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北京證券 康靜
到目前為止，證券公司增資擴股來自于上市公司的資金共有14.2億元
今年以來雖然股票市場行情的走勢不盡如人意，多數證券公司、基金公司的經營顯示出疲態，但仍沒有擋住上市公司介入參股證券公司、基金公司的積極性。從上市公司公告的
信息來看，今年1-7月，前后有17家上市公司參股的證券公司。其中威孚高科、蘇威孚B分別出資1200萬元參股國聯證券，益鑫泰拿出1.08億元參股湘財證券，新亞股份、新亞B股、華工科技、海欣股份分別出資1.77億元、1.77億元、0.23億元和0.59億元參股長江證券，更有東方創業、東方明珠、第一百貨、深紡織A和廈門國貿5家上市公司在海通證券的增資擴股中注資，其中，東方明珠、深紡織A分別出資2.3億元和3億元。到目前為止，證券公司增資擴股來自于上市公司的資金共有142047萬元。
參股券商方興未艾
顯然，在新一輪券商增資擴股、基金公司發起成立之時，仍有許多證券公司紛紛吸納到新股東的加盟，而基金公司的發起人里也出現了上市公司的身影——張裕A(參股天同基金)和武鋼股份(為長信基金的發起人)，證券公司、基金公司吸引的大量資金已經逐步來自于上市公司。因此，在上市公司資金投向這個頗為敏感的問題上，上市公司將巨額資金投向證券業也就非常引人注目了。原因很簡單，由于證券公司、基金公司均屬于風險和收益“雙高”的行當，在許多中小投資者不知證券公司為何物、基金公司在干什么的時候，上市公司參股證券公司、基金公司一事究竟是好是壞，也就無法評估了。上市公司積極介入證券公司和基金公司雖有一些屬于盲從，但從目前一些上市公司公告中闡述的思想來看，也有很多是出于長久發展戰略上的考慮。因此，筆者認為，不同的上市公司介入證券公司的出發點是不同的，而上市公司瞄上基金公司更會帶來基金業的變化。應該說，上市公司積極介入證券業方興未艾。
筆者認為，上市公司參股證券公司的目的應該分為兩類：一類是一部分上市公司從賺取收益的角度考慮，希望通過參股證券公司獲取高額回報。事實上，持這種想法的上市公司確實在去年證券公司的分紅中嘗到了甜頭。1999年以來，股票市場行情走好，經過第一輪增資擴股后的證券公司獲得了較大的發展。有關數據顯示，1999年證券業平均凈資產收益率為16%，明顯高于商業銀行、國有企業的投資收益。在這樣的背景之下，一方面更多的證券公司想借助于增資擴股擴大資產規模，力求“先做大再做強”，另一方面，上市公司也瞄上了證券公司的高收益和高回報，介入的意愿也比較強烈。因此，2001年年底，證監會明確宣布：不再對證券公司增資擴股設置先決條件。政策的寬松使大批中小券商獲得了規模上擴大的機會，上市公司也紛紛涉足證券公司。在上市公司介入券商的熱潮中，雖然也有一些上市公司如天香集團(600225)、雅戈爾(600177)等將股份從證券公司中淡出，但愿意介入者仍然為多數。近期東方明珠2.3億元加盟海通證券就是一例，參股證券公司實現股東利益的最大化是這類上市公司的主要目的。
除此之外，另一類公司介入金融企業的目的卻是從戰略發展的角度考慮。以青島海爾的母公司海爾集團為例，自去年以來，海爾集團先后參股或控股了鞍山信托、青島商業銀行和長城證券公司。海爾這類公司介入證券公司就絕不僅僅是為了獲取高回報，而是要在構筑家電帝國的同時，構筑金融帝國。因此，筆者認為，券商增資擴股后，帶來的直接結果將是一些實體企業與金融企業的融合，并會帶來一些新型壟斷寡頭的出現。
涉足基金意在長遠
在上市公司介入證券公司的熱潮中，一些上市公司又捷足先登介入了基金公司。上市公司是通過基金公司的發起人成為基金公司的股東單位，上市公司進入基金公司也是政策的寬松所致。《證券投資基金管理暫行辦法》和最新頒布的《關于申請設立基金管理公司若干問題的通知》的規定，基金管理公司的主要發起人應當是依法設立的證券公司或信托投資公司，其他市場信譽好、規范運作的機構也可以作為發起人參與基金管理公司的設立。顯然，新政策使基金公司的成立向非金融機構開放。
當然，對基金發起人的資格也是有限制的：5個條件中有2個硬性條件，即主要發起人經營狀況良好，最近三年連續盈利，每個發起人實收資本不少于3億元。與參股證券公司相比，上市公司作為基金公司的股東其收益更為穩定(1.5%的管理費)，因此，從收益穩定來講，上市公司對于參股基金公司的意愿仍很濃厚，參股基金公司的上市公司仍會屢屢出現。當然，這也無疑給基金公司的管理帶來或多或少的變化，以前基金公司的發起人都是來自于證券公司和信托投資公司，在管理和資金運作方面難免有證券公司管理資金的一些手法。上市公司參與后，這些基金公司在機構設置、管理模式上會有所變化，因為，無論是何種行業的公司，管理形成的共性化問題是一樣的。
在期待證券市場的主體——上市公司一路走好的時候，也期待證券公司、基金公司一路走好，因為資金的相互融合已經將他們緊緊聯系在一起。但面對證券業超額利潤時代的結束，上市公司如何推動所參與的證券公司、基金公司有更大的發展，得到穩定的回報，也是上市公司面臨的新課題。
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