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本報(bào)記者潘圓
今天，ST銀山正式退市。事實(shí)上，自7月30日ST銀山發(fā)布中報(bào)再度虧損后，其成為四川首家退市的公司已是難免。然而出人意料的是從相關(guān)媒體傳來(lái)的新聞--當(dāng)?shù)卣褱?zhǔn)備在其退市后，向當(dāng)?shù)胤ㄔ簩?duì)其申請(qǐng)破產(chǎn)清算。果真如此，ST銀山將成為中國(guó)證券市場(chǎng)上第一家破產(chǎn)的上市公司。
ST銀山的前身是始建于1962年的大型國(guó)有企業(yè)四川磷肥廠，曾經(jīng)創(chuàng)造了連續(xù)37年盈利、56項(xiàng)技改無(wú)一失敗的紀(jì)錄。1988年公司成為四川省首批股份制試點(diǎn)企業(yè)，1990公司向社會(huì)公開(kāi)募集了1500萬(wàn)元資金，公司股票于1996年在深交所上市。然而正是從1996年開(kāi)始，農(nóng)資部門(mén)大量拖欠ST銀山貨款等問(wèn)題暴露出來(lái)，ST銀山開(kāi)始走上了下坡路。在折騰了兩年的重組未果后，ST銀山走上了退市之路。當(dāng)退市已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)之際，破產(chǎn)也許是一些上市公司乃至投資者心中最后的一個(gè)堡壘。
在許多人眼里，在退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，尋求新的重組機(jī)會(huì)，應(yīng)該是ST銀山惟一的出路。然而此刻ST銀山可能破產(chǎn)的消息的傳出，卻使得“上市公司破產(chǎn)”———那個(gè)曾經(jīng)那么遙遠(yuǎn)的問(wèn)題無(wú)比現(xiàn)實(shí)起來(lái)。“這次不是ST銀山，下次還會(huì)有別的ST企業(yè)。”著名股份制專(zhuān)家劉紀(jì)鵬說(shuō)，ST銀山是一個(gè)信號(hào)，中國(guó)上市公司出現(xiàn)破產(chǎn)企業(yè)是遲早的事。
像大多數(shù)被暫停上市的公司一樣，ST銀山也曾上演過(guò)最后的瘋狂。去年每股巨虧1.31元、總負(fù)債近6億元的這家公司，在暫停上市之前備受追捧，見(jiàn)底3.51元后資金蜂擁而入，到4月末暫停上市時(shí)股價(jià)已經(jīng)漲到7.94元。在此期間該股走勢(shì)呈現(xiàn)出有規(guī)律的通道揚(yáng)升狀態(tài)，同時(shí)成交量也均勻放大。這個(gè)階段的成交量幾乎創(chuàng)了幾年來(lái)的新高，明顯有增量資金介入。然而這一次這批新資金的命運(yùn)卻著實(shí)令人慨嘆。
著名股份制專(zhuān)家劉紀(jì)鵬說(shuō)，如果ST銀山真的破產(chǎn)的話。這些投資者可能一分錢(qián)也收不回來(lái)。“按照企業(yè)破產(chǎn)的清償順序，第一是企業(yè)職工的基本生活保障，第二是國(guó)家稅收，第三是債權(quán)人，第四才是股民。以ST銀山的高負(fù)債來(lái)看(公司總資產(chǎn)4.59億元，而負(fù)債卻高達(dá)6.35億元)，連債權(quán)人尚且保障不了，更何談股民？”
就ST銀山退市來(lái)看，股市曾經(jīng)的“點(diǎn)金術(shù)”———資本重組正日漸失靈。劉紀(jì)鵬指出，在重組的過(guò)程中，負(fù)責(zé)收購(gòu)上市公司的企業(yè)面臨的是“溢價(jià)收購(gòu)”的現(xiàn)實(shí)。一方面要支付買(mǎi)殼的成本，另一方面要付出改造上市公司的資金或進(jìn)行資產(chǎn)置換。由于退市企業(yè)往往早已資不抵債，收購(gòu)方必須“挖肉補(bǔ)瘡”。為了減低自己的損失與風(fēng)險(xiǎn)，其通常采取坐莊，抬高二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，獲取資金，從而減少在重組中的投入的做法。
“但自從證監(jiān)會(huì)加大監(jiān)管力度以來(lái)，這種堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)的做法越來(lái)越難以實(shí)現(xiàn)。”劉紀(jì)鵬分析，這顯然降低了一些企業(yè)參與重組的熱情。此外，一些地方政府也逐步意識(shí)到，對(duì)于資不抵債的上市公司，救一個(gè)尚可，救一群力不從心。由此今后由地方政府出面組織優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)重組救駕的可能性正在減小。而只要政府不出面，破產(chǎn)的企業(yè)肯定會(huì)越來(lái)越多。”據(jù)悉，銀山化工此次就沒(méi)有被列入四川省近日公布的資產(chǎn)重組名單。
一位業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)：“科利華等大批原來(lái)進(jìn)行過(guò)重組的上市公司績(jī)效未盡如人意，同時(shí)爆炒過(guò)重組題材的縱橫國(guó)際等跌落塵埃，也使管理層、投資者的警惕性提高，虛假重組受到空前嚴(yán)厲的監(jiān)管，這將促使上市公司重組質(zhì)量提高但難度加大。”
“破產(chǎn)是上市公司、地方政府、股民都不愿看到的結(jié)果。但現(xiàn)實(shí)正在迫使他們做出抉擇。”劉紀(jì)鵬強(qiáng)調(diào)，上市公司破產(chǎn)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，積極的意義要大于消極的意義。它將使得投資者提高風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，樹(shù)立理性投資的風(fēng)尚，有利于各級(jí)政府轉(zhuǎn)變過(guò)度干預(yù)市場(chǎng)的觀念，并建立真正意義上有生有死的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
(本報(bào)北京8月20日電)
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