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本報記者 王令
中興通訊日前披露，公司計劃于今年第四季度以境外投資者為對象發行H股，并在香港主板上市。如果獲批，中興通訊將成為國內首家純A股公司增發H股的公司。有海外基金經理表示，中國相當一批企業的素質很好，即便與國際市場同行相比，仍然具有比較優勢和投資價值。他們普遍認為，在目前的市場形勢下，增發H股的公司的素質相對較好，相信會從中
挖掘到不少閃亮的“珍珠”。據悉，已有投行表示已派出基金經理對類似中興通訊這種可能增發H股的公司進行調研。
一直以來，境外投資者投資中國資本市場的渠道較窄，近年來，盡管有關政策對外資并購有一定的松動，但境外投資者目前還未能直接在二級市場上投資A股。事實上，境外投資者認為目前A股公司中有不少好企業，從2001年每股凈資產排行前五50名的A股公司來看，大部分的市盈率都在20倍附近。而市值最大的50家A股公司中，近半數的市盈率也在20倍左右。如果一批素質較好的A股公司赴香港上市，對境外投資者無疑具有相當的吸引力。
在境外投資者看來，以何種方式在哪個市場先上市對評估企業的投資價值都沒有太大差別，對他們來說，最關注的還是上市企業的素質。但不可否認的是，相對此前有不少中國企業是直接到海外上市，再回國內發行A股，如華能電力、中國石化等，或者是同一家集團的不同資產發行A股和H股，如同仁堂、長城科技等，A股企業增發H股仍有其特殊意義。
毫無疑問，一家素質較好的企業先在境內上市，在法人治理結構、信息披露、財務管理等方面會比較規范和健全。這類企業相對于直接在海外上市的企業來說，其作為A股公眾公司期間的公開披露信息，對于考察其實質性經營狀況具有一定參考價值，而且這些公司海外上市的后續表現和規范化運作可能會略勝一籌。
另外，同一塊資產境內外同時上市，可以充分利用兩個市場的融資功能募集資金，以滿足自身發展的資金需求。尤其像中興通訊這類成長型的高科技企業，因資金需求量大且具有不確定性，可以充分利用境外市場相對靈活的再融資機制。值得注意的是，與同一集團的不同資產境內外上市相比，A股增發H股企業的關聯交易以及不規范運作的空間也會相對小些，這對于投資者來說無疑是非常關鍵的。
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