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冼寒
A股中興通訊將在香港市場增發(fā)H股，對中興通訊和香港股市來說是好事，但就國內(nèi)證券市場的發(fā)展和競爭力而言，并非是好事。
中興通訊去年增發(fā)了5000萬股A股，近期欲再次在A股市場募集資金不太可能，因此，
中興通訊“歸海”的主要目的可能是募集資金。相對于國內(nèi)證券市場，海外市場融資限制較少，單次融資數(shù)額和融資的便利性要好得多，中興通訊此次增發(fā)H股預(yù)計可以集資3至5億美元(25至40多億元人民幣)，而去年增發(fā)A股時實際不過籌資15.9億元。當(dāng)年上海實業(yè)發(fā)行紅籌股時，發(fā)行的當(dāng)年內(nèi)又增發(fā)了兩次，一年內(nèi)居然3次成功融資。據(jù)說，在中興通訊增發(fā)H股的消息傳出后，已有多家A股公司動了“歸�！敝�，并向監(jiān)管部門咨詢相關(guān)事宜。
想當(dāng)年，國內(nèi)企業(yè)去海外市場上市，上海石化等第一批企業(yè)是國家出于戰(zhàn)略上的考慮主動送出去的，后來中國移動等是被迫去海外市場的，因為他們規(guī)模太大、融資數(shù)額太高，國內(nèi)市場沒有這個承受能力。到了2000年和2001年，國內(nèi)證券市場規(guī)模迅速擴大，已經(jīng)能容納寶鋼這樣的超級航空母艦，而國內(nèi)市場市盈率高于國外市場，中石化等企業(yè)開始“海歸”。去年初，用友和金蝶兩家軟件公司分別在國內(nèi)和香港市場發(fā)行上市，而用友的市盈率遠(yuǎn)高于金蝶，此后，國內(nèi)企業(yè)似乎更樂于在A股市場上市融資。中興通訊“歸�！眲t是新的轉(zhuǎn)折。
由于一些公司融資中虛假包裝，融資后即變臉的公司不少。市場對此作出了強烈反應(yīng)，監(jiān)管部門也出于對投資者利益的保護(hù)，在融資條件上作出了種種限制，最近又提高了增發(fā)的門檻。事情總有兩面性，投資者的利益需要保護(hù)，籌資者的利益同樣需要保護(hù)，而對投資者利益保護(hù)的過分偏重，可能會傷害一些循規(guī)蹈矩的籌資者。企業(yè)的融資需求在國內(nèi)得不到滿足后，只有眼光向外。而香港、新加坡、加拿大、紐約、甚至東京等海外市場為發(fā)展自己，正在向內(nèi)地企業(yè)大拋“媚眼”。
據(jù)新華社消息，香港特區(qū)財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局長馬時亨日前宣布，為鞏固香港主要融資中心和國際金融中心的地位，港府與有關(guān)機構(gòu)合作，將重整上市架構(gòu)，包括合并上市委員會，精簡上市程序，以減低整體的上市成本、提高市場的競爭力。眾所周知，上市公司是證券市場的基石，如果大量的高素質(zhì)的公司“歸�！�，將影響國內(nèi)證券市場的發(fā)展，并影響中國金融國際化的進(jìn)程。所以，監(jiān)管部門對“歸�！爆F(xiàn)象應(yīng)當(dāng)重視，并致力于提高國內(nèi)市場的競爭力和吸引力。
其實，降低融資門檻和加強公司監(jiān)管是一件事情的兩個方面，應(yīng)當(dāng)同時進(jìn)行，既不能為了降低融資門檻而放松監(jiān)管，也不能為了加強監(jiān)管而提高融資門檻。而這相反的兩個方面都處理好了，市場的競爭力和吸引力也就提高了。
《國際金融報》(2002年08月09日第四版)
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