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編者按：成交量雖小，但是大盤卻總給人一種異樣的感覺，似乎隨時有變盤的可能。
特約撰稿 縹緲
6月24日股市行情“井噴”之后，市場“看多”之聲一片。而滬指在6月25日創出本年新高1748.89點，更是令市場激情澎湃。各類市場人士與機構紛紛預測，大盤將延續升勢，本
輪行情甚至有可能挑戰一個相對的高點。更有樂觀者認為，6.24將如1999年的5.19行情那樣，引領大盤進入一條長期的上升通道。
但6月24日之后，股指高點逐漸降低，成交量迅速萎縮，行情走勢出現調整。截止至本周，指數收盤于1646點，較6月24日收盤時下跌了近百點，成交量也從532億元急劇降至55.7億元。
市場行情為什么會出現上述走勢？我們的研究認為，這與市場基本面有著不可分割的重要聯系。其中的關鍵，在于現在的市場風安浪靜，波瀾不驚，在這種行情里，要想賺錢太難。
拋盤少，買盤更加少，新多資金控制了指標股，但也是前路漫漫，你可以繼續把指數往上打，只要有真金白銀扔進去，指數就會向上，但是有什么用呢？隨后一縮量，大盤立馬跌回原位，增量資金，有如炮灰。近期的盤面其實就是如此。
不僅如此，市場張開血盆大口在吞噬寶貴的資金，仔細看看盤內不夠“塞牙縫兒”的“資金”，也實在是少得可憐，似乎根本無法發動更大的行情。特別是對于機構重倉的一些指標股上，市場非常警覺，有無數眼睛在盯著你。向上拉，資金損耗驚人，指數雖然動了，但指數空長是沒用的，誰都怕指數上長再招來其它利空。向下做？中國股市沒有做空機制，向下做更是誰也賺不了錢。 為了消除市場對狂拉指標股的疑慮，護盤資金也屢次嘗試拉動其他的股票，尤其是新股以及超跌股，也就是“拉新股”、“拉死股”，努力營造熱點，但是這種熱點也是極其有限的熱度，推高，僅僅到了稍高不遠的高度，拋盤就會披頭蓋臉地砸下來。
還是那句話，如果你不打算接住中國股市的大部分流通盤，你最好不要亂動！不然你的資金扔進去，連個動靜都不會有，響都不會響一下。
話又說回來，如果你真的有接下中國股市的大部分流通盤的實力，你還不如直接走向世界，還和股市搗鼓個啥？
機構們到底在干什么？是洗盤，騙取籌碼，還是在誘多？對于這個問題，看多的朋友和看空的朋友肯定會有完全不同的答案，我也沒辦法解釋這個問題。我只是想說，千難萬難，賺錢最難。在現在的位置，手里如果是錢，大主意你可以自己拿；手里如果是股票，大主意就是等！因為空頭看錯了，只是損失幾十點百把點的小利，如果是多頭看錯了，損失的是真金白銀，而且虧損不見得會小，鈍刀子割肉也很疼。
時至今日，不知道有沒有人感覺到，成交量雖小，但是大盤卻總給人一種異樣的感覺，似乎隨時有變盤的可能，原因在于，越來越多的人接受了“缺口必補”的牙醫理論。這個“補缺觀點”，使持倉者漸漸發生動搖，多殺多的情況，早晚也要出現。我們知道，多殺多是比較危險的，如果最后連主流機構也承認行情失敗，大盤將不是一般的下跌，好在目前的可能性不是很大。
如今，大多數投資者開始盼下半年股市的增量資金了。我們一直認為，中國股市目前不缺資金，缺少的只是大行情和大行情的理由，缺少一個賺錢的思路，一旦有了這個思路，資金會突然多得你都不敢相信。只是理由實在難找，或許，在心里面，我們自己也未必有準，在這種時候，有錢給你入市，你也不敢接，因為實在沒有找到說服自己現在就進場、以及現在就開新倉的任何理由。
