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□本報(bào)記者劉興祥
目前，盡管銀行資金可通過一些合規(guī)方式進(jìn)入資本市場，但渠道還并不十分暢通。有專家指出，由于證券市場的進(jìn)一步發(fā)展壯大迫切需要貨幣市場的大力支持，國內(nèi)銀行也需要借助證券市場實(shí)現(xiàn)商業(yè)化改造，因此，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場與貨幣市場的對接與溝通，引導(dǎo)更多的銀行資金合規(guī)入市。
據(jù)了解，目前國內(nèi)商業(yè)銀行資金進(jìn)入資本市場的渠道主要有：一是證券公司與基金公司通過同業(yè)拆借市場融資，并投入資本市場；二是通過企業(yè)借貸間接注入股市；三是通過私募基金入市；四是部分機(jī)構(gòu)通過股票質(zhì)押貸款從銀行借入資金。可見，只有銀行間拆借和股票質(zhì)押貸款是正規(guī)渠道。因此，從開明渠、堵暗流的角度出發(fā)，目前有必要積極處理“疏”與“堵”的關(guān)系，促進(jìn)貨幣市場與資本市場合理、有效地聯(lián)動(dòng)。
有專家指出，引導(dǎo)銀行資金進(jìn)入資本市場，首先要搞好貨幣市場與資本市場的對接和溝通，使資本市場融入貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)，從而建立新的政策傳導(dǎo)機(jī)制。目前在這方面已邁出了重要的一步：證券交易保證金開始納入基礎(chǔ)貨幣統(tǒng)計(jì)之中，這部分資金以前不計(jì)入居民儲蓄總額，但現(xiàn)在已成為儲蓄的重要組成部分。從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，貨幣政策的中介目標(biāo)應(yīng)該將資本市場中的資金變動(dòng)情況納入進(jìn)來，為兩個(gè)市場的互動(dòng)建立起堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。例如，中央銀行在制定金融規(guī)劃和貨幣政策時(shí)應(yīng)考慮資本市場的發(fā)展和資金容量，努力溝通貨幣市場與資本市場的聯(lián)系。
在拓寬資本市場與貨幣市場具體聯(lián)結(jié)渠道方面，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前能進(jìn)入同業(yè)拆借市場的證券公司與基金公司比較少，額度也較小。需要注意的是，央行行長戴相龍?jiān)诮衲甓啻握劦截泿耪邞?yīng)支持資本市場發(fā)展時(shí)提出，要鼓勵(lì)更多的符合條件的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場。因此，在這方面應(yīng)該進(jìn)一步拓寬渠道，應(yīng)允許更多機(jī)構(gòu)參與同業(yè)拆借市場。另外，還應(yīng)開展面向資本市場主體的信用放款，發(fā)放授信額度，讓證券公司開展其它業(yè)務(wù)，甚至成立專門的機(jī)構(gòu)開展對資本市場的融資，這樣，進(jìn)入股市的銀行資金才會(huì)越來越多。
不少專家學(xué)者還認(rèn)為，在目前金融分業(yè)經(jīng)營的前提下，一個(gè)必要的舉措是，積極推動(dòng)股票質(zhì)押貸款的進(jìn)一步發(fā)展。在已推出的券商股票質(zhì)押貸款中，由于限制太多、程序復(fù)雜，這使得吸引銀行資金的作用還不太大。因此，應(yīng)在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對這部分業(yè)務(wù)進(jìn)行必要的調(diào)整，特別是簡化程序與放寬限制。另外，還要積極準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出除券商外的股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，包括開辦企業(yè)股票質(zhì)押貸款和個(gè)人股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前我國開展個(gè)人與企業(yè)股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的條件已經(jīng)具備，一方面，《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《民法》等法律的實(shí)施，使得股票質(zhì)押貸款的開展有法可依；另一方面，隨著科技的發(fā)展，現(xiàn)在已有劃卡、電話委托、網(wǎng)上交易等多種形式，完全可以達(dá)到自動(dòng)封戶、解凍等質(zhì)押貸款的必備步驟。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)防范也應(yīng)該納入整體規(guī)劃之中。
另外，應(yīng)大力發(fā)展貨幣市場與資本市場的交易工具，增加市場參與主體和交易品種，為資金的合理流動(dòng)提供盡可能多的載體，從而在交易層面上實(shí)現(xiàn)資金的互動(dòng)。只有這樣，貨幣市場與資本市場才能最終實(shí)現(xiàn)對接。
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