記者 李俊 發(fā)自上海

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的中興通訊增發(fā)H股一事，盡管遭到眾多基金公司和中小股東的強(qiáng)烈反對(duì)，但仍然在臨時(shí)股東大會(huì)以90%以上的贊成票得以通過(guò)。

　　值得注意的是，中興通訊是首家以整體資產(chǎn)到海外上市的A股上市公司，這種方式被稱(chēng) 為是“A到H”模式，它不同于以往的紅籌股上市模式，也就是注冊(cè)在香港的有內(nèi)地背景的公司在香港掛牌。

　　如果中興通訊此次發(fā)行H股成功的話，對(duì)內(nèi)地A股其他上市公司融資將會(huì)有一個(gè)借鑒的作用。復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所華民教授在接受記者采訪時(shí)稱(chēng)，“A到H”模式從金融創(chuàng)新角度講，它是一個(gè)程序上的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新有3種形式，一是金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，二是金融技術(shù)手段的創(chuàng)新，三是程序上的創(chuàng)新，我們過(guò)去習(xí)慣的是“H到A”模式，中興通訊這次發(fā)行H股的“A到H”模式的確有值得關(guān)注的地方。

　　就目前而言，內(nèi)地企業(yè)到香港上市有兩個(gè)熱點(diǎn)，一是已經(jīng)準(zhǔn)備上市的中小民營(yíng)企業(yè)。另外就是大型的內(nèi)地A股上市公司，這充分體現(xiàn)了在中國(guó)加入WTO半年多之后，境內(nèi)外資本市場(chǎng)已開(kāi)始走向融合。

　　在內(nèi)地資本市場(chǎng)，自證監(jiān)會(huì)提高了內(nèi)地融資門(mén)檻之后，上市公司在A股進(jìn)一步融資更加困難。如果中興通訊此次發(fā)行H股獲得成功，內(nèi)地其他上市公司會(huì)不會(huì)爭(zhēng)相效仿呢？

　　結(jié)果是顯而易見(jiàn)的，目前內(nèi)地大概有100家左右的上市公司符合“A到H”的融資模式要求。一旦這些上市公司紛紛效仿，而又得到管理層的認(rèn)可，可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)股價(jià)帶來(lái)影響。它會(huì)直接導(dǎo)致內(nèi)地A股市盈率向香港靠攏，這對(duì)市場(chǎng)的殺傷力是比較大的，這也是這段時(shí)間中興通訊的股價(jià)由27元多下跌到16元多的主要原因。這恐怕是目前制約“A到H”模式的一個(gè)直接因素。

　　中興通訊發(fā)行的H股能不能被香港投資者購(gòu)買(mǎi)，這也將決定今后“A到H”的融資模式能否推行的一個(gè)重要因素。來(lái)自香港的消息顯示，香港投資界人士對(duì)這種上市模式表示歡迎，因?yàn)闊o(wú)論是對(duì)市場(chǎng)重視的商業(yè)銀行或是經(jīng)營(yíng)股票買(mǎi)賣(mài)的券商，都有機(jī)會(huì)增加業(yè)務(wù)收入的來(lái)源，甚至香港交易所也可以增加上市費(fèi)用。A股公司赴香港上市，使香港投資者多了一個(gè)投資選擇。

　　投資界人士認(rèn)為，雖然H股與A股有價(jià)格差異，但投資者更看重的是公司質(zhì)量，不會(huì)僅僅因?yàn)镠股比A股價(jià)低便大量投資H股。