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記者 祁和忠 發自上海
由長江投資(600119)參股37.5%的上海杏靈科技藥業股份有限公司(以下簡稱上海杏靈)，將于7月底開始在香港創業板的招股上市工作。長江投資會獲益多少，市場一時充滿想象和好奇。
曲折赴港上市
7月23日，長江投資發布公告，稱其參股公司上海杏靈已經過香港聯交所的聆訊，近期即將在香港開展招股上市工作。上海杏靈高管目前都在香港作招股上市前的準備工作，消息人士透露，公司的招股說明書仍未最終定稿，計劃籌資6000萬港幣，但具體籌資額將視屆時市場情況而定。
上海杏靈是長江投資近幾年涉足高科技行業以來，投資額最大的參股企業，主營中藥生產與銷售。公司成立于1999年8月8日，由上海市藥材有限公司、長江投資等4家單位共同出資組建，注冊資本8000萬元，上海市藥材公司、長江投資各占37.5%。
據業內人士介紹，長江投資參股上海杏靈之初，就有意將其推向資本市場。長江投資將自身定位為投資控股公司，對資本運作很重視。原來主營商貿等傳統行業，后來越來越感到從事商貿不但要將規模做大，而且要有自己的品牌，資金需求巨大。由于公司不可能在目前規模下作更大投入，所以決定加大在高科技項目的投入。
上海杏靈本來是瞄準國內創業板，至2001年2月即已接受申銀萬國證券公司輔導期超過6個月，“萬事俱備，只欠東風”。遺憾的是，國內創業板一拖再拖，直至遙遙無期，上海杏靈只有退而求其次，于2002年初向香港聯合交易所申請在創業板上市。
獲益幾多
該人士分析說，對于長江投資來說，上海杏靈在國內創業板上市與在香港創業板上市，兩者之間有天壤之別。假如國內創業板能在去年設立，估計上海杏靈的發行價會溢出凈資產的數倍，上市價少說也能到達二、三十元，拿著3000萬原始股的長江投資將賺得盆滿缽滿。
然而，現在到香港創業板上市，情況就完全不一樣。香港投資者是以國際標準來衡量其投資價值，加上納斯達克股市暴跌早已澆滅了全球投資者對高科技股的熱情，因此，上海杏靈的招股價估計在1.2港元左右，上市定位最高1.5至1.6港元左右，加上此次向社會公眾配發H股的數量不會超過4000萬股，因此，香港創業板對財富的放大功能遠不如滬、深股市。
該人士預期，上海杏靈上市后，公司將利用募股資金，擴大生產規模，增設銷售網點。由于歷史淵源關系，上海杏靈將來也不會進入長江投資的合并報表，而是進上海藥材公司的合并報表，長江投資仍是以獲得投資收益為主。他認為，上海杏靈的年銷售額已達8000萬元，銷售凈利率達10%以上，主要產品人工麝香、斯泰隆銀杏葉片等已具有較強競爭力，此次公司赴香港上市，有利于提高公司知名度，開闊企業的國際化視野，公司年銷售額1億元的目標還是很有希望實現的。屆時，如果銷售凈利潤率能保持原來的水平，長江投資在上海杏靈的投資收益就有望由去年的347萬增至434萬，凈增87萬，公司每股收益會因此僅增長5厘。
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