所以，本章股市論語，說《述而》章君子坦蕩蕩。這句話，在文革期間是十分有名氣的，因為有人把他寫了下來，傳給自己的孩子，導致全社會的大批判。孔夫子說：“君子坦蕩蕩，小人長戚戚。”意思是君子襟懷坦白，正直無私；而小人則是嘀嘀咕咕，天天算計別人。這里面有個概念問題，關鍵什么人是孔夫子所說君子？這就要從孔夫子他老人家所處的春秋時期說起。
春秋時期，我們國家是處于奴隸制度的土崩瓦解、封建制度蓬勃興起的轉折關頭。應該說，奴隸制度本身是人類歷史上第一個經濟社會，并且建立了第一個經濟制度，當然，這無疑是一個比較原始的剝削制度。
而奴隸制到了晚期，它的全部腐朽性與制度缺陷已經暴露無疑，制度本身已經成為阻礙社會生產力發展、阻礙社會前進的重要阻力。當時的情況是，奴隸勞動的三分之二要為“公室”、即大的奴隸主所有，這就是《左傳》所說的“民三其力，二入于公”(昭公二年)。作為公室與貴族們，他們“宮室日更，淫樂不違”，官倉的糧食堆積如山、霉爛、生蟲。當時，奴隸只是在市場上拍賣的商品，與牛羊同欄進行販賣。
社會矛盾的激化導致了大規模的社會動亂。公元前550年，陳國有筑城暴動，殺死陳國的貴族慶氏兄弟；公元前520年，百工叛亂，把周天子趕跑了；公元前478年，衛國奴隸大暴動，把衛莊公的腿打斷了。而與孔夫子同時代的盜跖，“從卒九千人，橫行天下，侵暴諸侯”，所過之處，“大國守城，小國入堡”，“聲名若日月，與舜禹俱傳而不怠”。
《論語》就是此時孔夫子的一本言論結集，老人家看到了周天子已經實在是無力控制局面，而一些封建諸侯已經可以與天子分庭抗禮，所以社會需要一個新的價值判斷的標準，一個新的“社會人”的道德標準。這就是孔學中的君子的定義。在孔學中，君子是自定義的，也是不需要解釋的一個概念，泛指一切符合傳統道德標準的士族與貴族。
所以，孔夫子不是什么不食人間煙火的“文宣王”、“大成至圣先師”，他首先是一個有血有肉的俗人。他喜歡音樂；愛與人一起唱歌并且演奏器樂；他的詩和文章也寫得很好；他贊美人間最樸實的感情；有很強烈的家族責任感與服務社會的熱情。
這種有感情、有性格、有抱負、又有世俗心理的現實的人，孔夫子把他定義為君子。所以，我們今天不能不感謝《論語》這部著作，是《論語》為我們保存了記錄了孔子言行較為可信的材料，提供了一個生動的“士”與“君子”的典范。《論語》之中當然也有許多吹捧孔子的地方，但所記載的卻大多是可以考證的事實，這也非其它記述孔子的著作可比。
《論語》的最大貢獻，是在于找到了奴隸制社會向封建制社會變化的根本動力，并且領導這種變化發生的社會力量，因為，很明顯孔夫子已經意識到當時普遍存在的“私田肥于公田”的問題，意識到稅制的改革會帶來社會制度的變革。所以，他提出“君子坦蕩蕩，小人常戚戚”，其實是直面社會的變革，正面參與社會的改革，以一種坦蕩的態度來應對時局。孔夫子說“君子喻于義，小人喻于利”，并且主張讓利于民，發展生產力。他認為，在一個社會之中，利益總是有限度的。其中，官多取一分，民就少取一分；外夷多取一分，內族就少取一分；年青人多取一分，年邁人就少取一分；至于極限的時候，社會就會失衡。這就是他的“君子愛財，取之有道”的道德依據。
對于利益，孔夫子本人也有一個非常大的道德疑問，一方面他說：“君子謀道不謀食”(《衛靈公》)；另一方面他又說：“君子務本，本立而道生”(《學而》)。此題另議。
所以，我們今天看侍市場，也需要“君子坦蕩蕩”，我們也要有一個“務本”的問題，這個本，其實就是如何在當前的平穩市道中賺錢。
回顧6.24以來，大盤為何不能持續走強呢？我們認為，這是由于今年的政策性質和國際、國內經濟形勢等方面，都存在很大的變數的緣故，通俗地說，就是不能確定的因素太多。
