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根據市場的需要,中國證券登記結算公司已經開發完成了開放式基金登記結算系統,并將在融通新藍籌開放式基金的發行工作中正式使用。未來,證券投資者將可使用證券帳戶卡直接投資融通新藍籌開放式基金。
我們認為,從融通新藍籌開放式基金的發行開始,我國基金市場的格局將發生重大的變化,這種變化將主要表現在兩個方面:
開放式基金結算的統一
眾所周知,融通新藍籌是國內的第八只開放式基金,前七只開放式基金中,已有五只處于正常的投資運作狀態,投資人的申購與贖回均要通過各相關基金管理公司自設的登記結算系統進行。從目前的運營情況來看,部分基金管理公司已經收回了當初的投資成本。從基金管理公司的角度來看,各自管理運作一套登記結算系統,有利也有弊。有利之處是:無成本運作(指收回了成本后)；可以及時了解投資人的結構狀況。不利之處是:分散基金管理人的精力；從風險防范的角度來說不夠規范；各個系統可以覆蓋的國內市場范圍有差別,難以滿足投資人對基金投資品種全方位的需求；對整體基金市場當前的運作狀況和長遠的發展前景都有一定的影響；等等。
融通新藍籌登記結算方式的變化,可以說是一個信號,它預示著開放式基金的登記結算將告別群雄割據的時代,走向由中國登記結算公司"一統天下"的新格局。這種新格局對于開放式基金市場的參與各方來說都是有利的:①對于開放式基金的主要代理銷售機構商業銀行來說,不必再擔心隨著代理銷售開放式基金數量的增加而形成一(銀行方面)對多(基金管理公司方面)的局面了；②對于普通投資人來說,將可以從中獲得多方面的好處,如成本、申購與贖回、品種轉換、市場轉換、風險控制,等等；③基金管理公司也將是最大的受益方。也許有的基金管理公司一開始會認為登記結算成本將要增加,但管理成本、運行維護成本、人力成本等其它成本的減少將足以抵消增加的支出。更為重要的是,開放式基金的市場空間將由此得到理論上和實際上的最大限度的擴大。市場的擴大,對于基金管理公司來說,是最根本的利好。
市值配售有可能被重提
想當初,基金公司曾經享受過的市值配售"美酒",在2002年配售恢復執行的時候,投資人持有基金單位份額的市值配售權利卻被停止了。其中最主要的原因是為了保護剛剛起步的開放式基金。開放式基金當時為什么不能夠參加市值配售呢?問題就出在登記結算方面。各家基金管理公司各自管理一套登記結算系統,難以同上海證券交易所和深圳證券交易所、同上海的登記結算分公司和深圳的登記結算分公司聯網。
現在好了,由中國登記結算公司牽頭進行統一的登記結算工作,從小的方面來說,可以使基金管理公司集中精力做好投資管理工作；降低未來新發行開放式基金的基金公司的技術成本；還可以使封閉轉開放的工作減少技術難度,更加容易實施；從大的方面來說,則有助于控制風險,有助于形成統一的市場格局；有助于在一個最廣大的市場空間中讓各基金管理公司"公平"地競爭；有助于提高投資人的積極性；有助于促進開放式基金業的長足發展。總之,有了中國登記結算公司的統一登記結算,現有投資人使用證券帳戶就可以投資于開放式基金。這樣,技術障礙消除之后,市場期待已久的利好----基金持有人持有的基金單位將可以參加市值配售----就可能最終兌現。(當然,這可能要等到原有的一些開放式基金帳戶都轉換為上海或深圳證券交易所的證券交易帳戶,或與特定的證券帳戶做好連通之后才可能實行。)
重大意義和深遠影響
中國登記結算公司參與到開放式基金市場的運作與服務,其重大的意義和深遠的影響主要表現在以下幾個方面:
①中國登記結算公司的作用相當于一個巨大的"交易中心",可以把上海和深圳的證券交易所同國內的各個商業銀行聯系起來,從而形成一個相互取長補短、服務范圍真正覆蓋全國的大市場。②從服務于開放式基金開始,其積極的作用和影響將從開放式基金蔓延到整個證券投資基金業。③其積極的作用和影響還將會從基金市場擴展到整個證券市場。因為,市場服務范圍的擴大,不僅僅是基金市場的擴大,同時也是證券市場的擴大。一方面,更多的投資人可以更加積極、更加方便地購買開放式基金；另一方面,更多的投資者也可以更加方便地購買其他證券品種,如股票。④商業銀行的代理業務范圍將再次有可能實現新的突破。目前,通過一些局域網絡,部分商業銀行的網點已經可以代理開辦證券帳戶、代理打印證券買賣交割單,甚至通過商業銀行發起的銀證通服務,儲戶可以通過銀行的服務電話完成證券買賣的委托下單業務。未來,通過中國登記結算公司,商業銀行對證券行業的滲透可能會以一種嶄新的形式進一步加快發展。
(中國銀河證券基金研究與評價中心王群航)
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