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如果允許封閉式基金折價發(fā)行，保險公司可能提高認(rèn)購意愿封閉基金遭保險公司冷眼
本報記者鄭小蘭／文
基金久嘉的發(fā)行成功，讓長城基金管理公司和久嘉基金主承銷商長舒一口氣。不過，就在人們欣喜于半年來處于嚴(yán)冬的基金業(yè)終于見到了一絲暖意的時候，一些正在籌備發(fā)行新
的大盤基金和開放式基金的公司，卻不敢輕言樂觀。
一位業(yè)內(nèi)人士指出：“久嘉的發(fā)行破冰并不意味著市場已出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。”事實很明顯，在久嘉20億的基金份額中，機(jī)構(gòu)認(rèn)購的比例不足27%，而且往常持有基金的最大機(jī)構(gòu)保險公司，此次更是不約而同袖手旁觀，干脆沒有參與認(rèn)購。
國內(nèi)一家大保險公司資金運(yùn)用管理中心的負(fù)責(zé)人明確對本報表示：“市場不轉(zhuǎn)變，無論誰發(fā)封閉式基金，我們還是不買。”
基金發(fā)行環(huán)境仍然十分嚴(yán)峻。
折價交易是硬傷
封閉式基金上市后折價交易是導(dǎo)致保險公司不參與認(rèn)購的主因。平安保險投管中心負(fù)責(zé)人段國圣說：“封閉式基金一上市就跌，我們根本賺不到錢，這是一個很現(xiàn)實的問題。”
大盤基金折價交易的現(xiàn)象一直為投資者所詬病。基金豐和在今年4月4日上市當(dāng)日就折價交易，收于0.98元，此后一路下跌，最低達(dá)0.9元。今年上半年發(fā)行的另外幾只基金表現(xiàn)也相差無幾，新的大盤基金的折價率都超過了7%。即使在市場行情轉(zhuǎn)暖的現(xiàn)在，20億規(guī)模以上的大盤基金仍有3%左右的折價率。令人擔(dān)憂的是，一直處于溢價狀態(tài)的小盤基金，目前也出現(xiàn)由溢價階段轉(zhuǎn)入折價階段的傾向。
“如果我看好某家封閉式基金，我可以等它上市后折價到0.95元再買，為什么要去以一元面值價格認(rèn)購呢？”太平洋保險公司資金運(yùn)用中心曹總經(jīng)理反問。曹說，封閉式基金按面值發(fā)行對于以盈利為目的的保險公司肯定沒有吸引力，“除非允許封閉式基金折價發(fā)行，我們可以考慮，否則就算省掉了手續(xù)費(fèi)，仍不劃算。”
中國人壽在保險公司中投資基金的資金量最大。談及此次棄購，該公司資金運(yùn)用中心的陳表示，他們更看好開放式基金。“首先開放式基金不會折價交易，其表現(xiàn)也不錯。”
最新統(tǒng)計資料顯示，截至6月底，今年1月1日以前已上市的48只封閉式基金凈值整體上較年初增長了大約4.8%。華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長和華夏成長這三只開放式基金的凈值平均漲幅高達(dá)7.70%。特別是華夏成長，其10.02%的凈值漲幅在54只基金中遙遙領(lǐng)先。而同期上證綜指漲幅僅5.27%,開放式基金的表現(xiàn)不得不令人刮目相看。
段國圣透露，目前平安保險公司在開放式基金的投入明顯要高于封閉式基金。這也是眾多保險公司的一致選擇。本周，第六只開放式基金“富國動態(tài)平衡發(fā)展”已獲證券會批準(zhǔn)，即將發(fā)行，隨著易方達(dá)、長盛基金的準(zhǔn)備工作進(jìn)入“收關(guān)”階段，一批新的開放式基金將陸續(xù)面世。
但即使是對表現(xiàn)較好的開放式基金，保險公司依然堅持謹(jǐn)慎投資的原則。“我們會結(jié)合二級市場情況，考察基金管理公司研究決策水平以及基金經(jīng)理人的過往業(yè)績來決定是否購買。”一家保險公司資金運(yùn)用部人士透露，他認(rèn)為目前中國還處于通縮時期，社會進(jìn)入了低利率時代，保險公司資金運(yùn)用的首要目標(biāo)是安全，“我們調(diào)低了收益預(yù)期，而股市的風(fēng)險顯而易見，我們會首選幾乎零風(fēng)險的銀行協(xié)議存款和債券等固定收益投資品種。”
封閉轉(zhuǎn)開放是大勢所趨
期望市場行情好轉(zhuǎn)以改善封閉式基金發(fā)行難局面顯然僅是一廂情愿。
業(yè)內(nèi)人士分析，7月1日上網(wǎng)發(fā)行的基金久嘉獲得了投資者出人意料的追捧，主要是由于場外資金充裕,而且停止國有股減持后，投資者對證券市場的信心有所恢復(fù)。但不能忽視的是，目前20億規(guī)模以上的大盤基金仍有3%左右的折價率，如果久嘉上市后也步其后塵，必將打擊個人投資者對封閉式基金的信心，影響到新的封閉式基金的發(fā)行。
事實上，隨著今年基金發(fā)行遭遇困局，基金持有人機(jī)構(gòu)化的現(xiàn)象日益凸顯：機(jī)構(gòu)投資者所占比重越來越大。在今年發(fā)行的第二只封閉式基金——豐和，機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下認(rèn)購總量占到了所募總額的近八成。中小投資者正不斷遠(yuǎn)離基金市場，新基金發(fā)行出現(xiàn)了很少有個人投資者認(rèn)購的情況。
封閉式基金同時受到中小投資者和保險公司的冷遇，一個主要原因是基金持有人不能參與新股配售。“在某種程度上，中國證券市場還是一個政策性市場，系統(tǒng)風(fēng)險較大。證券市場的不成熟和特殊政策使基金公司面臨很多困難和經(jīng)營壓力。”一位保險公司資金管理中心人士說。
一方面，堅定不移地發(fā)展證券投資基金是證券市場的大政策；另一方面，封閉式基金行情持續(xù)偏弱，基金普遍大比例貼水，廣大基金持有人損失慘重。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從管理層引導(dǎo)理性投資的角度講，也許會考慮對基金的一些政策作出改變。
據(jù)透露,由多家商業(yè)保險公司共同提出的封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金的設(shè)想正被越來越多的人士所認(rèn)同。據(jù)統(tǒng)計，到2001年底，中國保險公司能夠用于基金投資的資金規(guī)模為460億元，但到目前為止，保險公司實際投入的資金不足200億元，而這部分因高比例折價令商業(yè)保險公司損失巨大。
為求保值與增值，保險公司對基金轉(zhuǎn)型的要求相當(dāng)迫切。一位參與到這項推動工作的保險公司人士告訴記者，在中國的臺灣省，封閉式基金折價率達(dá)到20%就會被強(qiáng)行打開，盡管國內(nèi)的封閉式基金折價率還沒有達(dá)到這么高，但有關(guān)部門正在研究制定相關(guān)封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金的辦法。
據(jù)說，基金管理公司承認(rèn)封閉轉(zhuǎn)開放是大勢所趨，但在目前只可能試點(diǎn)一下，不會全面推開。
保險公司還希望國家能放低基金管理公司設(shè)立門檻，讓更多的人參與到基金管理中來，給投資者更多的選擇。“讓市場檢驗，這是最根本的原則。”這位人士還建議，建立中介機(jī)構(gòu)評價基金的制度，讓中小投資人也能更清楚了解每家基金的投資價值。
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