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本報記者張亮
錢鐘書老先生將婚姻比喻成“圍城”的一番話可謂精彩。而時下，投資者卻為股市中驚現(xiàn)的“反圍城現(xiàn)象”所困惑：場內的人不想出來，場外的人不急進去，以至近期市場持續(xù)縮量。
那么，目前市場“反圍城現(xiàn)象”的原因何在？這一現(xiàn)象究竟何時終結？誰將成為這一現(xiàn)象的終結者？記者就此對業(yè)內專家進行了深入采訪。
五大因素所致
受訪業(yè)內專家普遍認為，近期之所以出現(xiàn)這種“反圍城現(xiàn)象”，主要有以下五方面的原因：
一是6.24行情爆發(fā)之際，基金進場而券商出局，之后這兩大機構主力始終處于觀望狀態(tài)。
宏源證券研究員穆新軍分析說，6.24行情爆發(fā)前，基金的倉位普遍較輕，一般都在50%以下，有些基金的倉位甚至在20%以下。由于基金在年初對2002年度行情的預期值普遍不高，因此，它們在前期以控制風險為主，主要投資于國債，股票投資所占的比重并不大。但從第二季度基金投資組合中可以發(fā)現(xiàn)，各大基金大多在6.24行情爆發(fā)之后增了倉，因此，基金是6.24行情一個較大的做多主力。再加之，基金在行情爆發(fā)之前，沒能準確領會管理層扶持證券市場的態(tài)度，因此，他們的倉促應戰(zhàn)使其只能在一個較長的時間段內保持看多的姿態(tài)。盡管目前市場分歧較大，但基金沒有大規(guī)模減倉的跡象。基金也擔心政策面出臺利好消息，再次形成踏空局面。這正是他們在場內不愿出局的原因。
再看券商。在6.24行情之前，券商的倉位相對較重。除了券商的自營盤外，券商的委托理財資產倉位也相當重。由于去年出現(xiàn)了暴跌行情，券商的這兩部分資產都產生了較大的虧損，而在6.24行情爆發(fā)之際，正值券商的一部分委托理財資金到期之日，從減少投資風險的角度出發(fā)，一部分券商及時將一些委托理財?shù)馁Y金拋出，以應付還款的壓力。可以說，券商是6.24行情中最大的做空機構。由于目前券商正在重新探討新的贏利模式，它們對委托理財?shù)娘L險日益看重，因此，這部分理財資金在本輪行情中大舉出局后并沒有再度進場的意愿。
二是以散戶投資者為主的絕大多數(shù)市場參與者，一方面仍然看好后市，不肯輕易認輸出局；另一方面，因無“賺錢效應”，也不敢輕易進場或補倉。
飛虎咨詢總經理于步越說，大多數(shù)投資者不是前一年度在1800點以上套牢目前仍未解套而動彈不得，就是今年剛剛在1700點左右被套而不愿意認賠出局。這些資金的一個基本觀點是“不相信在這么大的政策利好之后，行情就只能看到這么高，后市一定還會有行情，目前只是振蕩洗盤”。從這個角度來看，這部分資金是被鎖定的，成交量自然也就放不出來。
海通證券陳崢嶸、湘財證券唐卡嘉等市場人士還認為，雖然自去年10月23日國有股減持叫停以來利好頻出，但每次都是“脈沖”行情，沒有持續(xù)性的主流熱點，對外圍資金缺乏吸引力。此番最大的利好出來之后，大多數(shù)投資者對行情發(fā)展的持久性仍然心存疑慮，因而不敢輕舉妄動。
三是投資者對上市公司的業(yè)績狀況心中無底。目前正值半年報公布期間，以往一些績優(yōu)公司說變臉就變臉，給投資者留下了很不好的印象，以至投資者擔心踏上“地雷”而畏縮不前。
四是股市行情不好，其他市場和投資品種分流了大量外圍資金。粗略估計，近期基金從市場上抽走的資金就有300億元左右。此外，上市公司增發(fā)配股、證券公司增資擴股、債市、期市、匯市，甚至部分資金轉向實業(yè)投資等等也都對外圍資金起到了一定的分流作用。
五是從技術面來看，目前的點位是一個可上可下的點位。于步越認為，就目前的點位來看，上升的空間不大，下跌的空間同樣也不大，那么，這樣的行情會使多數(shù)的投資方采取相對保守的方式來操作。
終結之日不遠
昨日市場雖然再現(xiàn)地量，但尾市已現(xiàn)資金搶盤跡象。業(yè)內專家在接受記者采訪時普遍認為，“反圍城現(xiàn)象”結束的日子已經為期不遠了。
首先，今年是股市穩(wěn)定發(fā)展年。在剩下的幾個月里，機構主力利用某種重大契機展開一輪反攻行情的可能性相當大。這是“反圍城現(xiàn)象”有望結束的最主要原因。
其次，中報披露日趨結束，業(yè)績因素對大盤的影響也會逐步降低，這有利于大盤逐漸走出目前的盤局。
第三，市場已經不再一致看多，空頭言論正在蔓延。從歷史規(guī)律看，當市場處于一種多空膠著狀態(tài)時，做多的力量反而能夠逐漸壯大，讓一部分看空的投資者再次踏空，行情將在這種猶豫不決中繼續(xù)向上。
第四，大盤已經處于一個地量水平。從一般意義上講，這表明拋壓已經越來越輕，只要政策面有相關利好出臺，大盤就會展開反彈行情，地量見地價的股諺會再次得到驗證。
因此，受訪業(yè)內專家認為，當前的“反圍城現(xiàn)象”不會持續(xù)太長時間。但是，這種行情在缺少重大利好的刺激下，也不會馬上結束。目前市場正在等待一個合適的契機。
契機會是什么
受訪業(yè)內專家認為，管理層再次出臺利好和新興熱點板塊的崛起是終結“反圍城現(xiàn)象”的兩個必要條件。
穆新軍說，由于我國股市具有“新興＋轉軌”的特點，政策面的支持是股市能否反彈向上的重要因素。他認為，管理層還有一些利好可以刺激股市。目前最可行的就是降低證券交易印花稅稅率，實施單邊征收。而在不同時開征資本利得稅的情況下，這一利好必然會刺激大盤走出這種反圍城行情。再者，在不直接降息的情況下，央行通過間接降息——降低存款準備金利率，也可促使商業(yè)銀行加大放貸力度，加大證券市場的資金供給量，從而有效地刺激證券市場的回升。
于步越認為，管理層加快貨幣市場與證券市場的對接力度，如可能出臺給予機構投資者更為寬松的融資渠道、批準更多的券商為上市公司及其他企業(yè)委托理財?shù)鹊却胧伎赡艹蔀榻K結“反圍城現(xiàn)象”的重要契機。另外，近期募集的300億元左右的基金資金將陸續(xù)進場，也可能引領大盤走出盤局。
另一個必要前提就是有新的熱點板塊形成。穆新軍說，目前盤面已有一些征兆。如一些外資并購概念股已不像前期那樣“見光死”，在消息公布后還能頑強保持上攻格局。這說明市場對外資并購概念的理解已經越來越深，只要這種概念的挖掘繼續(xù)深化，那些在其中駐守的主力就敢于再次大幅拉升，就會形成一個板塊全面開花的局面。此外，山東板塊也已開始受到市場關注。再加上，重組股、滬深本地股有望再度向上，將成為大盤上攻的重要動力。
因此，受訪業(yè)內專家指出，目前投資者應堅定對后市的信心，只有這樣，才能在即將到來的反彈行情中獲利。
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