首先，引發行情上漲的理由不是特別充分，政策因素具有較大彈性。大家還記得，本次行情的起因主要是國務院決定停止國有股減持，以及證監會提高上市公司增發門檻，但從根本上來說，這些措施不過是對去年以來造成股市持續下跌的錯誤政策進行糾正，并沒有新的東西出現。僅僅具有“糾錯”的性質的政策，對市場長期健康發展的作用并不突出，對于增強投資者信心也缺乏根本性的幫助，因此行情迅速回軟及縮量回落，應在情理之中。
我們認為，由于6.24行情的基礎比較脆弱，因此期望6.24引發一輪較大的上漲行情，并不現實。
其次，上市公司表現也不能寄以太大的希望。本次行情，市場投資者之對利好政策的依賴情緒，確實有些反常，消息面利好的刺激較強烈。而這與上市公司基本面的表現并沒有產生直接相關。上市公司是證券市場的基石，但這個基石卻表現得越來越差，目前根本無法承載投資者的厚望，導致投資者信心逐步喪失。分析我國上市公司的表現，基本可以概括為：違規屢禁不止、業績持續下滑、虛假重組持續不斷、只謀私利不謀公德。從盤面看，現在是一個令人緊張的坎兒，多種因素已經匯集了起來。達到了比較猛烈、比較微妙的程度。在這個內部力量相互交錯的時候，確實有一個‘為什么’的大疑問！這個疑問就是如何賺錢。下面是我們的感覺：
其一，我們想舉一個人所共知的事實，那就是我們的市場中，機構的資金占絕對優勢，據估算，大約有2萬億到3萬億之多，這些機構目前平均虧損仍然在10%到20%之間。
所以今年市場的總體狀態大概是這樣，各種投資者，不管你是大機構，還是中小投資者，無非是兩種狀態：不虧損的，賺不著什么錢；虧損的，虧得一塌糊涂！
今后應該賺誰的錢？如何賺錢？到哪里去賺錢？這根本不是一個人的問題，而是一個“歷史的疑問”，是我們國家當前經濟與投融資領域中，非常有必要回答的一個問題。去年中國股災對于市場所造成的破壞作用，僅次于1929年的美國，這是業內大多數人的一個共識；同時大家也知道，在投資行業，強者恒強；一旦虧損，很難翻身。虧一個是虧，虧兩個同樣是虧。所以前期在一次相當內部的會議上，當與會者談起現在證券市場的疲弱時，言語之中，似有無限痛楚，用一位資深人士的話說：虧得連“扭虧”的欲望都沒有了。
所有數據，前期已經發布，僅僅券商，不良資產已達460億元。
其二，我們可以這樣說，證券行業在以住的發展歷程當中，暴露出了許多弊病，有的問題已經沉積多年，比如賭硬幣的某一面，翻倍，或者輸光，沒有得到改正。這并不是對證券市場依靠“加強監管”、“規范建設”所能夠完全解決的問題。
據證監會統計，這個行業的生存都已經是個問題。因為截止到2002年5月底，在中國的118家券商之中，凈資產額為917億元，但不良資產卻高達460億元，不良資產率超過50%，其中有10家券商虧損超過了10億元，達到其資產總額的42%。 券商依靠傳統的經紀業務、自營業務和證券承銷，基本上沒有多少收入。基本生存還是要靠交易費用(手續費)，這已經占到券商總收入的50%以上，今年前5個月，一度上升到70%以上。而投資咨詢、財務顧問、客戶理財顧問和受托投資管理等新型業務仍處于起步階段，客戶基礎相當薄弱。
賺錢不易，花錢卻很大，虧損也很嚴重。證券公司自律意識差，監管法規不健全。許多證券公司采用各種手段違規融資，甚至挪用客戶保證金，形成巨額債務，造成巨大的風險。本周關閉的鞍山證券，只是一個小東西。
