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主持人：姚振山
上海嘉賓：申銀萬(wàn)國(guó)錢(qián)啟敏
北京嘉賓：西南證券研發(fā)中心田磊
半年度報(bào)告剛剛開(kāi)始公布，根據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)的現(xiàn)象盡早發(fā)現(xiàn)特點(diǎn)將會(huì)有利于大家的正確操作。今天（7月18日）我們邀請(qǐng)了兩位嘉賓，上交所直播室請(qǐng)來(lái)了申銀萬(wàn)國(guó)的錢(qián)啟敏，北京直播室請(qǐng)來(lái)了西南證券研發(fā)中心的田磊。
主持人：你認(rèn)為今年半年度報(bào)告的整體情況將會(huì)怎樣？
錢(qián)啟敏(申銀萬(wàn)國(guó)研究所)：好的。我們認(rèn)為今年的中報(bào)業(yè)績(jī)總體不太理想。已經(jīng)披露的預(yù)警預(yù)虧的上市公司數(shù)量比較多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年同期情況，與此同時(shí)，我們看到今年一季度上市公司平均每股收益只有0.029元，比去年同期下降了20%，還不到去年中報(bào)業(yè)績(jī)的30%。換句話說(shuō)，如果今年中報(bào)業(yè)績(jī)要和去年持平的話，那么二季度完成的利潤(rùn)應(yīng)該是去年中報(bào)的70%，也就是說(shuō)，每股收益要達(dá)到7分錢(qián)以上。這個(gè)情況從目前來(lái)看，恐怕是難以實(shí)現(xiàn)的。
主持人：好的，田磊，你對(duì)于今年的半年度報(bào)告有什么評(píng)價(jià)？
田磊(西南證券研發(fā)中心)：我覺(jué)得今年的半年度報(bào)告的業(yè)績(jī)大概應(yīng)該比去年略有下降。因?yàn)槭袌?chǎng)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，去年業(yè)績(jī)的大幅下滑，是由于大量的計(jì)提壞帳，但是我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，就是去年的大量的壞帳準(zhǔn)備，以及固定資產(chǎn)的盤(pán)虧主要是發(fā)生在下半年。今年中報(bào)根據(jù)目前現(xiàn)在這種狀況，預(yù)虧公司比較多，所以業(yè)績(jī)不會(huì)太好，應(yīng)該比去年略有下降，我想這點(diǎn)也是目前市場(chǎng)難以持續(xù)上漲的一個(gè)主要因素。
主持人：看到你們倆關(guān)于這方面的基本觀點(diǎn)是基本一致的。那么錢(qián)啟敏，對(duì)于今年的半年度報(bào)告，你覺(jué)得投資者在看的時(shí)候，要注意哪些問(wèn)題？
錢(qián)啟敏：我覺(jué)得大家注意幾方面，首先要關(guān)注稅收的變化，去年上市公司大多數(shù)還執(zhí)行15%優(yōu)惠稅率，但是根據(jù)國(guó)家稅務(wù)局總局的規(guī)定，從今年開(kāi)始調(diào)整到33%，稅收的普遍上揚(yáng)對(duì)上市公司壓力比較大，比方說(shuō)廬州老窖受到這個(gè)影響比較大。第二，我們要關(guān)注行業(yè)的景氣度對(duì)個(gè)股業(yè)績(jī)的影響，比方說(shuō)，這次公布的錦州石化，它業(yè)績(jī)的滑坡和它的產(chǎn)品油的銷(xiāo)售價(jià)格的大幅下降有關(guān)。此外，我們還要關(guān)注到，如果增發(fā)新股速度比較快，那么這對(duì)業(yè)績(jī)會(huì)有一定的稀釋?zhuān)�有就是委托理財(cái)，今天上半年和去年同比有較大下降，這個(gè)都會(huì)對(duì)中報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)斐杀容^重大的影響。
主持人：剛才我們主要從半年報(bào)的總體情況入手，讓大家對(duì)今年的情況有一個(gè)基本的判斷，兩位嘉賓也提到了從行業(yè)角度的增長(zhǎng)與下滑問(wèn)題，那么哪些行業(yè)的公司會(huì)有明顯的增長(zhǎng)，那些會(huì)有教大的滑坡。分析他們有助于我們了解具體的公司表現(xiàn)。
