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劉興祥
一方面，證券市場的進一步發展壯大迫切需要貨幣市場的大力支持；另一方面，銀行也需要借助證券市場實現商業化改造
今年以來，銀行存貸差進一步擴大，截至6月末，我國商業銀行存貸差約3.5萬億元，
存貸比達71%。在這種情況下，銀行充裕的資金只能流向債券市場，導致今年債券投標利率不斷創新低。中國人民銀行二季度貨幣政策執行報告指出，國債利率的不斷下行，使金融機構風險日趨積聚，會對今后金融機構特別是商業銀行的經營狀況產生不利影響。顯然，允許貨幣市場資金合理進入資本市場，將為國內銀行提供重要的資金運用途徑，從而能夠有效改變目前金融資產結構單一和盈利基本依靠存貸利差的局面，提高銀行的盈利水平與抗風險能力。
證券市場的進一步發展也需要貨幣市場提供資金支持。目前，銀行、保險公司集中的資金達10多萬億元，而證券市場只有幾千億資金。1992年以來，工商企業從各類金融機構貸款增加額達8.6萬億元，但從股票市場只籌集資金7700億元，只相當于銀行貸款的8.9%。這直接造成融資結構與資金需求結構極不適應，解決辦法就是大力發展資本市場，拓寬貨幣市場與資本市場的對接渠道。另外，目前我國直接融資與間接融資的比重僅為0.12∶1比例，廣義儲蓄增長幅度中可用于直接融資比重的資金數量確是非常有限。顯然，要提高直接融資比重，就需要大力發展證券市場；要大力發展證券市場，就需要讓更多的銀行資金流入。
近幾年來，我國股市波動較大的一個原因是銀行資金缺乏控制地流入和無條件地流出。其實，從20世紀九十年代以來，我國就存在銀行資金入市的問題，每次撤走銀行資金都引起市場資金鏈條斷裂，股市劇烈波動，其根本原因是進入股市的銀行資金名不正，言不順，貨幣市場和資本市場沒有有效對接，也沒有較為周全的計劃引導資金進入和退出。因此，從維護股市穩定發展的角度出發，在無法堵住銀行資金違規入市的情況下，合理地疏導就顯得尤其迫切。
令一些專業人士擔心的是，股票市場的風險太大，讓銀行資金大規模進入很可能會給整個金融體系帶來隱患。專家指出，銀行信貸資金進入股市，只要政策法規健全、管理得當，這種風險是可以控制和降低的。同時，國內銀行已具有相當強的風險控制能力。其實，從一段時間來看，銀行進入股市的資金，是最具有流動性的資產，只要在低點入市也是最安全的資產。美國甚至幾次都是通過銀行資金救股市，成功解決了可能因資本市場崩盤直接影響經濟增長的問題。有專家表示，控制銀行資金入市風險的手段是相當多的，包括加強信貸資金管理，控制銀行資產結構，注重資產的流動性管理；對實體經濟的信貸資金與進入資本市場的資金保持一個較合理的比例水平，防止信貸資金一哄而上進入資本市場擠壓實體經濟的信貸供給。
從發展趨勢看，銀行信貸資金進入股市的合規渠道會越來越寬，比如開展信用放款，發放授信額度，讓證券公司開展并購業務，甚至成立專門的機構開展對資本市場的融資。有專業人士認為，當前應該盡快放寬股票質押貸款的主體范圍，從券商擴大到其他機構投資者，甚至個人投資者。
《人民日報海外版》(2002年08月10日第六版)
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