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國信證券肖 建軍
基金增倉意味著行情至少不會在很短的時間內(nèi)夭折
基金作為市場主流資金卻被迫追高建倉，令人尷尬
一旦建倉完成，基金還必須冷靜思考后市的獲利機會有多大
不能因為基金增倉就繼續(xù)看好后市，后續(xù)資金的及時跟上最關(guān)鍵
市場期待已久的基金投資組合在本周披露了，果然如市場預測的那樣，54只證券投資基金在二季度大比例增倉。與第一季度投資組合相比，平均持倉上升10個百分點，達63%。在大比例持倉的同時，本季度基金最明顯的特點是倉位的陡增和重倉股倉位的驟然放大。相當部分基金在第二季度內(nèi)增倉幅度超過40%，接近50%，個別基金如華安創(chuàng)新的增倉幅度甚至超過100%。其中基金金元的持倉比例最高，達85%。
基金持倉的大幅增長對市場來說并不單純意味著樂觀，筆者認為投資者應結(jié)合近期的盤面走勢，才有可能對基金增倉行為有較為客觀的認識。
基金在倉促中買進
從二季度的大盤走勢以及基金增倉的幅度推測，基金增倉是在6月24日井噴以后。之所以這樣推測，主要是由于基金近期披露的凈值表現(xiàn)不夠理想，因此可以推斷基金的陡然增倉發(fā)生在高位。政策利好打了這些機構(gòu)投資者一個措手不及。這一方面說明政策利好的威力巨大，成功地誘使始終不愿參與的券商基金入場。既然主流資金能夠在1700點以上入市建倉，即使行情不一定能夠看得很高，但至少不會在很短的時間內(nèi)夭折，大盤應該有反復震蕩沖高的機會，這就是投資者在證實基金確實明顯增倉以后得到的最積極的信號。但是另一方面，作為市場主流的基金卻不得不在相對高位追高建倉，這是令人尷尬的事情，一旦建倉完成，基金又必須冷靜地思考后市到底有多大的獲利機會，如何推動行情的發(fā)展。如果大盤沒有足夠的運作空間，這些機構(gòu)投資者套牢的可能性也是存在的。
基金重倉股未必樂觀
即使證券投資基金大舉建倉對未來的反彈行情來說是非常必要的，也并不表明基金的介入就一定能推動大盤走得很遠。其中有兩個原因：從基金自身來說，雖然持倉比例較重，但是不會導致市場出現(xiàn)基金主導行情，因為目前的基金大多以組合投資，持股待漲為主，很少積極推高股價，其對市場的影響力已經(jīng)不斷減弱。而且基金重倉股相互重合的特點，導致基金之間在操作上存在著相互制約。也就是說基金主要是被動投資者，而不是行情的主要推動者，因此將希望完全寄托在基金身上也是非常危險的。作為基金的最大持有人，幾家保險公司資金運作部的人士對基金如此重倉的態(tài)度就并不樂觀。有人認為，現(xiàn)在基金的投資風格已經(jīng)發(fā)生了變化，主要是做波段和做組合，基金業(yè)績主要看投資組合中所選股票的質(zhì)量，因此，基金重倉未必就一定是看好后市。尤其在大盤再度處于上下兩難的境地時，機構(gòu)對后市的看法也會出現(xiàn)分化。
從基金持倉結(jié)構(gòu)來看，第一季度公布195只重倉股中，有138只在第二季度仍然被基金持有，說明基金的換股比例和幅度非常有限，這對市場來說也未必是好事。
后續(xù)資金在哪里
從目前的形勢來看，基金積極入市建倉以后遭遇了兩個問題：一是在1700點的高位建倉以后能夠推動大盤走多遠？二是如何面對部分老莊股的資金借機出逃的問題。目前市場對后市反彈高度的看法大多局限于2000點以下，基金在1700點的追高建倉似乎不太理智。更讓新機構(gòu)頭疼的是兩類資金正在借大盤轉(zhuǎn)暖的機會大肆出逃，其中既有像黑龍股份、神龍發(fā)展這種老莊股上的機構(gòu)資金，也有今年初在低價重組股上抄到1350點底部，急于獲利了結(jié)的投機資金。因此，大盤能否走出困局，后續(xù)資金的及時跟上才是最關(guān)鍵的。
基于以上的分析，我們認為基金的大舉建倉確實使股市的資金面發(fā)生較大改善，加上政策利好的作用，大盤才得以踏上1700點的臺階進行震蕩運行。但后市股指的繼續(xù)沖高，顯然需要更多的資金支援，甚至還需要更多政策利好的支持。(完)
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