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□平安證券封樹標 李紅雨
基金持倉量處歷史高位
昨日10家基金管理公司的34只基金公布了二季度投資組合。通過對33家基金(剔除二季度上市的基金久富)股票持倉量進行分析，可以發現：二季度基金普遍增倉，平均增倉幅度
達25.28%。增倉幅度在30%以上的有13只，占總數的40%。只有基金隆元和基金金鼎輕微減倉。同時，二季度末基金的平均持倉量達66.65%，按基金規模加權平均的持倉量為68.38%。其中基金金元的持倉量超過了80%，持倉量在70%以上的有13只，占封閉式基金總數的42%。因此，基金的整體倉量已經接近歷史最高倉量，同時，基金操作理念也明顯由被動向主動轉移，目前市場活躍的板塊或個股均可看到基金的身影。一部分基金已經跳出成長型與價值型股票的圈子。
基金投資：融入市場熱點
一季度基金投資仍主要集中在成長型股票、價值型股票，一季度的強勢股并未納入基金經理視野，基金基本上與一季度的市場熱點擦肩而過。而從二季度的投資組合分析，基金重倉股已經漸漸與市場熱點相吻合，熱點板塊的起伏已經與基金的關聯度日趨明顯�；鸪謧}或增倉的股票主要有以下5種：
1、深圳本地股板塊：華夏基金管理公司的基金興業的第一大重倉股、基金興和的第二大重倉股、基金興安的第二大重倉股均是深市本地重組股賽格三星(000068)，持倉量分別為51.28萬、602.43萬股、135.28萬股，合計為888.99萬股�；鹇≡牡谝淮笾貍}股為深康佳(000016)、持有122.30萬股�；鹌栈莸牡谖宕笾貍}股為深寶恒(000031)，持有401.42萬股。說明部分基金公司已經在深圳本地重組股板塊上下大力氣。
2、滬市中價房產股板塊：鵬華基金管理公司轄下的四只基金在二季度對滬市地產股板塊進行了較集中的建倉�；鹌杖A的第二大重倉股、基金普惠的第七大重倉股、基金普潤的第三大重倉股均為陸家嘴(600663)，分別持有139.16萬、158.10萬、30.31萬股。另外，世貿股份、浦東金橋、浦東不銹、中遠發展、中華企業、上海港機等房產概念股均納入了普系基金的視野，均居其10大重倉股之列。由此說明，滬市本地中價房產股板塊，已經成為市場近期持續升溫的的熱點。
3、外資購并板塊：外資購并板塊在上半年受到市場持續炒作。深發展(000001)是深市外資購并概念的寵兒，同時也受到基金同盛、基金金盛、基金興業、基金普潤、基金普豐、基金普華、基金普惠等基金的青睞。特別是基金普惠持有深發展1317.28萬股，列為該基金第一大基金重倉股。同時，天津汽車(000927)也被基金興業列為第六大基金重倉股。武漢石油(000668)也被基金興業列為第四大重倉股。
4、銀行板塊：基金除看好深發展外，招商銀行同時被列為華夏成長基金的第一大重倉股，南方穩健成長、基金通乾、基金鴻陽的第二大重倉股，基金同智、基金同德、基金同盛、基金興安、基金興華的第三大重倉股，基金同益的第四大重倉股。眾多基金同時持有深發展、招商銀行等金融股，說明銀行板塊對于基金經理較具吸引力。當然，招商銀行究竟是由于發行時配售所得，還是通過二級市場購買，在季度投資組合中沒有公布，只有等待中報公布后得出結論。
5、低價指標股板塊：除基金興華持有寶鋼股份3351萬股外，中海發展、山東基建、馬鋼股份等低價國企股并未納入基金重點投資組合。由此說明，“6.24”行情與基金的關聯度不并大。由此也暗示，低價國企股板塊的行情有可能是短線行情。馬鋼股份此波行情最高點為4.15元，而2001年6月14日大盤創出歷史新高2245點時，該股當天的最高價僅4.04元。因此，在基本面無明顯變化的情況下，期望再有多高的漲幅已經不現實。
基金重倉股并非均能跑贏大市
基金買入強勢板塊已經慢了半拍。不論深市本地股板塊、滬市本地房產股板塊，還是外資購并板塊，這些股票均在年初形成今年的底部區域，一季度初是較好的買點。同時，這些股票在一季度均出現了較好的升勢�；蛘哒f，這些股票在二季度均已經升至年內的相對高位。在此情況下，這些品種反而成為基金的重倉股，給市場的感覺似乎基金的動作又明顯晚了半拍。特別是這些股票在年內已經實現了較大漲幅的情況下，能否在下半年再度跑贏大盤，仍有待觀察。
部分基金重倉股在上半年明顯走弱于大盤；去年底，在中興通訊(000063)業績預增消息公布前夕，部分基金對該股進行了較大規模的建倉行為。至6月底，中興通訊仍是基金景宏(645萬)、基金同智(116萬)的第一大重倉股，基金同德(102萬)、基金景福(385萬)第二大重倉股，基金同益的第三大重倉股，基金同盛的第四大重倉股。該股在7月上旬出現深幅下挫，導致中信國安(000839)、東軟股份(600718)等基金重倉股均出現深幅下跌。究其原因，除了與公司基本面的變化有關外，另外一個原因就是與基金換籌有很大的關系。因此，基金重倉股并非就是強勢股的代名詞，反而，在一般情況下，特別是平衡市中，基金重倉股的走勢往往會弱于大盤。
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