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 基金業醞釀變革
張煒
種種跡象表明，我國基金業正在醞釀一場變革，尋求提高自身競爭力及誠信度。上月中旬，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的出臺，使基金業的變革“被迫”浮出水面。已有基金管理公司表示，基金業與信托業的競爭之勢已經形成。
對基金業來說，如今不得不面對信托業帶來的挑戰。在信托業歷經多年整頓重返江湖之前，基金業幾乎一家獨撐專業理財的大旗。盡管券商也可以開辦委托理財業務，但券商同時扮演基金管理公司發起人的身份，兩“親家”間的競爭并不明顯。上市公司去年委托理財頻拉警報，加之監管部門提高了券商開辦委托理財業務的門檻，把更多有理財需求的客戶吸引到基金一邊。可如今市場格局發生了變化，信托業開始成為市場上有競爭力的專業理財角色之一。迄今為止，市場上還沒有問世以證券市場為投資對象的資金信托計劃，較風光的產品主要針對基礎設施建設和房地產項目。基金業早早地自我拉響迎接挑戰的“警報”，表明信托產品分流理財市場需求的趨勢已經出現。在證券市場不明朗的情況下，可能有部分追求穩健的資金“跳槽”，暫棄基金，改投信托。而且，信托業下一步將給基金業帶來更大的挑戰，在證券市場上與其直接展開比拼。據稱，知名學者王連洲就非常看好信托公司在資本市場上的競爭前景，他甚至稱資金信托產品“其實可以與私募基金劃等號”。
面對證券市場競爭度提高的趨勢，基金業亟待改變目前表現平平且誠信度欠佳的狀況。頂住信托業“橫刀奪愛”的壓力，最好的辦法是創新。上證180指數的問世，為基金業的創新提供了條件。如果上證180指數能夠成為反映中國經濟的一個重要指標，又得到廣大投資者的認可，基金只要開發出指數基金，便可顯著提高自身的競爭力。近十多年來，受多數被動性投資基金表現優于主動性投資基金的影響，被動性投資理念在境外證券市場逐漸流行。根據國際慣例，指數基金一般占到市場總量的10%左右，按目前上海證交所股票流通市值約10000億元計算，上海證券市場完全可能建立起一個約500億元至1000億元規模的指數基金體系。國內基金業發展指數基金的作為，可謂前途無量。據了解，現已有華安、華夏、易方達等多家基金管理公司研究開發了各具特色的上證180指數基金。作為定位于專業的指數化基金公司，天同基金公司已獲準開業，其首只可轉型標準指數基金產品發行設立方案近日將上報證監會。
與此同時，上海證交所還在積極籌劃設計開發交易所交易基金。據介紹，自1990年多倫多證券交易所、美國證券交易所率先推出交易所交易基金以來，目前全球已有150多種該產品，資產規模達到900多億美元。交易所交易基金是指數化投資產品的一種，曾被人們認為是上世紀九十年代最成功、最引人注目的金融產品。交易所交易基金引入我國市場，將以復制和追蹤某一市場指數為目標，通過充分分散化的投資使非系統風險基本降為零，而其極低的周轉率又可以最大限度地降低交易成本，從而取得接近市場平均水平的投資收益。這一創新產品給投資者帶來的最大好處，是能夠穩定分享中國經濟長期增長的收益。換句話說，投資者再也不必抱怨“賺指數不賺錢”的尷尬。
指數基金的興起，帶來被動性投資的理念。在中國這樣一個基金管理成本比較高的市場中，指數基金確有廣闊的發展前景。未來QFII推出后，境外投資機構將視指數基金為其首選。另外，指數基金可能成為越來越多的開放式基金的選擇。被動性投資的興起，將有助于抑制新興市場特有的投機，引導崇尚業績的理性投資逐漸占上風。
指數基金對追求分享證券市場財富效應的投資者頗具吸引力，被視作回應信托業競爭的“拳頭”產品。在品種創新的同時，基金業的營銷手段也不斷有創新，與品種創新相輔相成。近日，開放式基金的銷售網點已有券商助陣；易方達率先實行贖回費率逐年遞減，兩年后贖回費率降為零；基金銀豐成為首只可由封閉轉開放的基金。由于資金信托產品不能進行營銷宣傳，基金管理公司的營銷力度加強，勢必增強基金的競爭力。
業界人士預計，基金業的變革將會持續進行。中外合資基金管理公司的登場，將使變革提升到一個新的層次。富通基金管理亞洲有限公司總裁田仁燦日前在滬表示，中外合資合作基金帶來多項積極意義，一是為中國的開放式基金提供可借鑒的模式，二是為中國資本市場提供人才培養便利，三是給投資市場帶來新的理念。由此可見，引進洋技術洋人才后的國內基金業將尋求更大的變革。
《人民日報海外版》(2002年08月10日第六版)
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