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日前,深交所舉辦的"引進合格的境外機構投資者QFII座談會"指出,現階段將QFII引入我國資本市場是必要的,實施思路和操作方案是基本可行的。周小川也在會上指出,我們目前是具備推行QFII的基本條件的,也有在少數國家或地區的成功經驗可借鑒。那么,根據會議透出的信息,愈行愈近的QFII到底會是什么樣呢?
在QFII的引進形式上,周小川指出,QFII并沒有一個明確的概念,有人認為外國養老基金
和保險資金是QFII,有人認為專注于某個國家的封閉式投資基金也是中長期性質的QFII。我們不妨把QFII的概念范圍界定大一點,把兩種定義都稱做QFII。應該說,管理層對于QFII的定義是比較廣泛的。不過,有關專家認為,在起步時,外資封閉式中國基金作為一種比較穩妥的方式,最有希望先行試點。
外資封閉式中國基金是指境外機構發起設立的、在境外注冊、投資于中國A股市場的中長期封閉式基金。與QFII的其他形式相比,這種形式的優點,一是具有封閉式特點,資金總量比較穩定；二是投資目標集中,只投資中國市場；三是操作比較簡單,易于實施監管。顯然,這些特點,都十分符合QFII試點階段穩健發展的需要。
從監管層面看,外資封閉式基金的發起和設立,應該依據注冊地的法律,由當地監管機構實施屬地監管,其在A股市場的交易、結算、托管以及信息披露等,則可參照現有證券投資基金的法規及其他規范性文件的規定執行。這樣,QFII基金的發起和設立,應該會選擇與中國有監管合作的國家和地區。
周小川指出,QFII在具體運行中應該有專門機構對其進行必要的核驗與查對,避免沖擊宏觀經濟,托管銀行在這方面應該起到較大作用。對于風險應有必要的防范措施,如對資金快速抽出的限制等。這些都需要做出有效的安排,防止特殊情況下境外資本的突擊性撤出,對經濟造成沖擊。
可見,未來的QFII機制,其一大特點將是嚴格的監管,包括對境外投資者的準入進行嚴格的資格管理,以及對外資進入的規模、資金的匯入匯出及在境內最低存留金額及時限等,進行嚴格的監管和控制。據了解,能獲得QFII資格的機構必須具有較高資質,資信比較可靠。初步試行階段還會對QFII限定資金規模,以使進入的外資總體規模不大,對A股市場帶來的風險因素是可控的。總體來說,試點階段的QFII由于其總量限制及可預測性,這部分外資對我國的貨幣政策和外匯儲備的影響有限。
此外,中國引進QFII,還要特別注意引導其進行中長期投資,這在政策和制度設計上必然會有所反映。對于國際資本流動,總的看法是不歡迎短期炒作,歡迎中長期投資,這需要一定操作層面的政策予以配合。開始時會偏于較謹慎,實踐一段時間后會尋求更平衡的作法,既要防止短期的炒作,又要吸引中長期的投資,QFII正是這樣一種選擇。
(記者許峻)
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