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本報記者 李映宏
海通證券正在增資擴股。增資擴股后的海通證券注冊資本將達到70億元左右。在業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期國內(nèi)證券業(yè)將迎來重組浪潮的今天，海通證券的選擇多少有些出人意料。
去年廣發(fā)證券收購錦州證券、中信證券重組萬德證券、貴州證券和汕頭證券組建漢唐
證券等案例出現(xiàn)時，曾經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言：券商重組的時代來臨了。而今年7月1日《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》的出臺，更強化了人們的這種預(yù)期。就國內(nèi)券業(yè)的不利因素來說，券商數(shù)量過多(共119家)、行業(yè)利潤率越來越低、部分券商虧損加劇、外資券商進入的潛在威脅等，理應(yīng)出現(xiàn)券商主動尋找生存出路的局面，但是，除了零星出現(xiàn)的政府主導(dǎo)型重組(如數(shù)年前國泰對君安的“并購”)，以及政策性重組(如2001年廣發(fā)證券托管收購廣東國際信托投資公司證券營業(yè)部、廣州四家信托投資公司重組成為萬聯(lián)證券等)之外，國內(nèi)券業(yè)尚未發(fā)生過實質(zhì)性的券商自主并購重組的成功案例。
增資擴股更受青睞
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，多數(shù)券商沒有通過選擇資產(chǎn)重組來擴大規(guī)模，原因很多：第一，證券公司目前還是稀缺的“殼”資源，作為地方“資本市場”的重要組成，任何一個省級地方政府都不可能輕易將所轄證券公司出售；第二，券商管理層不到萬不得已的關(guān)頭，出于私利等原因，也都不愿意因被兼并而退出市場；第三，因會計信息的不對稱，兼并方也害怕遇上“地雷”。據(jù)透露，一家廣東券商在兼并了一家東北小券商之后才發(fā)現(xiàn)，自己兼并過來的是一堆負債超過3個億的爛攤子。因此，為保險起見，券商更愿意用增資擴股的方式，來實現(xiàn)規(guī)模的擴大、實力的增強。
擴大規(guī)模是大勢所趨
無論是通過并購、重組，還是增資擴股，擴大我國券商的資本規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模，都是大勢所趨。
首先，與外資券商的資本規(guī)模相比，我國券商資本規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一、差別化程度低、抗風險能力弱等特點非常突出。2000年排名全球企業(yè)500強第91位的摩根丹利添惠公司的資產(chǎn)規(guī)模達3670億美元，是我國全部券商資產(chǎn)規(guī)模的9.89倍；其凈資產(chǎn)為396億美元，是我國全部券商總和的6.77倍。目前，迫于生存壓力和自身發(fā)展的需要，主要券商都在實行按業(yè)務(wù)種類分拆成立資產(chǎn)管理、投資銀行、證券經(jīng)紀、中外合資基金公司等子公司，并以積極態(tài)度謀求吸引外資。
其次，從2001年熊市下券商的經(jīng)歷來看，券商的資本實力和規(guī)模大小，已經(jīng)成為了決定券商成敗的關(guān)鍵性因素。
海通“擴容”時機絕佳
率先拉開新一輪“擴容”大旗的海通證券，選擇了增資擴股。海通證券選擇了一個絕佳的時機。2001年，該公司以49.4億元的凈資產(chǎn)、10多億元的利潤，名列這兩項主要指標的榜首；而這一年，因市場的不景氣，券商日子普遍艱難，有些大券商還出現(xiàn)了倒閉的傳言。滄海橫流方顯英雄本色。據(jù)透露，1999年到2001年，海通證券給股東的累計報酬率接近80%，2001年的市場拖垮了不少券商的委托理財業(yè)務(wù)，也沒有給該公司帶來損失。近期上市公司紛紛巨資參股海通證券的公告，表明了市場對該公司的認可。
廣發(fā)證券的研究專家陳曉舜認為，很長一段時間內(nèi)，國內(nèi)券商重組不會出現(xiàn)高潮，增資擴股依然是券商增強實力的首選。人們都期待，傳言中的天一證券和西南證券的重組，能給市場帶來一股清風。因為，從經(jīng)濟角度而言，重組可以減少資源浪費的途徑。
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