了解行業(yè)增減情況的變化，國(guó)家經(jīng)濟(jì)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該最有說(shuō)服力。根據(jù)它們最新的一期報(bào)告，1-5月份，全國(guó)累計(jì)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.6%，其中電子通信、機(jī)械制造、煤炭采選、醫(yī)藥和生物制品等行業(yè)增長(zhǎng)幅度都在20%以上，而石油化工、鋼鐵、有色金屬虧損加重。華夏證券研究所在對(duì)今年半年度報(bào)告的預(yù)測(cè)中認(rèn)為煤炭、機(jī)械行業(yè)將得到教好增長(zhǎng)，而國(guó)泰君安認(rèn)為煤炭、金融行業(yè)表現(xiàn)將會(huì)較好。記者也從已經(jīng)公布預(yù)增和和預(yù)虧的公司中尋找行業(yè)的變化。預(yù)告同比增長(zhǎng)達(dá)到50%以上的公司中有機(jī)械行業(yè)的桂柳工、電子通訊行業(yè)的四川長(zhǎng)虹、大顯股份，汽車(chē)行業(yè)的江鈴汽車(chē)，而預(yù)告虧損的公司有化工行業(yè)的滄州化工，它們都認(rèn)為是行業(yè)的景氣變化帶來(lái)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨變。那么這些巨變對(duì)公司的市場(chǎng)表現(xiàn)又帶來(lái)了什么呢？
主持人：錢(qián)啟敏，結(jié)合已經(jīng)公布的統(tǒng)計(jì)情況和您的分析，今年您認(rèn)為增長(zhǎng)最好的行業(yè)有哪些？
錢(qián)啟敏：從1到5月份的情況來(lái)看，如果我們僅僅著眼于中報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)比較看好，因?yàn)?到5月份全行業(yè)的凈利潤(rùn)是增加了353%。其次造紙行業(yè)在1到5月份凈利潤(rùn)增加了83%。第三化工和機(jī)械類(lèi)的行業(yè)，1到5月份的凈利潤(rùn)增加了55%到57%，從全年角度來(lái)說(shuō)我們覺(jué)得化纖、化工以及一些房地產(chǎn)、汽車(chē)等行業(yè)是值得關(guān)注的，應(yīng)該說(shuō)，隨著這些行業(yè)的復(fù)蘇、上升，那么全年的業(yè)績(jī)是完全可以預(yù)期的。
主持人：那么下滑比較明顯的有哪些呢？
錢(qián)啟敏：那么下滑比較明顯的一個(gè)是外貿(mào)，因?yàn)楝F(xiàn)在越來(lái)越多的企業(yè)擁有了外貿(mào)進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，對(duì)外貿(mào)形成比較大的壓力。第二是電力，主要由于煤炭?jī)r(jià)格上漲之后，對(duì)電力利潤(rùn)侵蝕比較大。
主持人：好的，田磊，剛才錢(qián)啟敏分析了年報(bào)增長(zhǎng)和下滑的這些變化，我想可能投資者很關(guān)心，這些變化是不是在股價(jià)上已經(jīng)反映出來(lái)？
田磊：我覺(jué)得是有這個(gè)情況，因?yàn)樗鼘?duì)于一些同類(lèi)的企業(yè)來(lái)講確實(shí)有比較大的影響，但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)企業(yè)真正發(fā)展，完全更取決于它的內(nèi)力，那么我們可以舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，比如目前的紡織行業(yè)，它上半年確實(shí)有比較大的增長(zhǎng)，但是同時(shí)有一份報(bào)告顯示，盈利的公司盈利額在繼續(xù)增長(zhǎng)，而虧損的公司虧損額也在繼續(xù)增長(zhǎng)。所以我覺(jué)得投資者在關(guān)注這些有增長(zhǎng)的上市公司，還更重要的是關(guān)心上市公司現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)能力，經(jīng)營(yíng)狀況。
主持人：了解行業(yè)和公司業(yè)績(jī)變化的原因有利于我們正確把握在導(dǎo)致行情變化和股價(jià)變化的因素中，來(lái)源于半年報(bào)的有哪些，在了解了這些變化之后，市場(chǎng)的變化又該如何把握呢？以前在半年報(bào)和年報(bào)期間，行情總表現(xiàn)為“報(bào)表憂郁癥”，因受到公司業(yè)績(jī)不確定性的影響，行情平淡，進(jìn)入7月份以來(lái)，行情也表現(xiàn)的很平淡，是否與此有關(guān)？影響程度有多少？
錢(qián)啟敏：我覺(jué)得有一定關(guān)系，但是這個(gè)關(guān)系不是很大，因?yàn)槲覀兛吹阶罱星槌掷m(xù)盤(pán)整，主要是投資者對(duì)于后市政策的走向心中沒(méi)有把握，不太明朗，因此有點(diǎn)觀望和憂郁。另外一個(gè)方面，我們看到，意志雖然是投資者選股的一個(gè)重要思路，但是從近2年市場(chǎng)情況來(lái)看，個(gè)股的運(yùn)作更多還是緊貼著題材和概念這兩條主線來(lái)展開(kāi)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，由于業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一些不太明確的情況，像業(yè)績(jī)報(bào)表虛假情況，以及上市公司回報(bào)率偏低，所以業(yè)績(jī)因素在選股思路當(dāng)中所起的作用有所下降的。
