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本報記者 張宏 北京報道
實業資產借殼上市？
7月17日，寧城老窖(600159)發表公告稱，公司第一大股東寧城縣國資局與北京國際信托投資公司于7月14日簽署了股權轉讓意向書，寧城縣國資局將其持有的公司19825萬股(占
總股本的65%)股權轉讓給北國投。
公告稱，轉讓價格及支付方式在意向書中沒有具體約定。意向書約定，雙方如果正式簽訂股權轉讓協議后，將另行簽訂重大資產重組協議。另外，意向書同時約定雙方如不能達成共識，任何一方有權終止意向書。
若雙方談判成功，這將是北國投首次控股國內上市公司。“理論上說，控股上市公司后，北國投完全可以進行資產置換，將自己旗下的資產包裝上市。”華夏證券分析師邱立強說。
“北國投肯定不會整體上市，不論是通過什么形式，因為公司三年計劃中根本就沒談到這點。”北國投一位人士說，“但部分資產上市完全是可能的。”
對于公告中的“重大資產重組協議”，北國投的公司發言人不愿做出詳細評述。但該公司人士透露，北國投此前內部傳達的《2001年工作總結和2002年工作計劃報告》中可見其一斑。此《報告》稱，對公司歷史形成的以旅游、酒店為核心的實業資產部分，設想通過借“天倫控股有限公司”搭建平臺，重組公司旅游資產板塊，盡快集合一批優質資產，通過買殼上市或直接上市方式，接通與資本市場的通道，并加大相關資產的并購和重組力度。
北國投旗下擁有數家資產質量頗佳的旅游、酒店企業，包括天倫飯店(五星級)、漁陽飯店(四星級)、北京利達海洋生物館有限公司、北信東方物業管理有限責任公司和松鶴大酒店。
而寧城老窖也早有淡出酒業的想法。“近幾年來國內白酒行業不景氣，寧城老窖已經多次進行多元化經營的嘗試，目的就是走出白酒業。”邱立強說。由于白酒市場低迷，寧城老窖去年銷售收入大幅度下降，公布每股虧損0.251元。
國資局賣股還債
寧城國資局轉讓股權早在市場意料之中，主要原因可能就是要歸還對上市公司的欠款。寧城老窖的關聯企業內蒙古寧城集團公司截至2001年12月31日共欠寧城老窖4.8億元。集團公司5月末承諾可能以兩種方式分期還款，其中之一就是縣國資局轉讓其持有的上市公司71.15%的股權，轉讓所得用以償還欠款。
“除非上市公司出現巨額虧損，一般股權轉讓價格都不會低于每股凈資產，而寧城老窖2001年的每股凈資產是2.3元。而一般的支付方式是現金。”邱立強說。據此推算，此筆國有股股權轉讓金額至少在4.6億元以上，足夠歸還寧城集團對寧城老窖的欠款。
據寧城市國資局王振文科長介紹，寧城集團公司是寧城縣國資局下屬的國有企業，因此縣國資局愿意出讓股權來為寧城集團還債。目前市里還沒有接到縣國資局上報的股權轉讓方案。
“北國投不缺現金。”該公司人士說，“在去年央行整頓信托業時，北京市政府為了保住其在海外的融資窗口，給了北國投巨大的支持，剝離大量的不良資產。北國投旗下企業由300多家縮減到資產相對優良的60家左右。”
現在北國投是北京市惟一的信托投資公司。2000年3月，北國投由國有獨資企業改制成為由10家股東組成的有限責任公司，資本金由3.8億元增加到12億元，北京市國有資產經營公司代表市政府持有北國投46.67的股權。今年3月，經中國人民銀行核準，在全國信托業中北國投是第17家完成重新登記工作的，并取得金融市場準入資格。
重歸信托主業
若將旅游、酒店資產分割上市，原本作為信托公司主要收入和利潤來源支撐點的證券業務按照“信證分離”的原則剝離后，北國投已對原來業務做了重新劃分，并準備把主業重新放回到信托業務。
該公司人士稱，北國投今年將公司原有業務、新興業務重新劃分為五個板塊，一是長期投資板塊，主要包括公司的金融資產和實業資產；二是“信托計劃”拓展板塊，主要是以一級市場開發、營銷為主的投資銀行及財務顧問業務，以新興的信托計劃方式，為本地政府和大企業集團提供綜合金融服務；三是貨幣資產管理業務板塊，主要是以資金信托為主要內容的、側重于二級市場運作的理財業務；四是現存資產管理板塊，即加大現有資產重組力度，按央行要求在三年內把公司不良資產余額比例壓縮到10%以下；五是海外資產管理與整合板塊，北國投準備把在美國、日本及香港地區投資設立的6家海外企業適當集中，組建海外發展總公司，盡快通過資本市場的運作，壯大海外資產。
其中最引人注目的是北國投的金融資產。目前北國投旗下擁有公司投資的國都證券有限公司、正在發起設立的基金管理公司和一家擔保投資公司以及已投資的兩家風險投資公司、一家保險經紀公司等。北國投預測，這部分資產今年的投資收益率將達到20%左右，現金收益不低于15%。
在信托業務方面，今年北國投期望抓住為北京巴士公司設計的冗余土地信托計劃、為朝陽區CBD核心區域設計的信托計劃、為通州區農副產品大物流設計的綜合金融服務等。充分利用以信托計劃為載體的這一特許經營業務的開展，使之成為公司核心競爭力的重要組成部分。
此外，北國投還設計了“投資減持國有股”信托計劃、“受托經營公益基金”信托計劃、證券化金融資產信托計劃、集合資金證券投資信托計劃、外匯資金信托計劃、土地集合信托計劃以及償債資金信托、專利信托、高科技企業經營者期權信托、工會互助基金信托等一大批信托計劃，并嘗試了京明大廈的過橋融資、贛南果業的股權委托投資等業務方式。
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