|
截止本周末，滬深市場(chǎng)已有合計(jì)超過(guò)900家的上市公司發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，大致占到了滬深兩市1200多家上市公司總數(shù)的75%。根據(jù)已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告的上市公司情況來(lái)看，雖然今年上半年上市公司整體業(yè)績(jī)保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)也產(chǎn)生了金融、醫(yī)藥等行業(yè)亮點(diǎn)，但仍然有相當(dāng)數(shù)量的上市公司業(yè)績(jī)情況難以令人樂(lè)觀。
而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至本周末為止，滬深兩市共有20家公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)了巨
額虧損(以同比每股收益下降超過(guò)200%計(jì)算)，其分布在金融、化工、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、電子元器件、半導(dǎo)體等行業(yè)。通過(guò)對(duì)這些樣本進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)其具有以下的特征：多數(shù)巨虧公司在去年年報(bào)時(shí)就已出現(xiàn)虧損。20家公司中，有樺林輪胎、錦化氯堿、西藏明珠、ST萬(wàn)家樂(lè)、燈塔油漆、ST銀山、ST盛潤(rùn)A、四川湖山、康山陶瓷、ST吉發(fā)、ST春都、ST國(guó)嘉等12家公司屬于去年年報(bào)就出現(xiàn)虧損的，占到60%的比例。這12家連續(xù)虧損的上市公司除ST萬(wàn)家樂(lè)(000533)沒(méi)有在半年報(bào)中預(yù)測(cè)第三季度盈利狀況外，其他11家公司中沒(méi)有一家公司明確提出今年三季度可以扭虧的，相反，均表示三季度將出現(xiàn)虧損或虧損的可能性很大，而其中ST銀山已經(jīng)退市。
如果今年三季度這些公司繼續(xù)虧損，將使我們對(duì)其年報(bào)業(yè)績(jī)扭虧的預(yù)期大為降低。而根據(jù)交易所管理辦法，連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的公司將被實(shí)施特別處理。而至少?gòu)哪壳暗男蝿?shì)來(lái)看，這12家公司經(jīng)過(guò)去年年報(bào)的虧損之后，還沒(méi)有完全止住下滑的勢(shì)頭。如果在今后不積極尋找對(duì)策扭虧，將有被實(shí)施特別處理的可能。
主營(yíng)業(yè)務(wù)不振是上市公司虧損的主要原因。在20家中期巨虧的上市公司中，有樺林輪胎、錦化氯堿、吉林紙業(yè)、ST萬(wàn)家樂(lè)、燈塔油漆、民豐農(nóng)化、唐山陶瓷、有研硅股、方大A、ST國(guó)嘉、四川湖山這11家公司將上半年經(jīng)營(yíng)虧損的原因完全或部分歸咎于產(chǎn)品價(jià)格下降、原材料成本大幅上升及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等。而這也與此前市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果相符——在已經(jīng)公布半年報(bào)業(yè)績(jī)的公司中，那些整體業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)的上市公司，都是其專注主業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果。
除此之外，其他9家公司造成上半年虧損的原因則各不相同，部分公司虧損事出有因。最為典型的是愛(ài)建股份(000643)。由于去年下半年以來(lái)證券市場(chǎng)走勢(shì)不佳，導(dǎo)致公司證券總部在上半年產(chǎn)生了較大幅度的浮動(dòng)性虧損，為此公司在今年上半年計(jì)提了較大數(shù)額的證券跌價(jià)準(zhǔn)備。盡管如此，公司年內(nèi)業(yè)績(jī)扭虧的可能性還是很大的。因?yàn)橄掳肽旯痉康禺a(chǎn)項(xiàng)目將具備結(jié)算條件，同時(shí)也將會(huì)回籠大量資金。也正基于此，公司在半年報(bào)中對(duì)年內(nèi)扭虧充滿信心，稱：“爭(zhēng)取2002年度凈資產(chǎn)收益率不低于6%(達(dá)到再融資標(biāo)準(zhǔn))。”
擔(dān)保及債務(wù)負(fù)擔(dān)是巨損上市公司業(yè)績(jī)虧損的深層次原因。績(jī)差公司之所以績(jī)差，主營(yíng)業(yè)務(wù)不能形成業(yè)績(jī)支持是直接的原因，但多數(shù)績(jī)差公司無(wú)一例外地陷入為他人擔(dān)保而造成的訟案糾紛中，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也因此受到影響。更要命的是大股東把上市公司當(dāng)作提款機(jī)，使其為自身提供貸款擔(dān)保，這往往會(huì)把上市公司推向了虧損的深淵。
在今年中期巨虧的20家公司中，這樣的情況也不在少數(shù)。其中比較典型的是唐山陶瓷(000856)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)一貫較為穩(wěn)健，同時(shí)還擁有國(guó)債專項(xiàng)資金重點(diǎn)技改項(xiàng)目。但由于受到去年美國(guó)“9·１1”事件的影響，公司出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性虧損。而與此同時(shí)，公司大股東占用資金的問(wèn)題也十分突出。唐山陶瓷在2000年度實(shí)施了10配3的再融資方案，共募集資金1.2億元，配股募集資金主要用于“低溫快燒日用細(xì)瓷產(chǎn)業(yè)化示范工程”和“強(qiáng)化瓷生產(chǎn)線技改項(xiàng)目”的建設(shè)。但直到今年中期，其配股募資還沒(méi)有形成1分錢的投入。而與之相對(duì)應(yīng)的是今年半年報(bào)顯示，公司應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款總額卻達(dá)到了3.5億元，而這其中，大股東唐山陶瓷集團(tuán)則占了大頭。
結(jié)合以上情況來(lái)看，今年中期業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨虧的公司，雖然其虧損原因并不十分相同，但主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況不佳、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，擔(dān)保金額較大卻是個(gè)普遍的問(wèn)題。在這些公司中有部分公司正試圖進(jìn)行資產(chǎn)重組，例如ST吉發(fā)(600893)、燈塔油漆(000695)、ST春都(000885)、萊茵置業(yè)(000558)、京西旅游(000802)等等。
值得一提的是燈塔油漆和京西旅游，兩公司重組方均為天津南開(kāi)戈德集團(tuán)有限公司。盡管后者的潛在實(shí)際控制人為南開(kāi)戈德集團(tuán)，但其資產(chǎn)重組的進(jìn)程卻極為緩慢，而燈塔油漆在重組尚未成功時(shí)，就為天津南開(kāi)戈德股份有限公司提供了1億元的貸款擔(dān)保，使其對(duì)外擔(dān)保金額達(dá)到了5億多元，潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大，這些都應(yīng)引起投資者的警覺(jué)。
(華西證券研發(fā)中心 曹雪峰／文)
| 
