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本報訊(記者 劉興祥)深交所綜合研究所今天推出了系列研究報告“證券市場前沿理論問題研究”之二——《發展公司債券降低金融風險——亞洲金融危機帶來的啟示》。該報告在總結亞洲危機國危機后大力發展公司債券市場經驗的基礎上，提出了我國應適時大力發展公司債券市場的建議。
研究報告指出，亞洲危機國銀行體系失效的原因在于政府對銀行貸款的干涉、政府對
銀行的擔保、銀行監管不力、過度依賴抵押貸款等四個方面，從而造成這些國家的銀行失去了收集信息、分析信息進而監督企業的動力。在資本開放過程中，銀行盲目借用短期外債來發放長期貸款，形成了銀行體系的“貨幣不匹配”和“期限不匹配”，帶來金融危機。
在銀行體系失效的狀況下，作為另一種債務工具的公司債券具有替代銀行貸款的比較優勢，表現在以下幾個方面：一是降低金融體系的系統風險，二是減少企業借款成本，三是降低金融市場參與者的金融風險，四是更能夠解決逆向選擇問題，五是加強公司的財經紀律。正是在這種情況下，亞洲危機各國在危機后普遍采取了各種政策措施來促進公司債券市場的發展，使公司債市場得到較快發展，填補了銀行失效帶來的融資缺口。因此，發展公司債市場是降低金融風險的明智選擇；同時，從我國公司債市場的供求主體來看，發展公司債市場條件已經具備。特別是，國債市場已經較為發達，國債利率的期限結構曲線已經初步形成，這為企業債的定價提供了技術基礎。
該報告最后認為，雖然發展企業債市場還必須具備其他一系列條件，如理順管理機制、利率市場化、培養權威評級機構、降低費用和稅收、構建流通市場等，這需要一個長期的過程，不可能一蹴而就，目前已經是應該著手制定發展政策的時候了。
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