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對近期股市的盤跌，投資者應當有一個清醒的認識，應該看到中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的高速發(fā)展是不爭的事實
嚴渝軍 王俊
今年年初，在全國金融工作會議提出了“規(guī)范和發(fā)展證券市場的方針不會改變，穩(wěn)定
是發(fā)展的基礎”的方針之后，一系列實質(zhì)性利好政策相繼出臺，特別是國務院果斷作出了停止通過證券市場減持國有股的決定，反映出管理層努力促進證券市場穩(wěn)定發(fā)展的良苦用心。對近期股市的盤跌，投資者應當有一個清醒的認識，應該看到中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的高速發(fā)展是不爭的事實。應多從基本面上分析，才不至于茫然，畢竟整個證券市場的投資環(huán)境正在向好。
經(jīng)濟實力不斷增強
近年來中國經(jīng)濟在持續(xù)保持高增長的情況下，經(jīng)濟實力不斷增強。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年中國經(jīng)濟增長率高達7.8%。其中，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)在結(jié)構調(diào)整中繼續(xù)增長，上半年農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入增長5.9%；而工業(yè)生產(chǎn)增長明顯加快，上半年共完成增加值14460億元，同比增長11.7%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長17.5%。
與此同時，上半年固定資產(chǎn)投資增勢強勁，全社會固定資產(chǎn)投資14462億元，同比增長21.5%；而對外貿(mào)易在全球經(jīng)濟溫和復蘇的影響下，其增速顯著加快，其中上半年實現(xiàn)出口1421億美元，增長14.1%，累計順差134億美元，同比增加54億美元。6月末，中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已達到81712億元，比年初增加8034億元；國家外匯儲備也高達2428億美元，比年初增加306億美元，位居世界前列。
中國經(jīng)濟實力的不斷增強已引起世界的關注。在不久前瑞士洛桑國際管理學院(IMD)公布的2002年世界主要國家和地區(qū)國際競爭力排行榜來看，中國的經(jīng)濟競爭力以82.497的高分排名世界第3位。在2001年發(fā)達國家及全球經(jīng)濟增長率大幅回落甚至出現(xiàn)衰退跡象的背景下，中國經(jīng)濟頂住了世界經(jīng)濟衰退的不利影響及加入WTO帶來的沖擊，依然保持了持續(xù)穩(wěn)定的高速發(fā)展，成為全球經(jīng)濟中的一個亮點。這也給那些“唱衰中國經(jīng)濟論”者以有力地回答。
金融運行穩(wěn)中趨好
據(jù)央行最新公布的金融統(tǒng)計資料顯示，上半年中國的貨幣供應量增速加快。
6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為17萬億元，同比增長14.7%；狹義貨幣供應量(M1)余額為6.3萬億元，同比增長12.8%；市場貨幣流通量(M0)余額為1.5萬億元，同比增長8.3%。同時，金融機構各項存款穩(wěn)定增長，金融機構貸款增加較多，結(jié)構進一步改善。到6月末，金融機構不良貸款額比上年末又減少393億元，不良貸款率下降2.26個百分點。而隨著貸款效益、貸款質(zhì)量的提高，金融機構經(jīng)濟效益也得到提高。6月末，金融機構人民幣結(jié)余43.5億元，同比多增加64.4億元。與此同時，外匯貸款增加，外匯儲蓄穩(wěn)步增長，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。這些都表明中國的金融運行穩(wěn)中趨好。
微觀經(jīng)濟活力進一步增強
近年來，中國始終堅持擴大內(nèi)需的方針，并連續(xù)實施了積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策以及靈活的經(jīng)濟杠桿調(diào)節(jié)政策。這些行之有效的方針政策使人們保持了良好的信心。最新統(tǒng)計數(shù)字顯示，6月份中國消費者信心指數(shù)回升至97.3點，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢；而企業(yè)家信心指數(shù)持續(xù)攀升，二季度，全國企業(yè)景氣指數(shù)升至12個月來的最高點。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體狀況明顯改善的基礎上，中國經(jīng)濟運行質(zhì)量正穩(wěn)步提高。
另一可喜的局面是中國民間投資快速回升。在過去的3年中，民間投資總額已占到中國全社會投資總額的27.3%、28.6%、28.45%。在這3年中，個體投資增長分別達到6%、9.5%、12.7%。而今年上半年個體投資的增長就高達19.4%，這充分表明中國民間投資正在回暖，并呈日益增多之勢。
再者，利用外資繼續(xù)保持了較快增長。今年上半年，外商直接投資合同金額440億美元，同比增長31.5%，實際利用外商直接投資246億美元，增長18.7%。表明外國投資者繼續(xù)看好中國的經(jīng)濟發(fā)展。
新一輪投資機會在哪里
中國加入WTO后，各項開放政策陸續(xù)實施，資本市場也加快了向國際資本開放的步伐。隨著外資收購上市公司股權工作程序等重要法規(guī)的不斷完善，以外資為收購主體、以戰(zhàn)略收購為特征的外資并購正在中國資本市場上興起。
目前，中國作為全球經(jīng)濟最為活躍的地區(qū)之一，對外商投資有著巨大的吸引力，跨國公司為了能夠迅速打入國內(nèi)市場，最有效的途徑就是通過購并控股國內(nèi)上市公司，實現(xiàn)快速本土化來搶得先機。無論是外資并購，還是內(nèi)部資源整合，在這個過程中都將推進國內(nèi)企業(yè)由自由競爭向適度壟斷靠攏。上市公司也正是在不斷推進的經(jīng)濟結(jié)構戰(zhàn)略性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級當中，存在著一個與跨國公司強強聯(lián)手或者結(jié)成戰(zhàn)略同盟的難得的發(fā)展機遇。這無疑對改善中國上市公司法人治理結(jié)構、提升它們的整體經(jīng)營水平和業(yè)績有著很大的幫助。相應地也會使得股市平均市盈率下降，增長性行業(yè)及業(yè)績優(yōu)良穩(wěn)定的上市公司股票投資價值顯現(xiàn)。
近年來，海外戰(zhàn)略投資者對國內(nèi)證券市場表現(xiàn)出了相當濃厚的興趣，中國也正在探討和研究引進合格的境外機構投資者，即QFII制度。隨著《外資參股證券公司設立條件》、《外資參股基金管理公司設立條件》的實施，中國證券業(yè)的對外開放將邁出實質(zhì)性的一步。外資參股券商及基金公司不僅有助于提升證券市場的規(guī)范化程度和資本運作水平，也將催生出新的投資理念。而證券價值的重新定位必將醞釀著新一輪的投資機會。
在中國經(jīng)濟增長總體好于預期的情況下，我們也應該看到不足的一面。上半年市場價格一直低位運行，居民消費價格同比下降0.8%，內(nèi)在需求不足較為嚴峻；另外，財政收入增長放慢、就業(yè)問題突出等也應當引起高度重視。但只要我們堅持一貫的方針政策，重點針對內(nèi)在需求不足問題采取有效措施，依然能保持中國經(jīng)濟持續(xù)快速增長。那樣的話，中國證券市場顯現(xiàn)出的投資機會也將是中長期的。
(作者單位：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院)
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