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俞曉筠
多數(shù)基金資產(chǎn)凈值變化弱于股指
7月15日至19日的一個交易周，滬深兩市股指整體小幅回升，其中兩市綜合指數(shù)分別回升0.86%和0.64%，上證180指數(shù)好于兩市綜指，回升幅度達(dá)到1.032%，而在這樣的市場背景
下，在兩市掛牌的封閉式基金的資產(chǎn)凈值變動總體而言不十分樂觀，51家中有19家基金的資產(chǎn)凈值呈現(xiàn)小幅縮水，其中縮水幅度超過0.5%的只有三家，即基金久富、基金安信和基金景宏，其縮水幅度分別為0.71%、0.65%和0.55%，而在資產(chǎn)凈值升水的基金中，只有5家雙雙跑贏了滬深兩市綜合指數(shù)，這5家基金是基金景陽、基金漢博、基金景業(yè)、基金興業(yè)和基金科瑞，其資產(chǎn)凈值的升水幅度分別為1.13%、0.81%、0.80%、0.77%和0.66%，其中基金景陽的資產(chǎn)凈值周升水幅度超過了同期回升幅度較大的上證180指數(shù)，排在全部封閉式基金中的第一位，通過回顧這家基金的二季度投資組合前十位重倉股可以出現(xiàn)其中多數(shù)股票運(yùn)行穩(wěn)定，而上實聯(lián)合、國電電力等股票則有良好表現(xiàn)，特別是上實聯(lián)合周升幅度達(dá)7.76%，這些重倉股的良好表現(xiàn)，支持了這家基金的資產(chǎn)凈值表現(xiàn)好于其他。
溢價小型基金表現(xiàn)較弱
本周五個交易日在上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、180指數(shù)全部呈現(xiàn)五連陰的K線組合形態(tài)的背景下，滬深兩市基金指數(shù)的整體形態(tài)與之相近，只是累計跌幅明顯小于股指，前述三個股價指數(shù)的周跌幅依次分別為3.3%、3.23%和3.1%，而上證基金指數(shù)和深證基金指數(shù)的周跌幅分別只有1.9%和2.3%。
從51家封閉式基金的市場表現(xiàn)看，周內(nèi)跌幅較大的基金中，小型轉(zhuǎn)制基金占了多數(shù)，在周跌幅大于3%的9家基金中，只有基金景宏、基金裕陽和基金同盛是大中型基金，小型基金對指數(shù)影響有限，是基金指數(shù)強(qiáng)于股指的主要原因。周跌幅遠(yuǎn)離群體的兩家基金均為今年擴(kuò)募的小型基金，基金久富以5.3%的周跌幅位居第一基金安久則以4.9%緊隨其后，而第三名景宏的跌幅已收窄至4%以下。
如果探尋基金久富和基金安久二級市場價格大幅回落的原因，最主要的一條應(yīng)該是價值導(dǎo)向再度起了主導(dǎo)作用。這兩家基金應(yīng)該是二級市場中溢價幅度最大的品種，至7月19日收市久富收于1.14元，而周末報出的單位資產(chǎn)凈值只有1.023元，溢價率在11%以上；基金安久19日收于1.02元，而其最新單位資產(chǎn)凈值只有0.8765元溢價率高達(dá)16%，弱勢之中價值回歸再度成為市場價格調(diào)節(jié)的主要動力。另一家溢價幅度較大的基金景業(yè)的周跌幅在2.2%，基本上沒有遠(yuǎn)離基金指數(shù)。
另外，南方基金管理公司旗下的小型基金基金金元的周跌幅也排在前列，而且主要跌勢是在后三個交易日實現(xiàn)的。我們注意到在一周前公布基金二季度投資組合中，該基金的持股倉位已達(dá)到資產(chǎn)凈值的85.65%，是全部基金中持倉倉位最高的一家，而且這一倉位已經(jīng)超過了現(xiàn)行《證券投資基金管理暫行辦法》對基金投資組合的規(guī)定，而在弱市之中倉位過高的基金，資產(chǎn)凈值損失預(yù)期要大于股票持倉倉位低的基金，因而下跌的原因亦較明顯。不過我們注意到這家基金上周在股指回升時資產(chǎn)凈值呈現(xiàn)回落，可能是基金經(jīng)理已在進(jìn)行倉位調(diào)整，同理，其他多家資產(chǎn)值滯漲或回落的基金中很可能也有不少基金經(jīng)理于二級市場減持了手中股票。
基金進(jìn)入發(fā)行密集期
近期，多家基金獲準(zhǔn)發(fā)行的消息陸續(xù)公布，其中富國動態(tài)平衡已于周內(nèi)開始發(fā)行、易方達(dá)平穩(wěn)增長也將于下周二進(jìn)入發(fā)行期。而據(jù)公開媒體報導(dǎo)的最新消息，此后至少還有一家封閉式基金--銀河基金管理公司管理的30億規(guī)模的銀豐基金和一家開放式基金由南方基金管理公司設(shè)計的國內(nèi)首家債券型開放式基金--南方寶元債券基金陸續(xù)與廣大投資人見面，可以說，國內(nèi)證券投資基金新一輪擴(kuò)容帷募已經(jīng)拉開。
值得注意的是，最近基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及其發(fā)行程序的創(chuàng)新力度在明顯加大，券商進(jìn)入開放式基金的發(fā)行業(yè)務(wù)領(lǐng)域已在推進(jìn)；而銀行加盟封閉基金的發(fā)行領(lǐng)域亦將從銀豐基金開始，這種原來券商、銀行業(yè)務(wù)劃分明確界限的打破無疑將會給基金發(fā)行帶來新的資金支持和拓寬基金投資人領(lǐng)域。
銀河基金管理公司通過設(shè)計基金銀豐，向人們表示了一定要嘗試一下封閉式基金向開放式基金轉(zhuǎn)型的決心。據(jù)報導(dǎo)，該基金將在基金契約中首次明確在基金運(yùn)作一年后、在一定條件下可由封閉基金轉(zhuǎn)型為開放式基金。自從上月多家保險公司呼吁促成封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金之后，業(yè)界對于這一話題的討論不絕于耳。此次銀河基金管理公司將其作為一個條款列入基金契約的做法，是否意味著屆時不再需要召開持有人大會表決通過即可實施轉(zhuǎn)型、另外由于基金的運(yùn)作業(yè)績高于業(yè)內(nèi)平均水平應(yīng)成為基金可能實施轉(zhuǎn)型的必要條件之一，所以只有一年的運(yùn)作歷史是否顯得太短等問題都還值得探討。
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