了解的的時候或者說有些疑惑的時候可以去找他們，他們都可以耐心的給你解答。

　　其實FC所倡導的，正是現在眾多證券營業部，從單純依靠傭金收入的價格服務轉型到價值服務的具體表現形式。大鵬推出的FC服務，改變了證券營業部單向、被動的為客戶提供咨詢服務、交易場所的傳統模式。

　　大鵬證券北京新源西里營業部總經理黃勁松說，在FC的平臺上也是向廣大投資者開放的平臺上，也給投資者提供了各種各樣的投資組合產品。

　　券商營業部的收入也從原來的傭金一項為主轉變為在低傭金的基礎上，FC咨詢服務費和客戶的理財收益分成。當FC幫助客戶達到15%的收益的時候，券商就可以得到收益的4成。

　　逐漸成熟的投資者追求個性化的心態，一方面讓券商從量體裁衣的投資理財上尋找盈利點，另一方面，網上交易，也為有實力的券商提供了更廣闊的獲利空間。銀河證券作為目前全國最大的券商，和摩托羅拉、中國移動公司合作，推出了全球第一家支持GPRS和GSM網絡的無限炒股系統。中國銀河證券有限責任公司信息技術中心副總經理王恒告訴我們，網上交易這種新的技術手段現在是成為他們公司擴大整個市場份額占領新的市場(的手段)，同時是低成本擴張的一個有效手段而且會成為他們公司新的利潤增長點。

　　和交易大廳門庭冷落，形成鮮明對比的是，網上交易的人數在成倍的增長，省去了各地興建過多營業網點的成本付出，網上交易的傭金比例只有證監會規定上限的一半(千分之一點五)，網絡讓銀河嘗到了薄利多銷的甜頭。

　　以前證券營業部的傭金標準都是一樣的，服務也大同小異，現在不同營業部，傭金能差好幾倍，服務也各有千秋，選擇的余地大不少。我們的記者經過這幾天的采訪，順便也對北京的傭金水平摸了個底，大致是這樣的：目前散戶現場交易的平均傭金是千分之二點二，電話委托是千分之一點五，網上交易是千分之一。這樣，如果你想在傭金下調中得實惠，那么第一可以選擇銀證通、電話委托、網上交易這些非現場交易方式；第二可以選擇合適的年費制。現在有一些券商出于搶占市場的考慮，根據客戶資金量不同，采用了不同的年費標準。

　　證券公司的工作本來是很辛苦的，有人開玩笑說是“站著做人，跪著服務”。盡管不準確，但這還是讓我聯想起，早期華爾街的經紀人就曾戲稱自己的工作是“在賣襪子的同時賣股票”。傭金的隨行就市第一次使眾多的證券公司感到生存的壓力，其實，了解一下國際市場上的狀況，會感到目前我們經受的這種陣痛其實是正是一種日常的生存動力，那么國際上的傭金制度如何呢？

　　1975年5月1日，美國的交易所率先打破了固定傭金制，采取競爭性的協議傭金制。目前，世界主要27個證券交易所中，對傭金的收取絕大部分采用自由協商，其中大部分實行完全的傭金自由協商。

　　傭金自由協商給各國證券市場帶來了重大變化。首先，傭金自由化使傭金水平不斷降低。1975年美國傭金制度改革以后，美國投資者的交易成本大幅下降，每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年已經降到平均每股5美分。

　　其次，傭金自由化也促進了金融機構的重組。傭金收入的下降使得一些實力較弱、規模較小、營運成本較高的證券公司倒閉或重組，券商的合并進程也大大加快，行業的集中度明顯提高。

　　另外，券商的服務質量也進一步升級。券商盈利不再主要依靠經紀業務的收費，而是投資咨詢業務的收費。目前，國外券商的服務內容主要有：面對面的資產運營計劃，根據客戶需求開發針對性產品，免費提供咨詢，分析風險與回報，提供稅務，信托與資本組合服務等。這些投資咨詢服務的傭金收入主要占了券商盈利收入的30%—45%，而證券交易的傭金所占的比重大約為15%—18%。

　　說起服務，美國證券業巨頭美林的故事也許說明這一點。20世紀90年代末美林證券也曾經受到了一些傭金低廉的證券公司的挑戰，美林的應對策略是提供不同層次、多樣化的專業咨詢服務，把客戶分成重要優先客戶、富裕客戶、集團雇員服務關系等不同類型，美林不打價格牌，而是通過個性化的增值服務擴大了市場份額。

　　我們聯系到華爾街上另外一家成功的證券公司高盛集團，高盛亞洲有限公司的董事、總經理胡祖六先生認為，高盛比較特殊一點基本上沒有零售業務，它沒有個人投資者幾乎都是機構的投資者。如果單是靠股票靠機構投資股票的二級交易的傭金的話，可能占公司的收入也許是15%到25%這么一個區間。高盛只做機構投資者的業務，但在華爾街這樣成熟的股票市場它對客戶已經非常細分了，市場也很成熟。美國有一個非常有名的叫查爾斯.史瓦博的折價的經濟公司，這個公司的成長和壯大就是部分上是由于IT技術的發展，它有很多通過電腦互聯網能夠專門面向低層的散戶。他們的金額不大但是人數很多。那么高盛正好是另外一個極端，它不但是不做小的而且像個人里面它只做那些最有錢的。比如說那種高價值的個人，特別有錢的，比如說億萬富翁。它是面向這些大的機構像共同基金保險基金，這種人壽(基金)這些大的機構投資者。它這種模式不去做散戶，這是跟各個公司自己經營的戰略還有它的文化理念都不一樣。但是在不同的市場環境下在不同的條件下，都有可能達到成功。對于今年5月份我國傭金上限下調了以后，券商紛紛打起價格戰在這樣的市場環境下證券商應該怎么辦的問題，胡祖六先生認為，證券行業歸根結底是一種金融服務中介機構，應該是一個人力資本密集型的行業，(如果)大家都沒有錢可賺的話，我們的企業我們的投資者就不可能享受到高質的服務。如果有高質的服務的話(有)一定的相對的傭金的標準，使這個提供者證券公司有錢可賺有利可圖。這反過來對證券公司的標準的要求更嚴，對服務質量的要求更嚴。也就是說今后我國券商市場競爭的重點應該是在服務的競爭上。服務就是水平的競爭，因為證券行業實際上是一個有知識產權的一個行業就是說它的這個品牌，它的傳統文化對客戶服務的態度，就久而久之形成一個公司獨特的一種知識產權，因為有這種知識產權就能夠收集比較高的傭金或服務費用，尤其是客戶很情愿地去付給這種標準。因為他們得到的最高專業化最優質的服務。據他預測，傭金戰后我國的證券行業經過競爭淘汰以后，這個行業會進一步整合有很多本來就基礎比較薄弱沒有競爭力的，就會被淘汰出局。那些幸存者就能夠擁有自身的競爭實力，它們的規模也越來越大，市場份額也越來越提高。整個專業化的水平服務的質量都有一個很大的不只是量也是更有質的飛躍。所以未來幾年，他認為我們的證券行業，應該是更上一層樓。(《經濟半小時》記者陸娟、嚴靜峰、殷莉、李涓、李長松)

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