主持人：田磊，你對(duì)這個(gè)問(wèn)題怎么看？
田磊：我也基本上和錢(qián)先生一樣的觀點(diǎn)，首先像你剛才所說(shuō)，中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)绻坏┧l(fā)布預(yù)警預(yù)盈或者預(yù)增的公告以后，股價(jià)有一個(gè)反映，而且我們從市場(chǎng)也可以看到，相對(duì)利好的公告，通常對(duì)股票的影響大概會(huì)有一兩天的時(shí)間，所以投資者對(duì)于整個(gè)后市的信心很重要，而行業(yè)因素，應(yīng)該目前來(lái)講越來(lái)越淡。業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)的影響不是很大，更重要的是一些概念股，題材股。
主持人：現(xiàn)在還有一個(gè)問(wèn)題，剛才錢(qián)啟敏談到，有些公司所處的行業(yè)前景比較看好，我們?cè)谶@些公司半年度報(bào)告拿出來(lái)以后，這些股票是不是值得我們做一個(gè)中線的投資？
田磊：這個(gè)是肯定的，因?yàn)橥顿Y者買(mǎi)股票，主要買(mǎi)未來(lái)的一種預(yù)期，這個(gè)里面我們還可以發(fā)現(xiàn)一些現(xiàn)象，也就是它的中期業(yè)績(jī)并不是很好，這主要可能取決于它的重組還沒(méi)有完成，包括它一些收入還沒(méi)有確認(rèn)，一些再建項(xiàng)目還沒(méi)有投產(chǎn)，這些公司即使它預(yù)虧的話，那么在年底它也可能會(huì)有比較大的恢復(fù)性增長(zhǎng)，投資者不妨對(duì)這些股票再予以關(guān)注一點(diǎn)。
主持人：錢(qián)啟敏，剛才談到行業(yè)的影響可能是基本的影響，偶然性因素可能是另外一方面，那么對(duì)于這類(lèi)股票你是什么看法？
錢(qián)啟敏：我覺(jué)得這應(yīng)該長(zhǎng)短結(jié)合，從長(zhǎng)線角度來(lái)說(shuō)，主要看行業(yè)的趨勢(shì)，如果這個(gè)行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)比較好，那么可以做一個(gè)長(zhǎng)線的選股的考慮，從短線的角度來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得像中報(bào)這種行情，更多關(guān)注一種突變型，換句話說(shuō)，關(guān)注原來(lái)業(yè)績(jī)很差，這次突然上漲或者大幅度上漲，比如像四川長(zhǎng)虹這次中報(bào)業(yè)績(jī)較去年同期增長(zhǎng)400%以上，這實(shí)際上給投資者營(yíng)造巨大的想像空間和市場(chǎng)的題材，這些個(gè)股反而能夠走出更加活躍的走勢(shì)，所以我覺(jué)得對(duì)于中報(bào)從短線來(lái)看，更重要的是關(guān)注業(yè)績(jī)，大起大落的股票可能會(huì)營(yíng)造出更多市場(chǎng)題材和個(gè)股的機(jī)會(huì)，當(dāng)然從中報(bào)整體情況來(lái)看，受到整體業(yè)績(jī)的制約，恐怕還是局部個(gè)股中短線的行情，這個(gè)特點(diǎn)應(yīng)該說(shuō)比較明確的。
主持人：好的。那么剛才兩位把市場(chǎng)的行情包括半年度報(bào)告的情況分析也比較透出，我想最后每個(gè)人用一句話，對(duì)投資者操作提點(diǎn)建議，錢(qián)啟敏，你先來(lái)說(shuō)一下。
錢(qián)啟敏：我覺(jué)得我們對(duì)業(yè)績(jī)還應(yīng)該有放長(zhǎng)線釣大魚(yú)這樣一個(gè)思路，從短線情況來(lái)看，要根據(jù)業(yè)績(jī)波動(dòng)，股價(jià)形態(tài)和成交量的變化來(lái)進(jìn)行一個(gè)綜合的判斷，總體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)還會(huì)不斷地產(chǎn)生。
主持人：好的，非常感謝你來(lái)到上交所直播室，謝謝。田磊，你用一句話來(lái)講一下？
田磊：我覺(jué)得，在2001年經(jīng)過(guò)大量的計(jì)提壞帳，上市公司業(yè)績(jī)已經(jīng)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較真實(shí)了，所以我覺(jué)得大家在關(guān)注它的半年度報(bào)告的時(shí)候，還要更關(guān)注它的主業(yè)是否真正具有盈利能力。
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