據證監會查實，部分證券公司通過挪用客戶保證金或通過營業部柜臺以發行國債再保管單的形式，大量融入資金，進行實業投資及資金拆借，投資虧損或拆借無法收回后，只能滾動發債，使風險越來越大，“要么翻倍，要么輸個精光。”事實上。到2002年5月止，仍有18家證券公司在挪用客戶保證金，且無力歸還。
證券公司的困境，反映了投資機構的典型困境，在賺錢不容易的時期，不規范經營現象反而更加突出。券商機構搞開發、資金拆借、國債回購、代發企業債等業務，導致大量不良資產產生。
任何行業，都有一個幼稚期，有一個原始積累的過程，這是行業發展初期就應該解決的問題，但是中國股市15年以來，現在仍然沒有解決這個問題，還要從各方索取更多的補充血液，這非常令人費解。而且，這個行業同時居然還是一個重稅的行業，印花稅、股息分紅稅、企業稅、所得稅，等等，僅近一、兩年，股市的印花稅就已經達到一千億元。
其三，還有一個重要的基本判斷：資本市場中的投資者目前在中國屬于弱勢群體，他們的利益已經受到多方面的傷害，亟待扶持。
在我國歷經十多年的證券市場的發展過程中，這個市場的投資者所面臨的最大對手，其實是中國的國有銀行。無論是信托、投行、企業債、地方債、還是股票市場，其實都有一個與銀行爭奪金融資源的問題。
在這個過程之中，資本市場始終都是處于相對弱勢的地位。為防止銀行儲蓄資金的外流，證券市場一直是實行制度上的準入制與審批制，并限制市場的規模與投向。
與此同時，據央行的統計，從1979年到2000年的10年之間，僅農村就有1.0334萬億元通過信用社流到城市財政，約占農村資金總量的70%，這些資金被沉淀在了銀行內部，成為毫無投資成效的銀行資產。
最值得擔憂的是，在目前我國宏觀指標總體向好的情況下，投融資體制的結構性矛盾如果解決不好，就會出現問題。前期，盡管央行也一再強調要支持資本市場的發展，在輿論方面給予了資本市場足夠同情的時候，我們并沒有感覺有任何實質性的舉動。即便是在利率市場化方面，央行的貨幣委員會也是不考慮市場實際資金的充足與否的；到目前為止，貨幣的投放量到底是多還是少、是否均勻、有沒有出現比較嚴重的投入傾斜，實質性的基本數據也沒有公開。
因此，綜合以上觀察與思考，我們認為，市場終究不會無動于衷，一個成功的投資者，要有非凡洞察力、思維敏捷而細致、能夠承受巨大壓力、愿意承擔相關責任……但是，我們首先是要有一個好的心態，要“君子坦蕩蕩”。羸利是投資者的目標，能夠賺取利潤是投資者存在的意義所在，對投資者來說，這是價值觀念的本源。
事實上，我們來到這個市場，不是慈善會，也不是難民署，本職工作就是賺錢。能賺誰的錢，怎么賺這個錢，必須想清楚，不解決這個問題，來了也是白來。
說白了，錢要是好賺，有些人就會餓死，比如華爾街的所有機構。反過來說，錢不好賺，是一切問題的根本，在資本市場，有人擁有錢，有人使用錢；有人投資，也有人集資。大家誰都沒有錯，每一個人在這個鏈條中必須做好自己的環節才能生存。
我們中國人很節儉，很勤奮，很“君子”，很“坦蕩”，可是我們一直過得不太好，比西方國家窮，這與我們歷來不重視、不善于進行投資理財有關。我們的節儉、勤勞，大多只是在一個低水平上發展。
現在我們仍然缺少真正的可以投資的環境，如果沒有這種環境，我們所進行的一切可能都是浪費時間。而我們要發展，投資與融資就應該成為國民主要的經濟活動。因此，股市當前的短期困境，也是我們國民經濟可持續發展困境中的一個縮影，在這個問題上，我們從不盲目地樂觀：“千難萬難，賺錢最難。”
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