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本報記者 孫銘
在剛剛結束的中國證券業協會第三屆會員大會上，本是一次正常的人事變動卻引起了廣大會員的關注，號稱“中國三板之母”的中國證監會信息中心主任徐雅萍當選為該協會副會長，全面負責代辦股份轉讓市場業務。業內人士猜測，徐的上任似乎傳遞出一個信號——未來股份轉讓市場將會有較大發展。
股份轉讓市場，就是人們現在俗稱的“三板”，但它又絕非真正意義上的三板，中國證券業協會研究部黃丹華博士說，股份轉讓就是股份轉讓，這是它惟一的名字。
然而，就是這個股份轉讓市場，在主板市場持續低迷、二板市場開設遙遙無期的大背景下，卻演繹著令人嘆為觀止的瘋狂游戲。從去年開市以來，多數股票都有了幾倍的漲幅，從主板退市的水仙更是由最低的1.99元猛漲到7.19元。這里成了投機者的天堂。
尷尬的股份轉讓市場
股份轉讓市場投機盛行，這是其設立者所沒料到的。大鵬證券負責此項業務的同志說，這個市場的參與者以機構居多，個人投資者占有的份額較少，因此投機氣氛較濃厚。股份轉讓市場的公司家數和市值都不及主板市場的1%，這也難怪實力并不雄厚的專家也能在這個市場上興風作浪。
與主板市場連續競價交易方式不同，股份轉讓市場采用的是集合競價方式，集中配對成交，一天只有一個成交價格。這個規定設立的初衷是為了防止投機和過度炒作，然而它卻成為投機和炒作的便利工具。一位“莊家”向記者透露，由于看不到盤面走勢，也看不到買賣雙方力量的對比，普通投資者是無法把握價格的，而莊家由于有資金和籌碼的優勢，可以利用這個便利條件操縱股價而不留任何痕跡。股份轉讓系統的尷尬之處還在于其股票來源問題。從目前的情況看，原NET和STAQ系統的掛牌公司已基本解決完畢，股份轉讓市場似乎只能接納從主板退市的公司，主板不要的垃圾股全扔給股份轉讓市場，這種“垃圾桶”的角色令市場極為尷尬。
“三板之母”能否托起明天的太陽
徐雅萍，原中國證監會信息中心主任，曾負責制訂了許多“三板”市場的相關規則，因此獲得了“中國三板之母”的美譽。
徐雅萍負責的股份轉讓業務，是證券業協會最為務實的一塊，此前證券業協會一直負責教育培訓、資格認證等沒有多少“實權”的工作。在未來中國證券市場監管格局中，證券業協會將會有更多的表現機會。
現在擺在徐雅萍面前的棘手問題是，如何使股份轉讓市場進一步規范、進一步發展。
股份轉讓市場的致命弱點在于缺少法律規范。東方高圣業務董事劉曉丹說，這個市場現在只有證監會頒布的《試點辦法》，但這只是一個部門規章，沒有足夠的法律效力。如果這個市場要進一步規范發展，必須制訂相應的法律。業內人士預計，證券業協會肯定會著手進行這方面的工作，再加上徐雅萍雷厲風行的工作作風，也許用不了多久，草案就會擬定出來。
股份轉讓市場現在的交易方式是每周一、三、五交易三天，集中成交，以后這樣的交易方式肯定要改革。劉曉丹說，現在業內人士已經在呼吁改革交易方式，大家比較傾向于一天分兩次集中成交，交易時間也延長為每天交易。許多業內人士都認為，縮短交易時間并不是打擊投機的較好方法，因為交易時間和投機并沒有天然聯系。
目前僅有6家券商有資格從事代辦股份轉讓業務，以后這方面也要進行改革。中國證券業協會研究部潘志堅博士談了個人看法，他說，當時選擇6家券商作為試點，是綜合考慮各種因素，特別是考慮券商的系統環境和地域分布因素。當時是從首批被核準開展網上證券委托業務的23家券商中選擇的，以后協會會研究增加代辦券商的問題。
股份轉讓市場將成為重組的主戰場
近日，東方高圣完成了“三板企業重組”的一項課題，準備全面介入“三板”市場的重組工作。該課題的負責人劉曉丹說，股份轉讓市場存在很多的重組機會，每一個有戰略眼光的投資銀行都不會放過這些機會。
由于原先在NET和STAQ系統中掛牌的公司大多改制不規范，公司的狀況也各不相同。這些公司都在進行各種形式的資產重組，而從主板退市的水仙和粵金曼更是視重組為救命稻草，試圖通過重組登上主板，再現當年輝煌。
毫無例外，公司重組的目標都是到主板上市。
股份轉讓市場牛氣沖天，這些公司為何還要去攀登主板呢？劉曉丹說，股份轉讓市場不能實現融資，這是掛牌公司要離開這兒的真正原因。試想，股價炒得再高，對公司又有什么好處呢？這個市場一不能增發，二不能配股，眼看著主板市場的公司大把大把地拿回真金白銀，股份轉讓市場的公司可不想只臨淵羨魚。
在這個市場上掛牌的杭州大自然曾于2000年11月和2001年4月兩次送證監會發審委審核，但均沒有通過。現在清遠建北也已經完成重組，并進入輔導期，大名鼎鼎的中銀國際擔任其輔導人。
隨著時間的推移，將會有越來越多的公司邁上主板。在這之前，不可缺少的一關就是資產重組，毫無疑問，這個市場將成為資產重組的重要陣地和激烈戰場。
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